高股息 50：ONEOK Inc.

Felix Martinez 于 2023 年 1 月 18 日更新

在经历了 18 年的强劲股息增长之后，ONEOK 在 2022 年支付了与 2020 年和 2021 年相同的股息。这标志着其股息增长趋势的结束，但该公司在过去 25 年中并未削减股息。 然而，该公司刚刚宣布将股息提高 2.1%。

而其5.3%的高股息收益率仍具有吸引力。

鉴于近期通胀飙升，这种高股息收益率更具吸引力。 在这种时候，高收益股票可以帮助减轻通胀的打击。

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本文将分析领先的石油和天然气中游公司 ONEOK Inc. (OKE)。

商业概览

ONEOK 是一家中游服务提供商，拥有重要的液化天然气系统。 公司总部位于俄克拉荷马州塔尔萨，成立于1906年。公司拥有三大业务板块。

首先，天然气液体部门通过其收集、分馏、运输、营销和存储服务连接主要的 NGL 市场中心。

其次，天然气收集和加工部门为生产商提供收集、压缩、处理和加工服务。

最后，天然气管道部门提供运输和储存服务以及与终端使用市场的直接连接。

资料来源：投资者介绍

公司的大部分收入来自收费合同，这些合同在过去几十年为公司提供了良好的服务。 这种收益保障使公司能够在 2021 年之前连续 18 年增加股息。

ONEOK 于 11 月 1 日报告了第三季度和 2022 财年的业绩。 该公司报告称，2022 年的收入为 59 亿美元，比 ONEOK 在 2021 年产生的收入高出 30.4%。收入的同比增长可以用大宗商品价格变动来解释，因为天然气和液化天然气在整个市场上大幅波动时期。

然而，由于投入成本上升，公司的利润无法充分利用商品相关收入的显着增长。

领导层预测 2023 年的 EBITDA 将比 2022 年增长 10%，这可能相当于每股现金流量约为 7.27 美元。

增长前景

ONEOK 在 2010 年至 2016 年期间难以增加每股收益。在 2018 年，公司增长强劲，这主要是由于 ONEOK 的 Master Limited Partnership (MLP) 的合并。

该公司在 2020 年出现了业绩同比下降的问题，但 2021 年和 2022 年出现了显着增长，我们预计 2023 年将进一步增长。尽管业绩波动，但该公司能够用可分配现金流支付股息自 2017 年以来。

资料来源：投资者介绍

公司现金流有保障，到2023年，公司预计液化天然气板块90%的收益将来自收费交换服务。

它还预计 80% 或更多的天然气采集和加工部门将以收费为基础，另外 20% 的收入将以商品为基础。 最后，预计天然气管道将从收费合同中获得超过 95% 的收益。

领导层正在指导公司在 2022 年至 2024 年间实现超过 5% 的每股收益复合年增长率。

2022 年，ONEOK 预计高落基山脉地区的天然气和 NGL 产量会增加。 此外，二叠纪/墨西哥湾沿岸的 NGL 产量增加以及威利斯顿盆地的气油比上升。 2021 年完成的项目也将为 2022 年的业绩贡献一整年的运营。

竞争优势与衰退表现

2017 年之前，曾多次出现 ONEOK 支出超过公司收入的情况。 然而，2017 年之后，公司的派息率保持在 70% 左右的相对安全水平。 然而，在 2020 年，这一比例接近 90%。 根据我们目前估计的 2022 年每股可分配现金流量 5.50 美元，该公司的派息率高达 68%，尤其是考虑到其大部分业务都是收费合同。

由于基于费用的合同，这种收益安全性使公司对商品价格波动不那么敏感。 这种保护是 ONEOK 能够以显着杠杆运营且不被视为危险的重要原因，因为尽管其现金流在一定程度上受到其运输量的影响，但波动性不大。

公司收入的收费性质和对天然气的非周期性需求（例如供暖）在过去为 ONEOK 提供了一定程度的经济衰退弹性。

ONEOK 的投资级信用评级为 BBB-/Baa3。 公司在过去二十五年多的时间里没有削减股息。

股息分析

ONEOK 支付 3.82 美元的年度股息。 以目前的股价计算，OKE 的收益率为 5.3%。 目前的收益率高于 5.3% 的十年平均水平。

鉴于每股可分配现金流量为 5.50 美元和年度股息为 3.74 美元，预计该公司将以股息形式支付 68% 的可分配现金流量。

我们预计每股 DCF 的小幅增长率将在中期降低派息率。 我们还预计该公司将在未来五年的某个时候继续增加股息。 虽然预计不会削减股息，但 ONEOK 并非不可能，因为管理层可能会决定在短期内专注于改善资产负债表。

该公司的历史有利于股息增长，因为他们在 2021 年之前连续 18 年增加了股息。这标志着其股息增长趋势的结束，但该公司在过去 25 年中没有削减股息。 其5.8%的高股息收益率颇具吸引力。

资料来源：投资者介绍

最后的想法

ONEOK 5.8% 的高股息收益率略高于其 5.3% 的历史平均水平。 公司的大部分收入来自收费合同，从而确保了强劲的股息收益率。

今天的股息支付率看起来相对健康，但公司选择在 2021 年或 2022 年不提高股息。这种停滞不前的同比股息消除了公司连续 18 年的股息增长趋势。 然而，正如文章开头提到的，该公司最近宣布增加 2.1% 的股息。

虽然股票目前的交易价格略高于我们估计的公允价值，但我们发现此时股息是安全的。 鉴于公司增加股息的历史，我们预计他们将在中期再次采取这种做法。

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