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美联储的任务是确保美国金融体系的稳定。 在硅谷银行 (SVB)、Signature Bank 和 Silvergate Bank 三月份倒闭之后，美联储推出了一项名为银行定期融资计划 (BTFP) 的新工具。 BTFP“向银行、储蓄协会、信用合作社和其他合格的存款机构提供长达一年的贷款，以美国国债、机构债务和抵押贷款支持证券以及其他合格资产作为抵押品。 这些资产将按面值估值。”
BTFP 定于 2024 年 3 月 11 日到期，但美联储可能会选择续签。 BTFP 的功能类似于贴现窗口，美联储通过贴现窗口以高利率向需要流动性的银行提供隔夜贷款。 要使用贴现窗口，陷入困境的银行必须提供按市场价格（按市值计价）计价的抵押品。 如果银行倒闭，美联储可以通过在市场上出售质押的抵押品来收回贴现贷款。 由于抵押品政策，贴现窗口对美联储来说是安全的。
BTFP 收取的费率高于折扣窗口。 然而，BTFP 在另一个重要方面不同于贴现窗口。 虽然 BTFP 要求银行提供抵押品，但它按面值而非按市值计价对抵押品进行估值。 如果票面价值大于按市值计价，美联储可能会在借款银行倒闭时蒙受损失。
例如，一家银行可能会抵押面值为 100 美元但市场价值仅为 80 美元的国债作为抵押品。 如果银行倒闭并且债券的市场价值没有提高，美联储将为其借给银行的每一美元吸收 0.20 美元的损失。 简而言之，美联储现在愿意承担风险的抵押品来为银行提供流动性。
BTFP 帮助在债券价格下跌时需要紧急贷款的银行。 通过按面值对抵押品进行估值，美联储可以向众多金融机构提供流动性，尽管它们的抵押品价值有所下降。 这在目前尤其有用，因为美联储已将市场推向更高的利率情景，这对债券价格产生了负面影响。 但新工具使美联储面临额外的风险。
新设施值得冒险吗？ 美联储表示，它创建 BTFP 是为了“支持美国企业和家庭”。 但如果美联储的冒险行为被证明是过度的，这些企业和家庭最终将陷入困境。
尼古拉斯·卡查诺斯基
Cachanosky 博士是德克萨斯大学埃尔帕索 Woody L. Hunt 商学院的经济学副教授兼自由企业中心主任。 他还是 UCEMA 弗里德曼-哈耶克自由社会研究中心的研究员。 他曾担任民营企业教育协会主席 (APEE，2021-2022) 和 Mont Pelerin Society 董事会成员 (MPS，2018-2022)。
他在阿根廷天主教大学获得经济学执照，在 Escuela Superior de Economía y Administración de Empresas (ESEADE) 获得经济学和政治学硕士学位，并获得博士学位。 马萨诸塞州波士顿萨福克大学经济学博士。
Cachanosky 博士是 Reflexiones Sobre la Economía 阿根廷 （阿根廷阿克顿研究所，2017 年）， 货币均衡和名义收入目标 （Routledge，2019 年），以及 奥地利资本理论：现代概论 （剑桥大学出版社，2019）， 资本与金融：理论与历史 （劳特利奇，2020 年），以及 Dolarización：Una Solución para la Argentina （Claridad 社论，2022 年）。
Cachanosky 博士的研究已发表在诸如 经济行为与组织杂志, 公共选择, 制度经济学杂志, 经济与金融季刊， 和 经济思想史杂志 在其他网点中。
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