齐聚一堂：加拿大的并购趋势

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联播已经不再是以前的样子了。

截至 2023 年 6 月，全球并购价值降至 1.22 万亿美元左右，低于去年第二季度末的 2 万亿美元。较高的利率是主要原因。虽然它们可能会冷却通胀，但它们也提高了融资成本，并挤压了通过收购获得强劲回报的潜力。以前热衷于收购的人现在暂时观望。例如，在私募股权领域，交易价值下降了 50% 以上，降至 2510 亿美元，而现金则有近 2 万亿美元。

不太友好的监管环境，特别是对于大型交易而言，也有助于解释这种下滑。今年 5 月，英国主要监管机构之一竞争与市场管理局 (CMA) 阻止了微软公司收购动视暴雪公司的提议，尽管该公司此后表示愿意进行谈判。随后，联邦贸易委员会 (FTC) 提起诉讼，阻止安进公司 (Amgen Inc.) 收购 Horizon Therapeutics Public Ltd. Co. 的提议。如果成功，这将是自 2009 年以来 FTC 首次提起阻止制药交易的诉讼。

尽管全球并购出现枯竭，但亮点仍然存在——如果你知道去哪里寻找的话。得益于辉瑞公司收购 Seagen 和礼来公司收购 Dice Therapeutics 的协议，医疗保健交易价值同比增长 40%。金属和采矿业的交易价值也上涨了 200% 以上，纽蒙特拟收购 Newcrest 是最大的潜在交易。

加拿大是另一个并购热点。虽然 5 月和 6 月北美交易活动整体大幅上升，但加拿大正在经历名副其实的并购热潮。与 2022 年第二季度相比，交易额增长了 30%，达到超过 900 亿美元。

为什么要进行所有并购活动？通常的原因适用。这些措施包括试图获得协同效应、在高通胀/高利率环境中提高增长、从美元购买力、多元化、获取人才和专业知识以及消除竞争对手。

虽然监管机构一直关注大型和超大型并购交易，但加拿大的中小型并购交易并未面临同样的监管风险。而且，尽管融资条件趋紧，但在我们的核心目标群体中小型和中型公司中，今年股市的强劲表现给了收购方进行交易的信心。

马特·莱文 (Matt Levine) 曾表示，“很大一部分并购活动可能是由不想花时间陪伴孩子的高管推动的。” 撇开家族动态不谈，并购活动可能会因多种原因而增加。对于中小盘公司的管理层来说，尤其是那些在低利率时期上市的公司，当前较低的估值已经难以接受。同时，由于客户减少或推迟购买，导致收入紧张，偿还债务和吸引融资也更具挑战性。在某些情况下，这会导致陷入困境。

虽然一些公司创始人对重新评级抱有坚定的态度，但其他人则认为，发展业务的一种方法是通过收购将其转移到更强大的手中。在加拿大，有几家知名的系列收购公司，包括 Constellation Hardware、CCL Industries、Open Text、Enghouse 和 Premium Brands 等。例如，自 2005 年以来，Premium Brands 已在 79 笔交易中投资了超过 30 亿美元。 2010年至2022年的复合年增长率为22.4%。

尽管出现了一些疲软，但并购兴趣预计会在适当的时候恢复。为什么？因为良好的资本配置——以合适的价格购买合适的公司——可以长期创造增量价值。

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