铱星库存和星链威胁

在 99 项颠覆性技术中 s特别的 p目的 一个收购 C我们覆盖的公司 (SPAC)，其中 65% 已经损失了一半的价值。 与太空 SPAC 相比，这种惨淡的表现相形见绌，我们涵盖的 12 个交易中没有一个高于每股 10 美元的发行价，有 10 个已经损失了至少一半的价值。 即使是 ARK Invest 渴望风险的经理们也很大程度上避免了风险太空 SPAC，只有一个在 ARK Space Exploration & Innovation ETF (ARKX) – Rocket Lab (RKLB) 中被发现。

当 ARK 的太空 ETF 包含谷歌、亚马逊、Unity Software 和 UiPath 等公司时，它似乎并不引人注目。 然而，也有一些令人感兴趣的名字，比如他们的第二大控股公司——铱星通信（IRDM）——我们在一篇名为 50亿美元的卫星运营商股票. 从那时起，Iridium 已采取措施提供有关其收入来源的更多详细信息以及一些跟踪进度的关键指标。

关于铱星股票

Iridium 的 2021 年投资者日套牌不可用。 取而代之的是一段可怕的视频——将近三个小时——充满了来自执行团队的冗长单调的漫谈，缓慢而痛苦地解释了公司的战略。 我们经历了大约一半的痛苦，简而言之，这是他们的故事。

铱星的商业模式包括建造一个大型卫星星座（大量的前期支出)，然后在部署完所有内容后通过出售服务来获得回报。 第一次做的不是很好。 在花费 50 亿美元建立一个星座后，他们的债务负担变得不堪重负，Iridium 在 1999 年宣布破产。十年后，该公司在十年内花费 30 亿美元升级他们的卫星星座后又回来了，他们现在正在收获回报从。

下表来自 Iridium 的 2021 年年度报告，提供了监控公司在销售服务和从其星座中的 66 颗卫星中获得收入的进展所需的关键指标。 由于背后的巨额资本支出，铱星专注于最大限度地扩大其用户群并减少其账面上的 16 亿美元债务。

铱星公司 2022 年收入增长 5% 至 7% 的指导转化为 C复合型 一个每年 G罗思 r吃 （复合年增长率) 在过去五年中增长了 6.6%，这并不过分令人兴奋。 服务占总收入的 80%，毛利率为 75%。 随着现金的涌入，铱星宣布进行 3 亿美元的股票回购，这将有助于支撑与其债务契约相关的一些比率。 16 亿美元的长期债务将于 2026 年到期，因此他们似乎很可能在此之前重组其中的很大一部分。

Iridium 的核心价值主张是为位于全球 80% 的没有蜂窝服务的设备提供连接。 人们希望在离网时保持联系，而您手腕上的 Garmin 手表等设备与卫星通信，因此他们可以在地球上任何地方（甚至南极洲）跟踪您的锻炼活动。 Iridium 约三分之一的用户群代表个人通信设备，但目前增长最快的似乎是物联网连接。

Iridium 的物联网数据用户在过去五年中以 24% 的复合年增长率增长，现在约占 Iridium 商业客户群的 74%。 他们的物联网设备已被卡特彼勒、日立、小松和斗山等重型设备制造商作为标准设备和工厂选项采用，为最终用户提供远程信息处理解决方案。 他们在这个领域的主要竞争对手之一是 ORBCOMM，这是我们在 2018 年在一篇名为 用 ORBCOMM 股票投资 IIoT 和 Newspace.

