2023 年股息股与成长股

由 Bob Ciura 于 2023 年 7 月 25 日更新

在Sure Dividend，我们主张长期投资于优质股息股票。

这是因为有大量证据表明股息股票表现优于大盘。 更具体地说，股息 生长 股票跑赢大盘。

没有比股息贵族更好的例子了——标准普尔 500 指数中的一组精英股息股票，股息连续 25 年以上增加。

我们创建了所有 67 名股息贵族的完整名单，以及股息收益率和市盈率等重要财务指标。 您可以点击下面的链接免费下载：

股息贵族的长期表现如下图所示。

资料来源：标准普尔概况介绍

红利贵族在过去10年表现非常出色，年总回报率为11.99%。

虽然股息贵族提供了一项证据，但股息股票（尤其是股息）还有许多其他原因 生长 股票——是我们最喜欢的长期财富积累资产类别。

本文将详细总结为什么股息股票比股息股票更适合投资 “只是成长” 不支付股息的股票。 我们还将向您展示为什么股息增长型股票可以让您充分利用股息型股票和成长型股票的优点，以及为什么我们更喜欢它们而不是任何一种选择。

股息股票的表现

从历史上看，股息一直是标准普尔 500 指数（包括派息股票和非派息股票）长期总回报的重要贡献者。

1930年至2021年间，股息对标准普尔500指数总回报的贡献为40%。 下图显示了该数字随时间的变化情况。

资料来源：哈特福德基金 – 股息的力量

因此，与不支付股息的股票相比，支付股息的股票在个别基础上应该表现强劲。

根据夏普比率衡量，股息股票的表现优于非股息支付股票，同时也提供了更高的风险调整回报。

显然，有大量证据支持派息股票的长期表现出色。 下一节将讨论根本原因 为什么 这些证券往往跑赢市场。

为什么股息股票跑赢大盘

我们认为，股息股跑赢非股息股的主要原因有以下三个：

原因一： 支付股息的公司必须具有以下基础业务： 实际上支持 那个股息。 换句话说，支付股息的证券必须有收益和现金流来分配给股东，否则他们就不可能支付股息。 这意味着股息股票排除了风险最高的证券：“盈利前”初创公司和经历破产或其他财务困境的企业。

原因2： 支付股息的公司可用于资助有机增长机会的内部现金流较少，这意味着公司管理层必须只关注最佳增长机会。 如此高度关注资本配置效率，随着时间的推移，很有可能提高公司的业绩。

原因三： 股息支付意味着公司管理层愿意将资金从 他们的 控制他们的 股东的 控制。 换句话说，这意味着该公司对股东友好，这一特征可能会影响最高管理层的其他行为。

除了这些业务层面的特征之外，我们喜欢股息股票还有其他原因。

首先，从投资组合经理的角度来看，股息股票受到高度青睐，因为它们产生源源不断的现金，可以部署到新的投资机会中。

该股息收入流为 更加稳定 比股票价格高，这意味着投资者有能力购买 更多的 股价低的时候炒股。 股息支付的稳定性也对长期投资组合表现具有“平滑”作用。

股息股还避免了成长股的主要问题：估值风险。 我们认为，投资者在股市中应避免两大风险：

1. 您所购买的企业存在失败的风险。
2. 您为企业支付过高费用的风险。

根据定义，成长型股票正在快速增长。 因此，投资者通常愿意支付溢价估值倍数，这意味着有关公司的任何暂时的失望都可能导致估值快速收缩（和负回报）。

对于股息股票来说，这通常不是什么问题。 通常有许多股息股票以合理的估值交易，使对价格敏感的投资者能够以公平的价格购买优质企业。

总而言之，至少在我们看来，“股息股”比“成长股”更适合投资。 故事还有另一面。 这是股息股票与成长股票的反驳。

这两种选择还有一种结合了两全其美的替代方案—— 股息增长股。 我们在下面阐述了为什么股息增长股票是我们最喜欢的资产类别。

股息增长股票的案例

股息增长股票是指支付股息并以稳定的速度增加股息的公司，将“普通”股息股票的股息支付与“普​​通”成长股票的增长相结合。

大量研究表明，股息增长型股票的表现往往优于大盘。 Ned Davis 和 Hartford Funds 进行的研究发现，从 1973 年到 2022 年，股息增长者和发起者的年总回报率为 10.24%，优于等权重标准普尔 500 指数的每年 7.68% 的表现。

有趣的是，本研究中分析的股息增长者和发起者表现出色 波动性较小 ——这是罕见的，并且与现代学术金融理论告诉我们的相矛盾。

这项研究的摘要如下。

资料来源：哈特福德基金 – 股息的力量

每年 2.56% 的优异表现似乎不会改变游戏规则，但这无疑要归功于复利的奇迹。

使用同一项研究的数据，选择专门投资股息增长者和发起者的投资者能够将 100 美元变成 13,061 美元。 同一时期，标准普尔 500 指数从 100 美元涨至 4,043 美元。

资料来源：哈特福德基金 – 股息的力量

不支付股息的股票无法与所有类型的股息支付者的业绩相匹配，从 1973 年到 2022 年，股价从 100 美元变成了 694 美元。 股息削减者和取消者的表现更糟，将 100 美元变成了 74 美元——这意味着这些股票实际上是亏损的。

显然，股息增长型股票有能力产生优异的投资回报。 除了业绩之外，我们喜欢投资股息增长股票还有其他原因。

首先，股息增长股票对于退休人员和其他注重收入的投资者来说是一个绝佳的选择，因为它们可以让您随着时间的推移产生不断增加的收入，而无需为您的投资组合贡献更多资金。 这模拟了非退休人员（通常）年复一年经历的工资增长。

其次，大多数股息增长股票都是稳定、成熟的企业，业务模式易于理解。 著名的例子包括强生公司 (JNJ)、沃尔玛 (WMT) 和麦当劳 (MCD)。 这些公司的稳定性让投资者在拥有这些公司的部分权益时可以放心。

最后，从长远来看，股息增长型股票是存在的。 当你购买一家几十年来每年都提高股息的公司的股票时，你知道它的商业模式将经受时间的考验。 当经济衰退到来时（正如我们所知道的那样），拥有股息增长型股票将使我们能够在不确定性和波动性增加的情况下坚持到底。

最后的想法

虽然股息股票和成长股票都有其优点，但由于本文讨论的原因，我们更喜欢股息股票。

争论股息增长股票的利弊的好处是你不一定需要做出选择。 股息增长型股票兼具股息型股票和成长型股票的优点，同时还拥有长期优异的业绩记录。

有关的： 股息投资的优点和缺点。

如果您有兴趣寻找适合长期投资的个别股息增长股票，以下数据库（以及前面提到的股息贵族名单）是极好的资源：