随着阿达尼和阿加瓦尔受到审查，印度的私有化进程停滞不前

总理纳伦德拉·莫迪 (Narendra Modi) 近十年前上任，其目标是将更多陷入困境的印度国有资产私有化。 对于美国的商界精英来说，这一信息是挽救效率低下的公共部门的号角。

但随着其中一些大亨的财务状况受到密切关注——Gautam Adani 和 Anil Agarwal 两位知名亿万富翁今年面临问题——莫迪本已举步维艰的竞选活动面临更多障碍。 自 2014 年以来，印度只有一家大公司进行了私有化，最近的几家候选人也停滞不前。

这是一个问题，因为世界上人口最多的国家正在寻找方法来增加公共财政并抵御全球货币紧缩和银行业动荡的连锁反应。 根据彭博社的计算，这七家被标记为私有化的上市公司的市值约为 250 亿美元。

一位熟悉私有化进程的人士表示，除了已经在进行的 IDBI 银行的出售外，其他公司的进展也有所放缓。由于讨论是私下进行的，该人士要求不具名。 这位人士表示，印度明年的全国大选可能会进一步阻碍销售，尤其是对于面临法律或劳工问题的公司而言。 市场观察人士现在怀疑政府是否会在竞选季节优先考虑私有化。

阿达尼集团是一个有说服力的案例研究。 为了打造世界第五大经济体，莫迪依靠少数几家企业改善印度的基础设施，并从中国等地吸引外资。 但在纽约的卖空者在 1 月份指控阿达尼集团存在广泛欺诈之后，该公司在新投资方面进展缓慢。

这一发展可能搁置了阿达尼收购 Concor 等企业的雄心，Concor 是该国领先的货运铁路运营商，市值接近 50 亿美元。 在 2 月份的分析师电话会议上，Adani Ports 首席执行官 Karan Adani 表示，该公司的“首要任务”是在重新考虑收购之前降低债务。

在 Hindenburg Research 的报告削减了该公司超过 1000 亿美元的市值之前，Adani 集团一直坚决否认有不当行为，它是 Concor 的主要销售对象。 尽管在印度法院小组的报告没有发现股价操纵的确凿证据后，Adani Group 的股价本周出现上涨，但 Concor 短期内不太可能成为该公司的关注对象。

阿达尼集团没有回应置评请求。

印度的私有化进程从一开始就遇到了问题。 自 2014 年以来，政府在大多数年份都未能实现资产出售目标。 在最初确定出售的三打公司中，官员们现在只剩下 17 家公司的名单——10 家未上市，7 家上市——主要是因为法律和破产问题。

迄今为止，唯一的重大交易是塔塔集团在 2021 年以 22 亿美元收购印度航空。 虽然象征性地取得了成功，但该航空公司在之前的两次尝试后还是被出售了——尽管在世界各地的关键地点都有着陆和停车位。

“来自不同方面的阻力——雇员、政治家、工会、好心人，”政府撤资秘书图欣坎塔潘迪说。 “在印度航空出售后，我们难以置信。 这是一种卸下胸口的负担。”

印度官员降低了预期。 财政部长尼尔马拉·西塔拉曼 (Nirmala Sitharaman) 在 2 月份的预算演讲中几乎没有提到撤资，这与往年她宣布目标或提供私有化候选人姓名的情况不同。

最近几周，西塔拉曼将俄罗斯入侵乌克兰后疫情进展缓慢、全球经济动荡和地缘政治紧张局势归咎于部分原因。 在上个月接受彭博社采访时，她表示，由于涉及的利益相关者数量众多，私有化在印度具有挑战性。

西塔拉曼在接受彭博社采访时表示：“在确定一定程度后才会出价，”他指出，即将举行的全国大选也可能带来波动。

印度财政部发言人没有回复寻求置评的电话或信息。

其他人指出，政府糟糕的记录是优先事项转变的一个原因。 2020 年，莫迪政府宣布了其有史以来最大的资产出售计划，规模为 2.1 万亿卢比（255 亿美元）。 到年底，印度仅提高了目标的 16%。

自 2014 年以来，政府的撤资收益总额为 4.7 万亿卢比，约为 2023 年拟议支出预算的十分之一。根据彭博社的计算，按照目前的市场估值，印度只能从出售这七家上市公司中获得约 130 亿美元的收益.

去年，财政部取消了出售 Bharat Petroleum Corporation Ltd. 的计划，这将是印度最大的一笔交易。 由于大流行病、能源转型问题以及石油和天然气行业的中断，大多数竞标者退出了这一过程——只剩下矿业集团 Vedanta Resources 参与竞争。

印第安纳大学凯利商学院金融学副教授南迪尼·古普塔 (Nandini Gupta) 表示，政府公司正在将稀缺资本捆绑在非生产性问题上，这“在印度等发展中国家具有很高的机会成本”。

印度商人用资金竞标资产所面临的财务挑战并没有给他们信心。 以 Vedanta 的创始人阿尼尔·阿加瓦尔 (Anil Agarwal) 为例，他正在竞标多家公共部门公司，包括 Concor 和 NMDC Steel Ltd.。

Vedanta 是世界上最大的矿业集团之一，目前正在努力解决 2024 年到期的约 20 亿美元债券。这让 Agarwal 与印度政府发生争执：Vedanta 筹集资金的一个策略是出售约 30 亿美元的资产，以便下台子公司 Hindustan Zinc Ltd.，部分归政府所有。

如果交易成功，官员们威胁要采取法律行动。 新德里担心阿加瓦尔的锌交易可能会影响政府自己出售其股份计划的估值。 韦丹塔没有回复置评请求。

这些棘手的政治方程式意味着找到合适的买家只是难题的一部分。 莫迪的经济顾问 Poonam Gupta 表示，为了获得更多的销售额，联邦政府必须清除投标人面临的法律障碍，提高其技术专长，并敦促各州采取积极主动的态度将其资产私有化。

“原则上，人们坚定地接受需要更多的私有制，”她说。 “然而，私有化的执行往往是一项复杂的任务。”