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阿里巴巴决定在香港首次上市是在 2019 年发行二级股票三年后，也是其在纽约首次公开募股八年之后。 尽管与二级分类相比，过渡到一级上市需要额外的合规成本和管理监督，但成功将使公司的股票符合沪港通的条件，将其股权与上海和深圳交易所挂钩。
上个月，香港交易及结算所（HKEX）发布的公告承认了这家科技巨头的要求，预计将在今年年底前完成——有待最终批准。
德杰律师事务所香港合伙人陈志强表示，阿里巴巴的举动可能会为其他在海外上市的中国公司定下基调。 亚洲金融. 他解释说，在监管不确定性持续存在的情况下，双重主要上市可能为在美国交易的中国股票提供足够的政策对冲。
正如之前报道的那样，早在 2 月份，中国国家互联网信息办公室 (CAC) 就规定，处理超过 100 万用户个人数据的公司在向海外筹集资金之前需要获得国家许可。 随后，美国证券交易委员会 (SEC) 在 3 月进行了监管报复，发布了一份中国公司临时名单，该名单使用了华盛顿的上市公司会计监督委员会 (PCAOB) 未认可的财务审计师。 监管机构威胁说，不遵守认可审计师的任命将导致退市。
此后，华盛顿和北京都没有就美国上市的中国公司达成全面审计协议，这可能会导致一些中国公司最早在 2024 年退市。“如果美国退市风险加剧，阿里巴巴在香港的主要上市地位将有助于缓解公司面临完全退出股市的风险，”陈说。
随着年底的临近，应对的压力似乎越来越大。 他补充说：“在满足美国审计要求面临退市风险的情况下，我们看到许多二级上市发行人正在探索进行此类转换的可能性。”
隐藏的乐观
今年早些时候，港交所实施了允许双重上市公司加入沪港通的新改革，扩大了吸引中国公司在香港筹集资金的努力，而不是前往更深层次的纽约资本市场。
杰富瑞的股票策略师克里斯托弗伍德指出，虽然阿里巴巴自愿改变股权分类可能并不出人意料，但时机是正确的，他在一份研究报告中表示，阿里巴巴的决定唯一令人惊讶的是，此举并没有更早到来。 事实上，真正的探路者是电动汽车 (EV) 制造商小鹏汽车，该公司于 2021 年 7 月在香港寻求双重主要上市，并在修改规则后成功筹集了 150 亿港元（合 20 亿美元）的资金。拥有不同投票权（WVR）的公司。
关键变化
但阿里巴巴的决定可能标志着一个转折点，中国监管基调更为宽松。 伍德的研究强调，早在 2 月，CAC 就为科技行业提供了一项重要的支持，一些重大政策行动暗示任何严厉的监管打击可能已经达到顶峰。
8月，由阿里巴巴支持的金融科技公司蚂蚁集团宣布计划重组其执行董事会，以重申其与母公司的独立性，以使其走上上市之路。 由于担心重叠的执行董事会模糊了政策路线，并会引起中国监管机构的密切审查，重组减轻了那些放弃股东利益或导致蚂蚁集团估值疲软的大型投资者。
“为了重新吸引那些对蚂蚁集团首次公开募股事件感到惊讶的机构投资者，需要一项大规模的改革计划——蚂蚁一直在努力实施这一计划，”香港 FTI 咨询公司结构化解决方案亚洲主管 Alex Wong 告诉 F A.
“阻碍机构投资者在中国投资的最大单一因素是监管风险，”Wong 解释说，并强调这一关键变化要么是强烈的绿灯，要么代表着科技集团不再是主要目标的长期沉寂的监管审查。
零售业的兴起
根据亚洲金融和经济研究局的一份报告，接入沪港通还将向中国的散户投资者开放阿里巴巴的股票，这些散户投资者至少占该计划交易活动的 80%。 它解释说，中国散户投资者持有股票的时间通常比机构社区短，他们的投资偏好通常被描述为对每日新闻流更敏感。
除了其巨大的市值外，阿里巴巴众多的业务接触点，包括其在线商店、支付平台和社交媒体渠道，使公司容易受到各种政策公告和经济发展的影响。
“我们永远不应低估在岸投资者的庞大数量，”Wong 说。 尽管散户投资者仍然只占其总交易量的一小部分，但通过他们进入该公司，阿里巴巴的股价走势将逐渐成为中国市场的情绪晴雨表。
随着中国继续努力应对经济放缓和华盛顿和北京设定的紧张监管环境，这种情绪指标变得更有价值。 事实上，在 7 月份，由于房地产市场投资下降和银行业流动性紧缩，国际货币基金组织 (IMF) 将中国的增长前景下调至 3.2%。
任何零售驱动的阿里巴巴股价上涨都可能突显中国经济数据尚未证实的乐观情绪上升。 包括新房估值在内的资产价格继续下滑——正如 2022 年大部分时间的情况一样，而根据各种业绩指标，市场交易价格接近历史低点。
虽然散户投资者可能会致力于较短的投资时间范围，但他们也可能拥有信息优势，并且不太担心围绕阿里巴巴基本价值的任何模糊性。 因此，阿里巴巴想要更接近他们是有道理的。
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