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以热播电视剧《行尸走肉》为蓝本的艺术展在英国伦敦举行。
奥利·米林顿 | 盖蒂图片社
对于一些风险资本家来说，我们正在接近活死人之夜。
初创投资者越来越多地警告风险投资世界的世界末日场景——即“僵尸”风险投资公司的出现，它们正在努力筹集下一笔基金。
面对更高的利率和对即将到来的经济衰退的担忧，风险投资公司预计未来几年将有数百家公司成为僵尸企业。
“我们预计将会有越来越多的僵尸风险投资公司；这些风险投资公司仍然存在，因为他们需要管理他们从以前的基金中所做的投资，但无力筹集他们的下一个基金，”全球企业家的首席执行官 Maelle Gavet网络 Techstars 告诉 CNBC。
“未来几年，这个数字可能高达 50% 的风险投资公司，他们将无法筹集到他们的下一只基金，”她补充道。
什么是丧尸？
在企业界，僵尸并不是死去的人起死回生。 相反，这是一家虽然仍在产生现金，但负债累累的企业，只能还清固定成本和债务利息，而不是债务本身。
在利率较高的环境中，僵尸企业的日子会变得更加艰难，因为这会增加它们的借贷成本。 美联储、欧洲央行和英国央行本月早些时候都再次加息。
在风险投资市场，僵尸是一家不再筹集资金支持新公司的投资公司。 他们仍然在管理投资组合的意义上运作。 但在难以产生回报的情况下，他们不再给创始人开新支票。
投资者预计，这种低迷的经济背景会催生出一大群僵尸基金，它们不再产生回报，而是专注于管理现有的投资组合——同时准备最终倒闭。
“那里肯定有僵尸风险投资公司。它发生在每次经济低迷时期，”总部位于巴黎的风险投资公司迈克尔杰克逊告诉 CNBC，他同时投资初创公司和风险基金。
“风险投资的筹款环境已经大大降温，因此许多公司将无法筹集下一笔资金。”
为什么风险投资公司正在苦苦挣扎
风险投资从被称为 LP 或有限合伙人的机构支持者那里获得资金，并将少量现金交给初创公司以换取股权。 这些有限合伙人通常是养老基金、捐赠基金和家族办公室。
如果一切顺利并且该初创公司成功上市或被收购，风险投资公司将收回资金，或者更好的是，从他们的投资中获利。 但在当前的环境下，初创公司的估值被大幅削减，有限合伙人对将现金存放在哪里变得更加挑剔。
“今年我们将看到更多的僵尸风险投资公司，”风险投资公司 Activant Capital 的创始人史蒂夫萨拉奇诺告诉 CNBC。
技术估值的急剧下滑对风险投资行业造成了影响。 由于投资者对市场高增长领域的情绪低迷，公开上市的科技股跌跌撞撞， 纳斯达克 较 2021 年 11 月的峰值下降了近 26%。
显示自 2021 年 11 月 1 日以来纳斯达克综合指数表现的图表。
随着私人估值赶上股票，风险投资支持的初创公司也感到寒意。
自 2021 年 3 月达到 950 亿美元的峰值以来，在线支付巨头 Stripe 的内部市值下降了 40% 至 630 亿美元。与此同时，先买后付贷方 Klarna 最后一次筹集资金的估值为 67 亿美元，比之前的筹款活动折扣高达 85%。
加密货币是技术逆转的最极端例子。 11 月，加密货币交易所 FTX 申请破产，这对于一家曾被其私人支持者估值为 320 亿美元的公司来说是一次惊人的破产。
FTX 的投资者包括一些在风险投资和私募股权领域最著名的名字，包括红杉资本、Tiger Global 和 软银，对交易谈判中的尽职调查水平——或缺乏尽职调查——提出质疑。
由于他们投资的公司是私人持有的，风险投资人从他们的赌注中获得的任何收益都是账面收益——也就是说，在投资组合公司上市或出售给另一家公司之前，它们不会实现。 IPO 窗口大部分时间已经关闭，因为几家科技公司选择暂停上市，直到市场状况好转。 并购活动也有所放缓。
新的风险投资基金面临更艰难的时期
在过去的两三年里，由于长期处于低利率状态，新创投基金如潮水般涌现。 根据数据平台 Dealroom 的数据，2022 年 VC 共筹集了 274 只基金，比以往任何一年都多，比 2019 年的 158 只增加了 73%。
LP 可能不太愿意将现金交给经验较少的新成立的基金，而不是拥有良好业绩记录的基金。
Saraccino 说：“有限合伙人在私人市场过度曝光后正在撤退，导致过去几年成立的大量风险投资公司的资金减少。”
“很多这些新的风险投资公司都未经证实，无法将资本返还给他们的有限合伙人，这意味着他们将艰难地筹集新资金。”
僵尸风投何时会出现？
在卡内基梅隆大学 Tepper 商学院教授创业学的弗兰克·德姆勒 (Frank Demmler) 表示，可能需要三到四年的时间，境况不佳的风险投资公司才会显示出陷入困境的迹象。
“这种行为不会像其他行业的僵尸企业那样明显”，他说，“但明显的迹象是，他们在过去三四年里没有进行大笔投资，他们没有筹集资金一个新基金。”
“在过去几年的繁荣时期，有很多首次基金获得了资金，”德姆勒说。
“这些基金可能会在中途陷入困境，因为它们还没有机会拥有太多的流动性，而且如果它们是在 2019 年、2020 年发明的，那么它们只会在投资方面发挥作用。”
“然后他们就会遇到这样一种情况，即他们获得 LP 想要的回报类型的能力将接近于零。这就是僵尸动态真正发挥作用的时候。”
据业内人士称，风险投资公司不会像裁员数千人的科技公司那样成群结队地裁员。 相反，随着时间的推移，他们会通过自然减员来裁员，避免在他们准备最终结束时填补合作伙伴退出留下的空缺。
Hoxton Ventures 的合伙人 Hussein Kanji 解释说：“风险投资结束与公司结束不同。” “基金关闭需要 10 到 12 年。所以基本上他们不筹集资金，管理费也下降。”
“人们离开了，你最终得到了一个管理投资组合的骨干团队，直到它在允许的十年内全部退出。这就是 2001 年发生的事情。”
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