高股息 50：BCE Inc.

Quinn Mohammed 于 2023 年 1 月 7 日发布

BCE Inc. 支付了 6.0% 的高股息收益率，公司已连续 13 年增加股息。 公司的派息率占收益的百分比可能会过高，但 BCE 具有抗衰退的品质和竞争优势，应该可以保护股息。

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本文将分析加拿大电信巨头BCE Inc.（BCE）。

商业概览

BCE Inc. 是一家电信和媒体公司，在以下业务部门提供通信服务：Bell Wireless、Bell Wireline 和 Bell Media。

该公司面向住宅客户、中小企业和大型企业客户。

BCE 成立于 1970 年，总部位于加拿大凡尔登。 股票在纽约证券交易所 (NYSE) 和多伦多证券交易所 (TSX) 上市。

BCE 于 2022 年 11 月 3 日公布了 2022 年第三季度业绩。收入同比增长 3% 至 60 亿加元，调整后净利润增长 7% 至 8.01 亿加元。

调整后的 EBITDA 增长 1.2% 至 26 亿加元，调整后的每股收益同比增长 7.3% 至 0.88 加元。 BCE 还产生了近 20 亿加元的经营活动现金流和 6.42 亿加元的自由现金流，分别增长 12.5% 和 13.4%。

贝尔无线和有线业务部门的收入分别增长了 7% 和 1%。 另一方面，贝尔媒体部门的收入增长大致持平。

资料来源：投资者介绍

BCE 重申其 2022 年展望，预计收入增长 1% 至 5%，调整后 EBITDA 增长 2% 至 5%，调整后每股收益增长 2% 至 7%，自由现金流增长 2% 至 10%。

我们对 BCE 的 2022 年每股收益估计为 2.66 美元。

增长前景

BCE 在过去十年中以美元计算的每股收益下降。 从 2012 年到 2021 年，每股收益每年下降约 3.2%。然而，以加元计算，同期每股收益基本持平。 由于 BCE 专注于加拿大市场并在转换为美元时以加元报告其结果，因此结果可能会大幅波动。

BCE 专注于扩大其用户群，并为此进行了几项投资。 2022 财年的资本支出有望超过 50 亿美元，这是加拿大电信公司有史以来的最高金额。

该公司对其基础设施进行了大量投资，使其拥有加拿大排名最快、规模最大的无线网络。 此外，其 LTE 和 5G 覆盖范围分别覆盖了超过 90% 和 75% 的加拿大人。 最后，该公司行业领先的速度也将吸引客户并帮助扩大用户群。

虽然 BCE 的每股收益在过去十年中以美元计算有所下降，但在未来五年，我们估计该公司的每股收益每年可以增长约 4.5%。

竞争优势与衰退表现

BCE Inc. 是加拿大最大的电信公司，在这个利润丰厚的领域享有稳固的地位。 加拿大电信行业没有受到新进入者的威胁，因为巨大的进入壁垒保护了现有的电信公司。 BCE Inc. 由于其巨大的资本支出也拥有最好的网络，这在今天是极难复制的。

该公司还具有很高的经济衰退弹性，因为该公司的产品和服务在当今时代几乎是所有经济周期中的必需品。 虽然该公司在 COVID-19 期间看到业绩下降，但它们仍然相当不错，并且此后有所增加。

资料来源：投资者介绍

截至第三季度末，BCE 拥有 35 亿加元的可用流动资金，其中包括 5.83 亿美元的现金。 此外，其净债务与调整后 EBITDA 的比率为 3.2 倍。

股息分析

BCE Inc. 支付 3.68 加元的年度股息。 该公司上一次将股息提高 5% 是在 2022 年 2 月，这是其连续第 13 次增加年度股息。 以目前的股价计算，BCE 的股息收益率高达 6.0%，比其 5.2% 的十年平均收益率高出 80 个基点。

根据我们对 2022 年每股收益 2.66 美元的预测，预计该公司将支付约 102% 的收益作为股息。 这是一个有风险的支付比率，表明股息可能处于危险之中。

然而，BCE 对其基础设施进行了大量投资，并且还经历了高水平的折旧和摊销，这对收益产生了负面影响。 因此，将公司的派息率计算为自由现金流量的百分比可能更具洞察力。 但是，BCE 的 FCF 在短期内因密集的资本投资而减少，并将在 2023 年及以后反弹。

鉴于我们的盈利增长预期超过股息增长预期，我们认为公司的股息支付率将在未来几年放缓。

最后的想法

按美元计算，BCE Inc. 在过去十年中并未出现太大增长。 然而，展望未来，我们预计该公司将以中个位数增长。 如今，BCE 的股息收益率高达 6.0%。

公司已连续十三年增加股息。 虽然派息率在过去十年的前五年是有利的，但自 COVID-19 危机以来，派息率占收入的百分比已经超过 100%。 如果公司未来的收益增长速度快于股息增长，则派息率应该会降低。

BCE 应该在未来几年逐渐减少其资本投资，自由现金流应该会显着增加，公司可以从中安全地支付股息。

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