随着裁员人数的增加，实际工资下降，食品服务工作岗位增加

美国劳工统计局 (BLS) 周五发布了新的就业数据。 报告显示，3 月份经季节性调整的非农就业岗位总数增加 236,000 个（季节性调整后），这是自 2020 年 12 月以来最小的月环比增幅。失业率从 3.6% 小幅下降至 3.5%（月环比） . 自 2022 年 12 月以来，这几乎没有变化，这反映出随着总就业人数估计的增加，劳动力参与人数不断增加。 3 月份，劳动参与率从 62.5% 小幅上升至 62.6%，为 2020 年 3 月以来的最高估计值。

这些数字表明总就业人数缓慢但持续增长，但随着经济中大部分地区的裁员人数继续增加，净增长继续趋于平缓。 例如，在 3 月份，Virgin Orbit、Roku、Disney、Bed Bath & Beyond、Glassdoor、Indeed、Amazon、Tyson 和 Lockheed Martin 都宣布裁员，总共裁员数万个。 这只是在三月份。 就业牛市可能声称这些数字仅占这些公司所有员工的 1% 到 5%，但这只是在 3 月份，而且是在其他裁员公告发布数月之后。 套用一个关于政府支出的著名笑话：这里有 1000 个工作岗位，那里有 1000 个工作岗位，很快你就会谈论真实的数字。 这一趋势在 4 月份继续，工作岗位扩展到科技行业以外。 沃尔玛宣布裁员2000人。 麦当劳已经开始裁员企业级员工。

此外，最新的裁员甚至没有出现在最新的就业数据中。 其中许多工作都带有遣散费计划，这意味着这些员工中的许多人甚至在几个月内都不会被视为失业。

人们还可以注意到，这些裁员公告中有许多是关于技术和其他类型服务领域的工作，而不是零售或酒店业。 事实确实如此，低薪服务行业职位的保留和增长——加上政府职位——似乎正在推动就业增长的很大一部分。 3 月份，在 236,000 个新的就业岗位中，有 72,000 个是“休闲和酒店业”，包括全职和兼职。 这是所有新工作的 30%。 其中，有 50,000 个专门在“食品服务和饮酒场所”。 47,000 个新工作岗位是政府工作，这意味着 3 月份等候桌和照料酒吧占私营部门新增工作岗位的四分之一以上。 专业服务领域的新工作岗位仅占所有工作岗位的 17%。

与此同时，全国职位空缺总数降至 990 万个，为 2021 年 5 月以来的最低水平。越来越多的前技术工人如果想在 2023 年继续工作，就需要学习如何倒啤酒。

食品服务工作推动了大量就业增长

事实上，食品服务和酒店业的相对优势可能也有助于推高全职工作总数。 在全职工作减少几个月被新的兼职雇员所掩盖之后，趋势似乎再次逆转，全职工作的增长速度快于兼职工作。

正如我上个月指出的那样，目前就业市场的相对强势部分反映了货币供应通货膨胀多年来飞速增长带来的持续货币过剩。 很明显，自 2020 年以来新创造的 6 万亿美元货币仍然是当前经济的一个重要因素。 即使自去年秋天以来货币供应增长出现历史性崩溃，经济似乎仍处于货币放缓之后预计会出现的经济萧条的早期阶段。

尽管 3 月份的就业数据相对疲弱，但市场认为这些数据强劲到足以促使美联储和联邦公开市场委员会 (FOMC) 推迟假设的转向较低政策利率的计划。 纽约证券交易所今天因耶稣受难日休市，但在新的就业数据公布后，10 年期美国国债今天大幅上涨至 3.4%。

美联储会转向吗？

至少两年来，美联储主席杰罗姆鲍威尔和美联储一直将就业数据作为 FOMC 政策的既定驱动力。 假设联邦公开市场委员会继续依赖这一指标，3 月份的就业增长数据虽然相对疲软，但可能足以让鲍威尔在政治上证明未来几个月持续加息至少 25 个基点是合理的。 当然，这一直是联邦公开市场委员会过去几个月的路径，尽管就业总数以外的经济指标一再表明经济正在迅速走弱。

在这些指标中，截至 3 月，实际工资已连续两年或 24 个月为负。 3 月份的平均时薪同比下降至 4.18%。 这是自 2021 年 6 月以来的最小增幅。按实际价值计算，这意味着 3 月份的工资出现负增长，因为根据克利夫兰联储的初步 CPI 数据，3 月份的物价通胀增长了 5.2%。

我们还可以关注即将到来的衰退的其他传统指标，例如仍处于衰退区域的美国领先指标指数。 工厂订单 继续向下. 与此同时，正如路透社本周报道的那样，“由于新订单大幅下降，美国 3 月份制造业活动下滑至近三年来的最低水平。” 收益率曲线深入到表明经济衰退的区域。 去年底货币供应增长 30 多年来首次出现负增长，并且一直保持在该水平。

杰罗姆鲍威尔无视这一切实际上是一件好事。 得益于十多年来前所未有的金融抑制和超低利率的“非常规货币政策”，美联储在多大程度上创造了一个对宽松货币上瘾的经济体。 房价下跌、银行倒闭和技术裁员都指向这种上瘾。 为了使经济处于更现实的基础上，美联储将不得不允许利率上升到比现在更高的水平。 毕竟，即使联邦公开市场委员会最近将目标联邦基金利率上调至 5.0%，这个目标利率仍然是 仍然 低于 5.9% 的官方价格通胀率。 过去，美联储经常允许目标利率升至CPI通胀之上，以抑制通胀压力。 然而，自 2009 年以来，美联储一直坚定地致力于将利率推至远低于通胀率的水平。 当时，这是一个新的发展，也是美联储新的极度宽松货币运动的一部分。

现在，即使利率上升了 6 个月，按历史标准衡量，实际利率仍然很低。 仅 5.0% 的目标利率对银行和投资者来说是个问题，这一事实简单地说明了 12 年的超低利率在造成因缺乏实际储蓄而瘫痪的经济中造成了多大的损害。 问题不在于美联储现在允许利率上升。 问题是美联储迫使这些利率下调幅度过大，持续时间过长。

无论如何，就业总数继续表明，过去三年的货币通胀继续在经济中发挥作用，不会出现快速调整。