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我如果你是 过去四个月美股或国债的众多买家之一，或者确实是这段时间内大部分金融资产的买家，那么本文有一条信息要送给你：恭喜你。 您不仅获得了相当可观的回报—— 秒&p 美国大公司 500 指数上涨了 15%——但你这样做违反了华尔街的一项基本规则。
“不要与美联储作对”这句话与马丁茨威格有关，他是一位以预测 1987 年崩盘而闻名的美国投资者。茨威格的逻辑很简单。 利率下降有利于股市； 上升的不是。 但是这个短语的范围随着时间的推移而扩大。 茨威格的格言现在被用来暗示，与印钞和雇用数千名经济学家的机构作对总是不明智的。
大多数时候，它是。 不过，在过去四个月里，美联储三次加息，市场飙升。 即使是 2 月 3 日发布的劳动力市场数据显示 1 月份美国新增 517,000 个工作岗位（这可能意味着政策收紧）也没有太大改变。 其他地方的情况类似。 交易员押注日本央行 (日本央行) 将放弃或放松其在 12 月取得胜利的“收益率曲线控制”政策，当时官方出人意料地将十年期政府债券的收益率上限从 0.25% 上调至 0.5%。 在这种情况下，投资者直接押注于 日本央行，而不仅仅是针对官方指导的影响进行投资。
有充分的理由不时地与中央银行争吵。 财富管理公司 Truist Advisory Services 的分析师评估了 1954 年以来的记录，发现 秒&p 事实上，在美联储加息的许多情况下，500 指数表现良好，甚至表现良好。 事实上，在银行第一次和最后一次加息之间，该指数平均每年上涨 9%。
交易员在很大程度上遵从美联储的分析，因为他们认为它是基于更好的（内部）信息。 两位经济学家克里斯蒂娜和大卫罗默于 2000 年发表的一项有影响力的研究似乎证实了美联储的预测比其商业竞争对手的预测更准确。 但随后的研究却产生了不同的结果。 其中一项由巴塞罗那经济研究生院和旧金山联邦储备银行的研究人员于 2021 年发表，表明自 2000 年代中期以来，美联储预测的优势已经减弱。 与此同时，其他央行的预测糟糕到足以引发温和的嘲讽。 自 2011 年以来，瑞典央行每年都预测利率会攀升，但最终会降息。 由此产生的模式显示预测像尖峰一样一遍又一遍地上升，已被比作刺猬。
此外，央行间的小打小闹对更广泛的金融体系来说可能是一件好事。 除非中央银行想要通过购买大量资产直接控制市场利率，就像在日本那样，政策制定者有时必须进行“口头操作”。 央行行长们对经济状况的看法以及它们可能如何影响利率在演讲和书面指导中有所表达，这表明对从经济长期增长潜力到金融稳定等主题持乐观或悲观态度。 做得好，这种沟通可以消除利率变化的需要。
为了完善指导，中央银行需要人们在金融市场上占据一席之地，他们可以对此做出反应。 毕竟，正如华尔街的另一个信条所指出的那样：分歧造就了市场。 买家需要卖家，有关投资者总体期望的信息会在市场价格中显示出来。 官方与市场的来回折腾，总比被政府逼到墙角更可取。 日本央行 已被推动，必须使用大量购买来捍卫银行的信誉。
新手交易员和那些对宏观经济学了解甚少的交易员在与中央银行交锋时经常会变成肉馅。 当政策制定者表示他们将像现在一样受数据引导时做空美联储是一回事，而当他们全力以赴时则完全是另一回事。 12 月份，押注日本债券收益率突然上升的几家冒险型基金奏效，但该交易被称为“寡妇制造者”是有原因的。 不过，在适度的情况下，市场和央行之间的一些紧张关系对投资者和官员来说都是有价值的。 甚至财务规则也是为了被打破而制定的。 ■
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