随着经济恶化，批发价格通胀正在放缓

美国劳工统计局周三公布了新的生产者物价指数（PPI）数据，看起来物价上涨的速度正在放缓。 尽管如此，12 月份的同比价格通胀仍接近 40 年高位，表明市场仍在应对 2020 年和 2021 年期间发生的近 6 万亿美元的货币供应激增。

PPI 是衡量商品和服务生产阶段价格的指标。 1978 年之前，该指数被称为批发价格指数。

12 月，PPI 同比增长 6.2%，创 21 个月新低。 PPI 最近在 2022 年 3 月达到 11.6% 的峰值。 12 月份的印刷品（经季节性调整后）环比下降 0.8%。 根据这一衡量标准，物价通胀似乎确实在放缓。

当然，如果我们从整体来看指数，而不仅仅是增长率，我们会发现批发价格比 2020 年初上涨了 17%。这通常反映了 CPI 指数的类似趋势，上涨了约 15%同期的百分比。 值得注意的是，批发价格 17% 的涨幅也超过了道指同期 14% 的涨幅。

在此期间，工人和企业似乎都需要增长 15% 或更多才能跟上消费者价格，而增长 17% 或更多才能跟上批发价格。 这些数字也与左派流行的说法相悖，即消费者价格上涨只是因为“贪婪的通货膨胀”或企业的贪婪。 按照这种说法，通货膨胀是由卖家任意抬高价格以剥削工人和消费者引起的。 然而，如果批发价格的增长与消费者价格的增长相似，那么很难看出卖家如何从价格上涨中获利。 相反，人们可以将其解释为卖家试图跟上自己不断上涨的成本的问题。

那么，为什么现在 PPI 价格放缓？ 有充分的理由相信这反映了经济放缓。 事实上，指向经济放缓和衰退的经济数据继续堆积。 12 月的领先经济指标指标正在闪现衰退。 购房者正在取消购买 超过我们在 2008 年看到的. 纽约联储的衰退模型显示 自 1982 年以来最高的衰退概率. 收益率曲线倒挂至 40 多年来未见的深度。

事实上，一旦 PPI 增长出现持续下行趋势，美国往往 已经 在经济衰退或走向衰退。 我们可以在 1982 年、1990 年、2000 年、2008 年和 2019 年看到这种模式。现在是 2022 年。

预计批发价格会随着宽松货币的枯竭而下跌

批发价格的变化通常被描述为消费者价格走势的早期指标。 解释这一点的一种方法是得出这样的结论：随着批发价格的变化，零售商被迫自己以更高的价格做出回应。 然而，这并不完全正确。 归根结底，批发或“生产商品”的价格实际上是由商品在最终零售、消费阶段的价格决定的。 也就是说，它与通常对 PPI 通胀的看法相反。 毕竟，如果零售商认为自己无法销售或销售商品，他根本不会支付材料或批发商品的费用 与他们一起制作——获利。 因此，在短期之外，这些生产商品的价格不能在不考虑 r 的预期价格的情况下设定细节 商品。 例如，如果某种木材的价格无法按照消费者愿意支付的价格出售家具，那么木制家具生产商就不会购买该木材。 如果家具制造商确实犯了以无利可图的价格购买木材的错误，那么他就会倒闭，他将不再需要任何木材。 因此，那些向家具制造商批发提供未加工木材的公司不能向家具制造商规定价格。 最终，决定价格的是成品家具的消费者。

另一方面，在通货膨胀的环境中，消费者因货币供应通货膨胀而现金充裕，这将抬高家具的价格，同时耗尽家具制造商的库存。 反过来，家具制造商将抬高木材价格以制造更多家具。 届时我们将看到消费者价格和生产者价格均上涨。 有可能我们 可以 观察生产者价格变化的案例 似乎导致 消费者价格的变化。 由于零售层面的竞争，许多零售商可能会试图压低价格以保持客户忠诚度，甚至在抬高生产者价格的同时也是如此。

尽管如此，鉴于生产者价格受到消费者支出的严重影响，生产者价格增长放缓正是我们目前预期会看到的情况。 毕竟，消费者购买力的基本面继续表现出日益疲软。 信用卡债务正在增加。 可处置收入正在下降。 实际工资已连续 21 个月下降。

消费者支付更高价格的意愿似乎终于达到了极限。 华尔街日报 上周报告称，2022 年一般商品的单位销售额同比下降 7%，尽管以美元计算的销售额仅下降 2%。 同样，同期食品和饮料的单位销售额下降了 3%，但花在这些项目上的美元却增长了 10%。

换句话说，人们为商品支付了更多的钱，但却购买了更少的商品。 根据 杂志，许多零售商现在报告他们无力继续提高价格。 消费井正在干涸。 这是在生产者和消费者层面减缓价格通胀的良方。

拜登总统可能会庆祝通胀放缓是政府的某种伟大成就。 但这正是我们对疲软经济的预期。