风暴之眼：美联储、通货膨胀和十月的理想

飓风眼是一个危险的地方。 那些幸运地毫发无伤地进入它的人可能会享受当之无愧的喘息机会，但蓝天和平静的风也会产生一种虚假的安全感并鼓励自满。 有些人甚至可能相信风暴已经过去。 然而，事实是，眼睛只提供了短暂的间歇，最糟糕的还没有到来。

美联储于 2022 年 7 月 27 日将联邦基金利率上调 75 个基点。许多投资者曾担心会更激进地加息 100 个基点，因此这种缓解是显而易见的。 就在第二天，经济分析局 (BEA) 发布了对第二季度 GDP 增长的预测。 在第一季度下降 1.6% 之后，第二季度的负读数为 0.9%，并引发了关于美国经济是否处于衰退的不必要辩论。

加息不那么令人担忧，加上连续两个季度经济负增长，引发美国股市和其他风险资产强劲反弹。 此次反弹中隐含着对美联储可能很快放松货币紧缩政策的希望，以及令人恐惧的经济衰退已经在后视镜中。

12 个月的美国通胀和累计联邦加息：第一次世界大战后/大流感和 COVID-19 后

事实上，随着 7 月到 8 月，令人惊讶的强劲就业报告和低于预期的 CPI 数据让投资者更加看好。 人们很难责怪他们沐浴在阳光明媚的天空中，却没有看到可能在地平线上隐现的第二道飓风墙。 虽然这种乐观情绪可能很诱人，但它与金融史的教训——尤其是美国在第一次世界大战后和大通胀前几年的经验——不一致。

美联储现在正在与通货膨胀而不是衰退作斗争，现在宣布胜利还为时过早。 美联储历史上最大的错误是让通胀在 1960 年代后期恶化太久。 美联储的失误让通胀预期变得根深蒂固，美国经济以十多年滞胀的形式付出了沉重的代价。 杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）领导下的美联储不太可能重蹈覆辙，果断地控制通胀可能需要更多的痛苦。

当心十月的伊德斯

那么货币飓风的第二面墙什么时候来袭？ 这是不可能的。 美联储甚至可能不畏困难，精心策划软着陆。 但如果风暴来临时，请注意 2022 年 10 月的 Ides。美联储的紧缩周期不仅将处于后期阶段，而且 10 月也是金融恐慌的臭名昭著的月份。 19 世纪的农业融资周期首先引发了 10 月份的周期性恐慌，但即使在美国转型为工业和消费经济之后，对 10 月份的本能恐惧也偶尔会产生自我实现的预言。

金融历史表明，在美联储赢得与通胀的斗争之前，更多的市场波动和经济痛苦即将来临。 然而，这并不意味着投资者应该接受战术性资产配置——这将是投机而不是投资。 相反，他们必须简单地保持态势感知，继续致力于其长期资产配置目标，酌情重新平衡这些目标，并继续为更多的波动和价格下跌做好准备。

如果你喜欢这篇文章，别忘了订阅 进取的投资者.

所有帖子都是作者的意见。 因此，它们不应被解释为投资建议，所表达的观点也不一定反映 CFA 协会或作者雇主的观点。

图片来源：©Getty Images/Stocktrek Images

CFA协会会员的专业学习

CFA 协会成员有权自行决定和报告所获得的专业学习 (PL) 学分，包括关于 进取的投资者. 会员可以使用他们的在线 PL 跟踪器轻松记录学分。