高股息 50：Medifast, Inc.

Josh Arnold 于 2023 年 1 月 20 日发布

在寻找可购买的高股息股票时，投资者往往倾向于金融和消费必需品等行业。 这是因为这些行业几十年来一直产生强劲的收入存量，并且今天继续如此。 然而，狭隘的行业关注点可能会错失股息投资的绝佳机会。 一个波动较大但可以产生更高回报的行业是非必需消费品行业。 在本文中，我们将研究一只收益率非常高的股票，我们也对其给予买入评级。

这只股票是 Medifast, Inc. (MED)，该公司市值刚刚超过 10 亿美元，但收益率非常高，并且连续 7 年提高派息率。 事实上，5.6% 的当前收益率是标准普尔 500 指数的三倍多，足以让该股进入我们的高收益股票名单。

这份名单包含大约 200 只收益率至少为 5% 的股票，这意味着它们的收益率都至少是标准普尔 500 指数的三倍。

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下面，我们今天就把Medifast的前景作为一个投资机会进行分析。

商业概览

Medifast 是一家主要在美国制造和分销减肥、体重管理和其他消耗性健康和营养产品的公司。 该公司在三个品牌旗下提供种类繁多的能量棒、麦片、饮料、燕麦片、冰沙等：OPTAVIA、Take Shape for Life 的 Optimal Health 和 Flavours of Home。 Medifast 通过其数字资产和通过其供应商的零售分销点直接向消费​​者销售其产品。

该公司成立于 1980 年，年收入约为 16 亿美元，在经历了艰难的 2022 年后市值达到 13 亿美元。

Medifast 于 2022 年 11 月 3 日公布了第三季度财报，不仅导致财报相对疲弱，管理层还下调了全年业绩指引。 调整后每股收益为 3.32 美元，而收入同比下降近 6% 至 3.9 亿美元。 Medifast 将疲软的收入表现归因于其 OPTAVIA 品牌的销售效率下降，因为每位活跃教练的平均收入为 5,897 美元，而去年同期为 6,773 美元。 这是由于每个教练支持的客户数量下降，尽管活跃的收入教练数量从去年的 61,000 人增加到最近一个季度的 66,200 人。

管理层表示，客户保留率恢复到历史正常水平的速度快于预期。 虽然这一过程正在进行中，但该公司预计第四季度将看到疲软的支出趋势，从而对现金流和收益持乐观态度。

第三季度毛利润下降 7.9% 至 2.83 亿美元，反映出每辆 Coach 支持的客户数量减少以及产品成本增加。 这是由于原材料成本增加以及运输和人工费用增加。 毛利润占收入的百分比为 72.5%，低于去年同期的 74.3%。

运营收入下降 12.7% 至 4,820 万美元，占收入的百分比下降 100 个基点至 12.3%。

该公司将 2022 年的收入指引下调至 15.1 亿美元至 15.9 亿美元的新范围，并将调整后的每股收益从 11.61 美元调整至 13.05 美元。 这些分别从 15.8 亿美元和 16.6 亿美元以及 12.70 美元和 14.10 美元下降。 管理层指出，前景变化是由于高通胀和经济不确定性对新客户获取的影响。

增长前景

在过去十年中，Medifast 的增长可谓非同寻常。 随着收益从 2016 年及以后稳步上升，该公司 2021 年的收益是十年前的 10 倍以上。 我们认为该公司可能会公布 2022 年全年业绩的非常高的盈利基数将更难实现增长，因此尽管增长历史出色，但我们估计未来盈利增长 3%。

我们认为目前的 16 亿美元收入增长有限，特别是考虑到第三季度更新提供的指导管理。 然而，该公司正在努力解决其可变成本，并确保其规模适合其所处的收入环境，因此我们认为利润率可能会有所回升，以帮助推动每股收益增长。 此外，该公司一直在回购股票，包括最近一项 1 亿美元的计划，该计划有利于将股票数量减少个位数。 这些因素结合在一起，应该有助于抵消可能产生的任何收入疲软，并为未来提供最温和的盈利增长。

有竞争力的优势

Medifast 在竞争非常激烈的领域运营，有众多的进入者和主要来自品牌的竞争优势。 鉴于消费者可能难以理解各种营养产品之间的差异（如果存在任何实质性差异），Medifast 聘请了一支受委托的销售人员来销售其产品。 它过去曾为公司奏效，我们认为这也是未来的一个关键差异化因素。 然而，我们注意到，在这样一个竞争激烈的领域，Medifast 享有的任何竞争优势都可能转瞬即逝。

我们注意到，经济衰退可能对可自由支配的产品不利，包括像 Medifast 销售的健康和营养产品。 然而，基于 2023 年的经济放缓，收入假设已经下降，因此我们认为额外的潜在影响微乎其微。

股息分析

Medifast 在过去八年中每年都支付股息，并且自股息开始以来每年都在提高支出。 短短七年的派息增长也很出色，从最初的每季度每股 25 美分增加到最近的 1.64 美元。 在市场上很难找到这种股息增长，尽管我们预计这种增长速度不会维持下去。 尽管如此，我们相信该公司在未来五年内可以支持每股 10 美元以上的年度支付，因此有足够的空间继续加薪。

目前派息率低于盈利的 50%，鉴于公司无息债务且继续保持高水平盈利，我们认为派息非常安全。 只有收入大幅减少才能使支出面临风险。 此外，即使按照 5 年后每股 10 美元以上的预期股息计算，派息率仍相当合理，约为收益的三分之二。

目前 5.6% 的收益率使 Medifast 与大多数其他纯股息股票相比在纯收益率方面处于领先地位，鉴于其增长潜力和支付安全性，我们发现它今天是一只非常有吸引力的股息股票。

最后的想法

Medifast 今天提供了 5.6% 的出色收益率，除了与更广泛的市场相比收益率很高之外，以其自身的历史标准来看也是相当高的。 我们认为在可预见的未来派息是相当安全的，我们相信它有股息增长的潜力。

该股在过去一年下跌了 42%，而标准普尔 500 指数下跌了 14%，因此 Medifast 的表现相对较差。 然而，股息相当有吸引力，我们认为盈利预测的下调已考虑到进入 2023 年的潜在疲软。

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