防暴平台：未来不确定的资本密集型（纳斯达克股票代码：RIOT）

论文

随着加密行业的未来似乎陷入困境，Riot Platforms（纳斯达克股票代码：RIOT) 可以进入“太难”的堆。 该公司很难通过这些水平的比特币交易获利，而且资本密集度很高。 防暴平台 本质上是对比特币价格的杠杆作用，如果比特币确实回到之前的高位，投资者很可能会获得丰厚的回报。 话虽如此，目前我们认为投资者可以避免使用 Riot 平台，除非他们非常看好比特币的未来。

加密行业困境

Silvergate 最近的停摆使区块链生态系统的短期未来处于危险之中。 该银行是生态系统的重要组成部分，它的倒闭可能会削弱人们对加密货币的信心。 除此之外，SIVB 的崩溃可能会进一步 减少对以 web-3、区块链和加密货币为重点的商业企业的投资。 IPO窗口的持续关闭和艰难的融资环境可能导致当前项目资金告罄。 总而言之，当前环境指向信心下降、投资减少和价格下降。

防暴平台业务挑战

Riot Platforms 运营着一种高度资本密集型的​​商业模式。 随着挖矿难度的增加，公司需要购买更先进的硬件以使挖矿更经济。 如果比特币的价格一直低迷，他们往往难以通过运营为这些资本支出融资。 这导致该公司在过去稀释了股东，如果比特币的价格保持在现在的水平，未来可能会进一步稀释。

Riot 很难以这些比特币价格赚钱，尽管他们开采比特币的成本约为每 BTC 11,346 美元（根据他们 12 月 14 日的投资者介绍）。

未来，ETH 等其他加密货币可能会取代比特币。 这对 Riot 来说是不方便的，因为他们的运营重点和积累的资本设备都是针对比特币挖矿的。 该公司还在其资产负债表上持有大量比特币。

归根结底，如果投资者想知道 Riot Platforms 股票的价格将走向何方，他们所要做的就是观察比特币的价格。 该公司是“刀剑相杀”的典型案例，因此其股价紧跟比特币的轨迹。

价格行动

Riot Platform 股票的价格与比特币的价格高度相关。 随着比特币被抛售，Riot Platforms 的股票也被抛售。 高度看好比特币未来的投资者可能会将此视为买入机会，如果比特币回到之前的高点，投资者可能会获得丰厚的回报。

比特币价格的小幅波动似乎会导致 Riot Platforms 股票出现更大的波动。 寻求杠杆敞口的比特币投资者可能会将对 Riot 平台的投资视为一种无需使用衍生品即可实现这种敞口的方式。

虽然我们看好区块链和 web-3 的未来，但目前尚不清楚比特币或当今流行的任何其他特定硬币是否会推动最具影响力的创新。

我们的重点更多地放在正在开发的基础技术和生态系统上，因此我们不认为 Riot 平台是一个有吸引力的投资对象，因为他们只专注于比特币挖矿和他们模型的资本密集度。

估值

传统的估值指标在这里不起作用。 一般来说，比特币的价格越高，Riot 资产负债表上的资产就越有价值。 价格停滞的时间越长，他们的资产价值就越低。 如果价格保持停滞或下跌，随着采矿难度持续增加，公司可能需要筹集额外资金来满足其资本支出要求。

风险

这种看跌论点的一个风险是比特币有可能再次引起公众的注意。 这可能会导致价格恢复上涨并大幅提高 Riot 的盈利能力。

另一个风险是 Riot 继续降低他们的比特币挖矿成本。 这种额外的经营杠杆将提高他们的盈利能力并减少他们目前的经营困难。

我们不认为整体风险/回报是有利的。 如果投资者非常看好比特币，他们可以在这里建仓，但大多数投资者最好保持观望。

关键要点

Silvergate 的关闭和 SIVB 的崩溃对于区块链/web3 生态系统的发展来说并不是一个好兆头。 这意味着比特币价格可能会保持在这些水平或随着信心的减弱而下降。 Riot Platforms 是高度资本密集型的​​，并且很难通过比特币交易在这些水平上获利。 Riot Platforms 本质上是对比特币价格的杠杆操作，如果比特币真的回到之前的高点，投资者很可能会获得丰厚的回报。 话虽如此，目前我们认为投资者可以避免使用 Riot 平台，除非他们非常看好比特币的未来。