麦当劳的股票很棒，但现在有点贵（纽约证券交易所代码：MCD）

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麦当劳（纽约证券交易所代码：MCD）是许多投资者喜欢投资的公司之一，我也不责怪他们。该公司拥有数十年的稳健增长、强劲的利润率、健康的定价能力和持久的竞争力其客户的版税。去年我们就看到了这样的例子，当时该公司决定大幅提高价格，将更高的成本转嫁给客户，但销量却没有下降。该公司甚至放弃了已经存在了几十年的美元菜单，这是其最大的吸引力之一，但其销售额仍然继续增长。

虽然该公司的韧性和实力给我留下了深刻的印象，但我也对其估值过高感到有点担心。虽然顾客可能会接受支付更高的价格购买 MCD 的汉堡和薯条，投资者可能不愿意继续以同样的方式支付溢价购买该公司的股票。在过去十五年里，我们看到 MCD 的市盈率从 15 倍上升到 31 倍，实际上翻了一番，并与科技公司的估值相媲美。

虽然投资者可能会继续支付这个倍数一段时间，但我也认为倍数扩张的空间不大。当过去十年的大部分时间利率接近于零时，该股票的市盈率为 30（收益率为 3.33%）可能是有意义的，但现在当国债收益率为 5.25 的无风险利率时，这是否有意义？多轮加息后的%？

说到收益率，尽管 MCD 每年都会提高股息，但多年来该公司的收益率一直在下降。在过去 10 年里，MCD 将股息从 72 美分提高到 1.52 美元，实际上是其股息支付的两倍多，但奇怪的是，同期该股的股息收益率从 3.6% 下降到 2.0%。请记住，10 年前无风险国债收益率接近于零，但现在为 5.25%。换句话说，10年前MCD的股息收益率约为短期国债收益率的10倍，但现在还不到国债收益率的一半（更像是三分之一）。

长期债券收益率如何？从历史上看，麦当劳的股息收益率几乎总是与 10 年期债券收益率平行，如下所示。今年是我们看到如此大差距的少数情况之一。 MCD 的投资者可能押注于国债大幅降息，但也有可能他们抬高股票的速度有点太快了。

除了估值之外，该公司实际上是一项很好的投资，原因有几个。其中原因之一是 MCD 的定价能力和强劲的利润率。在过去十年中，MCD 的毛利率和营业利润率显着上升，部分原因在于该公司新的特许经营模式，部分原因在于我上面提到的其令人难以置信的定价能力。事实上，餐馆很少能获得这种利润，除非它们是业主经营的。该公司将 95% 的餐厅转变为特许经营餐厅的长期目标目前看来已获得回报。我们基本上正在寻找一家快餐店，其利润率相当于一家高级高级餐厅。

我们的人民的健康意识越来越强，人们对自己的消费也更加谨慎。我们看到吸烟、汽水消费和酒精消费的总体数量正在下降，仅举几个例子。人们认为这种趋势实际上会损害对麦当劳产品的需求，但我们尚未看到任何证据。尽管该公司有“不健康食品”的名声，更不用说还提高价格，但该公司的利润和收入却连年增长。我还必须补充一点，该公司一直在其菜单中添加更健康的食品，例如沙拉、纯素汉堡和低热量饮料。目前可以肯定地说，对麦当劳产品的需求将持续存在。

那么，当我知道麦当劳是一家伟大的公司，前景广阔，但价格太贵，不符合我的喜好时，我该如何处理所有这些信息呢？我正在做备兑看涨期权的修改版本。我买入 100 股麦当劳股票，卖出 320 美元的 2024 年 6 月看涨期权，并买入 340 美元的 2024 年 6 月看涨期权，价差为 20 美元。它给了我 6.52 美元的信用额度，在股票现有 2% 的股息收益率的基础上，还提供了 2.2% 的额外收益率，使我的总收益率达到 4.2%，但这也不是故事的结局。由于我还买入了 340 美元的看涨期权，因此我也不会放弃所有的上涨空间。例如，如果股票明年攀升至 360 美元，除了我已经收取的 6.20 美元之外，我还将参与其中的 40 美元上涨，因此我的总回报将为 46.20 美元。如果股票保持平稳或保持在一定范围内，我将收到 6.20 美元，加上任何股息，并保留我的股票。以下是我在不同情况下的盈利能力。

MCD 备兑看涨期权价差风险概况 (optionsprofitcalculator.com)

不过，这里有一些有趣的事情。购买 100 股 MCD 的成本为 30,000 美元，并不是每个人都有那么多钱投资一只股票，投资者总是被告知他们必须购买 100 股股票才能对其进行备兑看涨期权。我可以改为购买 20 股并执行相同的期权操作吗？其实你可以。您只需要保持您的期权价差更小即可。因此，您可以选择宽度为 5 美元、宽度为 320-325 美元的价差，而不是宽度为 20 美元的价差 320-340 美元。现在，您将获得 2.20 美元的信用额度，而不是原来的 6.20 美元，但您只拥有 20 只股票，而不是 100 只股票，并且在相似的风险利润状况下，您所冒的风险要少得多。这甚至是没有多少人知道的事情。