高股息 50：Kronos Worldwide

由 Nikolaos Sismanis 于 2023 年 1 月 11 日发布

特种化学品行业中很少有公司有长期支付稳定股息的历史。

Kronos Worldwide 是特种化学品行业中最忠实的股息支付者之一，尽管这是一个难以驾驭的行业。

该公司目前的交易收益率高达 8.0%，这意味着它是我们数据库中的高收益股票之一。

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在本文中，我们将分析 Kronos Worldwide 的前景。

商业概览

Kronos Worldwide 是一家专门生产二氧化钛颜料的公司，主要用于增强油漆、化妆品和塑料等产品的颜色和亮度。

概述公司的所有权结构非常重要：

• Kronos Worldwide 于 2003 年上市，是 Valhi Inc.（纽约证券交易所代码：VHI）的子公司，后者拥有该公司 50% 的已发行股票。
• 此外，NL Industries, Inc.（纽约证券交易所代码：NL）的子公司持有约 30% 的股份。
• 然后，Valhi 持有 NL 约 83% 的已发行普通股，Contran Corporation 的全资子公司持有 Valhi 约 92% 的已发行普通股。
• 最后，Contran 的大部分已发行表决权股票由 Lisa K. Simmons 和为 Simmons 女士的利益而存在的各种家族信托直接控制。

因此，股票的交易量有限，而普通股股东的利益未必能得到优先考虑，这值得准投资者警惕。

总体而言，Kronos 的业绩波动较大，但总体上是有利的。 虽然这是一项纯商品业务，但 Kronos 历来是一家强大的运营商，具有严格的成本控制。

尽管如此，该公司的周期性商业模式很容易导致不利的交易期，最近的第三季度业绩就是这种情况。

Kronos 的净收入为 4.6 亿美元，比 2021 年同期下降 8%。

公司的每股收益也从去年同期的 31 美分下降至 18 美分。

管理层提高价格以反映通货膨胀压力，但这些价格上涨被 TiO2 销量下降 20% 所抵消。

波动的电价和疲软的全球经济前景给 Kronos 市场的工业运营投下了长长的阴影。 因此，投资者应该预计该公司在 2023 年可能会重回正轨。

增长前景

Kronos 在一个非常周期性的行业中运营，其结果极易受到二氧化钛价格潜在波动的影响。

因此，多年来，Kronos 的每股收益一直在波动。 它公布了每股收益高达 2 美元的时期，但也经历了亏损。

公司没有进行任何会改变其长期盈利潜力的重大投资或收购。

它还没有进行任何重大的股票回购，这阻碍了通过该战略实现每股收益增长的潜力。

总体而言，我们预计 Kronos 平均而言会发布与往年类似的盈利结果。

有竞争力的优势

Kronos 估计它是欧洲最大的二氧化钛生产商，约 46% 的销售额来自欧洲市场。

这意味着该公司在管理二氧化钛供应和提高效率方面比规模较小的竞争对手具有显着优势。

该公司的净债务也很少，接近 7000 万美元。 因此，利率的持续上升应该不会对公司构成重大威胁。

股息分析

Kronos拥有多层所有权结构，由其他子公司持有，其主要目的是将利润分配给更高层的所有权，最终受益人是Simmons女士控制的信托。

这增强了人们对派发股息仍将是董事会优先考虑的信心，正如公司历史上的情况一样。

Kronos 在金融危机期间确实暂停了派息，但在 2010 年迅速恢复。到 2011 年，派息已经大大超过 2007 年之前的水平，此后一直保持或增加。

由于其干净的资产负债表和在整个行业周期中相对强劲的表现，我们相信 Kronos 的股息将持续向前发展，甚至可能随着时间的推移缓慢增长。

然而，正如其 8% 的股息收益率所暗示的那样，该股息无法避免潜在的经济衰退或艰难的行业周期，这可能导致暂时停牌或减产。

最后的想法

Kronos 是一家相当有趣的公司。 由于其多层所有权结构，该公司旨在分配其大部分收益，这导致多年来持续不断的巨额支出。

尽管其商业模式具有周期性，但 Kronos 一直得到审慎管理，资产负债表上几乎没有债务，即使在行业低迷时期也取得了总体不错的业绩。

如果其利基市场长期处于水下状态，暂时削减股息的可能性不大，但 Kronos 很可能会继续为股东提供可观的股息。

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