ORBCOMM 的主要重点是低成本数据和物联网服务，它直接与我们的物联网产品竞争。

学分：铱

从那以后，ORBCOMM 被私有化，所以我们无法了解他们一直在做什么。 我们更感兴趣的是思考 Starlink 的 4,408 颗卫星星座如何对铱星构成威胁。

房间里的南非大象

我们的 L 波段频谱也比 Starlink 和 OneWeb 等新进入者使用的 K 波段频谱更能抵抗天气干扰。

学分：铱

他们年度报告中的上述句子是 Iridium 解决 Starlink 竞争威胁的程度（稍后再详细介绍）我们可以通过查看以下收入部分来进一步分析。

商业服务收入占铱星总收入的 63%，“宽带”是最新的收入部分，也是最容易受到 Starlink 遍布全球的宽带产品影响的部分。 这是最小的部分，占总收入的 7%，但也是最赚钱的。

Iridium 的投资者日演讲更直接地解决了 Starlink 的威胁，首席执行官将其描述为以固定成本提供的大量数据管道，这反映在 Starlink 建立的基础设施中。 与 Iridium 相比，Iridium 使用代表千字节数据的小型数据管道，并按“您所需要的”计费。 这转化为更小的连接硬件和电池，这是一种非常适合物联网的配置。 Iridium 谈到了 Starlink 可能如何进入这个空间，但不太可能。 我们会指出我们去年发表的一篇题​​为 SpaceX 涉足工业物联网 这表明 SpaceX 可能完全有能力提供 Iridium 描述的类型的物联网数据服务。

Iridium 可以争辩说，他们的主要用例不是 Starlink 计划威胁的任何东西，但进入的障碍到底是什么？ 一旦 SpaceX 星座完全部署，他们将在众多行业和用例中销售解决方案。 就在几天前，SpaceX 宣布了他们的 Starlink Aviation 产品，这将使“所有乘客都能同时访问具有流媒体功能的互联网”。 该公司的产品现在包括为住宅、商业、房车、海事和航空客户提供服务。 是 SpaceX 帮助将 Iridium 的卫星发射到太空，该公司无所畏惧的领导者在使用第一原理思维解决重大问题时无所不知。 这是一个不容忽视的威胁。

我们对铱的看法

Starlink 的五年寿命意味着他们将以两倍于铱星的速度将新技术送入太空，而铱星的星座预计将持续十年。 对于一家以上的卫星服务提供商来说，有足够的空间，但我们希望投资于蓬勃发展的成长型公司，而不仅仅是生存。 为了对比 Starlink 如何对 Iridium 构成威胁，当答案可能要简单得多时，人们很容易开始挖掘两家公司之间的技术差异。

如果 Starlink 开始提供类似服务，Iridium 现有的客户关系不会消失，他们开始关注宽带以外的用例的可能性有多大？ Starlink 为地球上的每个人提供宽带的愿望是一个充分的目标，代表着万亿美元的机会。 Iridium 的宽带产品很可能与 Starlink 一起存在，机会如此之大，以至于两家公司在几十年内都不会互相踩踏。

Starlink 为世界上每个人提供宽带的使命是颠覆性的，而 Iridium 似乎正在提供解决主流用例的解决方案。 Iridium 谈到他们 76% 的用户群是物联网客户，但该部分仅产生 18% 的收入。

Iridium 的未来计划包括将他们的技术授权给智能手机供应商，以便人们在超出覆盖范围时至少可以拥有消息传递功能。 他们将这个目标描述为有抱负但可行，尽管他们最好迅速行动。 今年夏天，SpaceX 和 T-Mobile 宣布了“Coverage Above and Beyond”计划，该计划将于明年与 Starlink 第 2 代卫星一同亮相，这在有用数据吞吐量方面将比 Starlink 1 高出近一个数量级。 如果一切按计划进行，T-Mobile 客户将能够使用他们当前的手机访问 Starlink 连接，并覆盖地球上的任何地方。

结论

Iridium 的 CEO 告诉我们，投资者不应该将 Iridium 视为一家普通的卫星公司或将其视为一家普通的卫星公司，但当 10 年的资本支出假期结束时，这正是他们所要做的。 将一个新的星座投入太空以满足他们现有的用户群并吸引新客户将需要再次注资，只有在他们能够偿还之前的债务负担时，才能以优惠的条件提供资金。 当然，这还有很长的路要走，但我们不相信有足够的增长前景来抵消风险。

科技投资风险极大。 通过我们的股票研究、投资工具和投资组合将您的风险降至最低，并找出您应该避免哪些科技股。 成为一个 分析溢价 今天就来了解一下吧！