铱星通信股票：仍然太高（纳斯达克股票代码：IRDM）

从商业模式的角度来看，当今市场上我最喜欢的公司之一必须是 铱星通信 (纳斯达克：IRDM). 对于那些不知道的人，该公司运营着一个环绕地球的卫星星座。 这些卫星 代表其客户托管有效载荷并传输信息。 在过去的几年里，很明显太空经济为投资者提供了巨大的上涨空间。 但是，这个领域的许多公司在提高产量时都遭受了重大损失。 但由于 Iridium Communications 运营的商业模式及其持续运营成本相当低的事实，它完全是另一种类型的动物。 收入增长稳定，现金流增长也是如此。 然而，该公司并不是市场上最便宜的玩家。 鉴于目前的股票定价方式，我确实认为 该公司制定了“持有”候选人而不是“买入”候选人。 但如果股价确实从这里大幅下跌，它可能会给投资者带来巨大的上涨潜力。

缓慢而稳定

尽管我喜欢与 Iridium Communications 相关的运营，但我不喜欢为一家公司的股票支付高价的想法。 有一段时间，我实际上非常看好 Iridium Communications。 从去年 2 月到 8 月初，我将公司评级定为“买入”。 在那段时间里经历的好处非常可观。 但鉴于股票在 8 月初开始从估值的角度来看如何，我最终将我的评级下调至“持有”，以反映我认为股票可能产生或多或少与大盘一致的回报的观点向前进。 令我非常懊恼的是，我降级公司的评级似乎为时过早。 自那篇文章发表以来 文章IRDM 股票又上涨了 36.1%，而同期标准普尔 500 指数的涨幅为 8.7%。

这种回报差异可以部分归因于该公司在该窗口期间取得的强劲财务业绩。 2022年收入 总计 7.21亿美元。 这比一年前产生的 6.145 亿美元高出 17.3%。 这种增长背后有几个关键因素。 首先，为其卫星网络付费的用户数量从 172 万增加到近 200 万。 即使政府订户的数量从 14.7 万下降到 13.9 万，也是如此。 公司的真正增长来自商业方面，其客户群从 158 万扩大到 186 万。 在此期间，该公司还受益于其商业 ARPU 的增加。 对于语音和数据服务，这个数字从每月 41 美元增加到每月 42 美元。 IoT（物联网）ARPU 确实从 8.58 美元下降到 7.89 美元。 但宽带 ARPU 从 288 美元增加到 302 美元。

收入的增加也有助于提高盈利能力。 该公司从 2021 年的净亏损 930 万美元增加到去年的盈利 870 万美元。 经营现金流从 3.029 亿美元增至 3.447 亿美元。 在同一时间段内，公司的 EBITDA 从 3.782 亿美元猛增至 4.24 亿美元。 无论如何叠加，这都是相当可观的增长，它反映了人们对从人类与天堂的联系中受益的持续兴趣。

4 月 20 日，管理层公布了涵盖 第一季度 公司的 2023 财年。 在此期间，该公司表现出进一步的增长，收入达到 2.053 亿美元，超过一年前报告的 1.682 亿美元。 在这方面，该公司受益于订户从 178 万增加到 205 万。 在此期间，政府用户数量再次下降。 为商业用户带来的用户从 164 万激增至 191 万。 语音和数据 ARPU 从每月 40 美元增加到 44 美元。 物联网 ARPU 再次同比下降，从 7.78 美元降至 7.22 美元。 然而，宽带 ARPU 从 288 美元增加到 294 美元。

鉴于第一季度的业绩，投资者对管理层对 2023 财年持乐观态度也就不足为奇了。 他们目前预计服务收入（占公司收入的最大份额）将同比增长 9% 至 11%。 以中点计算，这意味着全年服务总收入约为 5.882 亿美元。 管理层还预测 EBITDA 在 4.55 亿美元至 4.65 亿美元之间。 在中点，这将比一年前高出 8.5%。 在涉及其他盈利指标时，管理层没有提供任何指导。 但如果我们假设经营现金流量将以同样的速度增长，我们应该预计今年的读数为 3.74 亿美元。

有了这些数字，对公司进行估值就变得非常简单。 按经营现金流量计算，Iridium Communications 的远期倍数为 21.8。 这低于我们使用 2022 年数据得出的 23.6 读数。同时，EV 与 EBITDA 的倍数应该在 20.7 左右。 这与我们使用前一年的数据获得的 22.4 读数形成鲜明对比。 说实话，这两个倍数都没有给我带来太大的热情。 虽然我是 Iridium Communications 的超级粉丝，最想看到它的股价飙升，但作为价值投资者，我不愿意以高价支付倍数。

这并不是说公司从长远来看不会为自己做好事。 如果过去有任何迹象，该公司应该在未来几年继续增长其收入和利润。 在此过程中，该公司还致力于以明智的方式分配其产生的大量现金。 其中之一是通过股票回购。 仅在第一季度，该公司就以 5310 万美元的价格在市场上回购了 90 万股股票。 在此之后，该公司在其 6 亿美元的股票回购计划中还剩下 1.265 亿美元。 假设公司在年底前完成该计划，预计未来的净杠杆率将在 2.5 至 3.5 之间。 截至最近一个季度末，该数字为 3.2。 因此，我们有可能从这里经历进一步的债务削减。 幸运的是，其 14.8 亿美元债务的利率是通过对冲来固定的。 但如果能看到债务进一步减少，那将是一件好事，因为这会带来利息支出的整体减少，而且企业因此面临的风险也会降低。

带走

根据提供的数据，我必须说我对 Iridium Communications 以及该公司最近的表现仍然印象深刻。 我怀疑，从长远来看，这种总体趋势将持续下去。 但这并不一定意味着此时购买股票是有意义的。 鉴于股票的定价方式，我认为目前还有其他机会。 因此，我对我之前分配给该股票的“持有”评级感到满意，尽管我这样做还为时过早。