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过去两天我一直在阅读 Jamie Dimon 给摩根大通股东的信（很长），想在这里查看一下今年春天银行系统发生的事情。 他处于独特的位置，可以就此分享观点……
最近美国硅谷银行 (SVB) 和欧洲瑞士信贷银行的倒闭，以及银行体系的相关压力，凸显出仅仅满足监管要求是不够的。 风险无处不在，随着世界的发展，管理这些风险需要持续和警惕的审查。 关于当前美国银行系统的中断，大部分风险是 隐藏在众目睽睽下。 利率敞口、持有至到期 (HTM) 投资组合的公允价值以及 SVB 未投保存款的金额始终为监管机构和市场所知。 未知的风险是 SVB 超过 35,000 家企业客户——以及他们内部的活动——被少数风险投资公司控制，并同步转移他们的存款。 最近监管要求的任何变化都不太可能对随后的情况产生影响。 相反，最近利率的快速上升使人们更加关注 HTM 投资组合公允价值迅速恶化的可能性，在这种情况下，某些未投保存款缺乏粘性。 具有讽刺意味的是，银行被鼓励持有非常安全的政府证券，因为它们被监管机构认为具有高流动性并且资本要求非常低。 更糟糕的是，基于美国联邦储备委员会 (Fed) 设计的情景的压力测试从未纳入更高水平的利率。 这并不是要免除银行管理层的责任——只是为了表明这不是许多玩家的最佳时机。 当市场、评级机构和存款人关注这些因素时，所有这些相互冲突的因素都变得至关重要。
大胆的是他，不是我。
在金融体系中，风险几乎总是隐藏在众目睽睽之下——因为它们只是 潜在的 大部分时间都有风险。 当它们从潜在风险转变为实际风险时，它可能会突然发生，而且后果并不总是很明显，即使您关注它们或实时观察也是如此。
SVB 问题的独特性已经写得令人作呕。 3 月份金融股下跌近 10%，银行业板块下跌 19%。 如果 Jaime 是对的，那么对于希望押注最近的担忧被夸大的投资者来说，这可能是一个机会。 我在 BMO 的朋友 Brian Belski 今天早上发表了一份报告，准确地表明了这一点——他指出，标准普尔 500 指数中 44% 的金融股被评为高于历史平均水平的高质量股票。 此外，预计未来 12 个月金融板块的股息将增长 9%，在所有板块中排名第二。 值得考虑。
在这里阅读 Ser Jaime 的信的其余部分：
摩根大通 2023 年年度报告
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