908 设备库存：迷你质谱仪中的纯粹游戏

蝴蝶网络 (BFLY) 是一家我们一直喜欢的公司，自从六年前第一次写到它的手持超声设备时，我们就回顾了医疗保健领域的一些顶级人工智能初创公司。 虽然这项技术很复杂，但概念非常简单：将超声波机器的功能缩小到杂货店使用的典型扫描仪的大小，并将其与智能手机和机器学习算法配对。 让颠覆开始吧。

但是，尽管我们喜欢这个前提，但该公司决定通过与 s特别的 p目的 一个收购 C侮辱（SPAC) 有点令人讨厌。 尘埃落定后，很明显蝴蝶网络在收入上的承诺过高，导致股价急剧下跌。 论点仍然是正确的——用更便宜、防白痴的硬件来扰乱市场——但我们的整体产品组合已经对大型医疗设备公司产生了影响。 除此之外 吨总 一个可寻址 米市场 (谭) 看起来很小，竞争也很大。

仍然看好蝴蝶网络的人是 Cathie Wood，她是 Ark Invest 的摩西，这是一家专门研究颠覆性科技股的投资管理公司。 BFLY 目前是 ARK Genomic Revolution ETF (ARKG) 中第 18 大持股，管理资产约 24 亿美元。

今天，Ark Invest 在过去几个月继续增持后，拥有蝴蝶网络约 6% 的股份。 在 ARKG 投资组合中排名第 17 位的是一家名为 908 Devices (MASS) 的公司，Ark Invest 持有该公司 10% 的股份。 让我们把亏损的红海分开——伍德目前的成本基础是 MASS 股票目前交易量的两倍——看看散户投资者是否有任何长期潜力。

关于 908 设备库存

908 Devices 背后的价值主张与 Butterfly Network 相同，但这家总部位于波士顿的公司并没有扰乱超声机市场，而是通过开发手持和台式仪器来缩小为质谱仪提供动力的技术。 908 Devices 成立于 10 年前，在披露的资金中筹集了 6700 万美元，但其中有几个特别知名的名字。 一个是沙特阿美的风险投资部门，它恰好是全球市值最大的公司，市值接近 8 万亿美元。 事实上，这家天然气和石油巨头参与了三轮不同的融资。 另一个是 In-Q-Tel，基本上是 CIA 的风险投资部门。 CIA 对 908 设备的兴趣将很快变得清晰。

与蝴蝶网络不同的是，908 Devices 在 2020 年 12 月进行了传统的 IPO，这是当年最后一家上市的公司。 当时，该公司通过大规模发行筹集了超过 1.36 亿美元，当天收盘时涨幅超过 +127%. 当然，那些令人兴奋的日子已经过去了，股票下跌了大约 75% 自从它在公共市场上首映以来。 它的市值刚刚超过 5 亿美元。 当然，我们知道市场现在特别惩罚科技股，所以让我们不要过分追赶过去，看看 908 Devices 的发展方向。

什么是迷你质谱仪？

质谱 – 或质谱，作为 笨蛋 很酷的孩子们参考它 – 是一种分析技术，用于表征从小分子到复杂蛋白质的所有事物。 质谱仪有点像测量质量的超级花哨天平（由此得名) 这些粒子通过一些使用电离和电流的科学骗局，我们不会费心在这里深入研究。 基本上，这些高度敏感的机器可以根据其分子量检测、识别和量化几乎任何分子样品。 关键的一点是，当今的大多数质谱仪都非常大、昂贵且高度复杂。 想想大型机的大小。 相比之下，908 Devices 开发了这些大型机器的手持和桌面版本。

该公司将其首先在橡树岭国家实验室开发的专有技术称为 H高-p压力 米屁股 s胸肌 (高压管理系统)，这使其能够使用半导体微制造技术使关键部件小型化。 例如，离子阱是在真空下对电离粒子进行分类和操作的地方，它比传统实验室质谱仪器中的离子阱小一千倍。 仅一个典型的真空系统就重达数百磅，一天 24 小时需要数百瓦的电力。 908 Device 的质谱仪使用的功率低于 20 瓦 LED 灯泡。 顺便说一句，该公司的名称是对 0.908 的引用，它是“离子阱质谱仪内的稳定点和不稳定点——奇迹发生的点！” 嗯，好的。 继续 …

908 设备的质谱仪

除了笨拙的书呆子名字，908 Devices 还推出了两款旗舰质谱产品，它们结合了其 HPMS 平台、一种名为 ZipChip 的专有样品制备和分离技术，以及用于控制硬件和解释数据的机器学习技术。

MX908 于 2017 年推出，是一款手持式、电池供电的质谱设备，旨在快速分析现场的气体、液体和固体材料。 是的，这就是《星际迷航》几十年前向我们承诺的三录仪，当时柯克船长正在银河系周围嬉戏，拍打着蓝色的小鸡。 它可以检测 150 多种痕量危险材料，包括毒品、爆炸物和危险化学品，具有“与现有现场技术相当的灵敏度”。 该公司声称“与领先的便携式质谱产品相比，MX908 的速度提高了 15 倍，体积缩小了 10 倍，成本降低了 2 倍。” 它的机器学习软件可以帮助解释和推断结果。 例如，MX908 预先编程以评估十几种最常见的芬太尼变体，然后使用机器学习来寻找暗示 2,000 多种芬太尼类似物的模式。

Rebel 是 2019 年推出的小型台式质谱仪，据称其性能可与 H高-p性能 l就是这样 C色谱法 （高效液相色谱) 实验室中的仪器，但每个样品的价格要低 10 倍，资本成本的三分之一，速度快 2,000 倍。 这些设备具有与制药和生物技术相关的各种研发应用，特别是围绕细胞和基因治疗、合成生物学等。

微型质谱仪市场

事实上，908 Devices 认为，细胞和基因治疗行业以及相关应用（例如将细胞转变为微型工厂的新一代纳米技术）将成为推动其 TAM 在不久的将来从相当适中的 50 亿美元扩张的驱动力今天在短短几年内达到 220 亿美元。 我们在另一个针对细胞和基因治疗的冷库物流中遇到了来自公司的类似预测。

对于手持设备，该公司认为市场将从 15 亿美元增加到 36 亿美元，其中软件应用程序扩展到质量保证和质量控制，例如检查原材料和检测掺假材料。 更大的信仰飞跃在于用于生物加工和研究的桌面 Rebel。

908 Devices 并不是唯一一家开发台式质谱仪的公司。 Mobilion Systems 已从 Agilent (A) 和 IP Group (IPO.L) 等公司获得 1.16 亿美元的资金。 该公司专门识别和分析其他仪器迄今为止未能检测到的具有挑战性的分子。 Fierce Biotech 在一篇谈到他们最新一轮融资的文章中谈到了他们的产品——Mobie，在去年 7 月筹集了 6000 万美元的 C 轮融资。

Mobie 将 MOBILion 的高分辨率离子淌度技术与 Agilent Technologies 的质谱仪和 Protein Metrics 的分析软件相结合，从而对分子分析工作流程进行了改进，这意味着比独立质谱仪更快、更准确。

信用：激烈的生物技术

您应该购买 908 设备股票吗？

我们称之为信仰飞跃，因为与桌面设备 Rebel 和 ZipChip 相比，该公司的大部分收入主要依赖 MX908。 后两者也是公司希望通过机器运行所需的专有消耗品来增加经常性收入的地方。 2021 年，消耗品占产品收入的 19%，高于前一年的 14%。 总体年收入增长率同比增长 64%，令人印象深刻。

组合肯定也在发生变化。 在 2022 年上半年，收入增长了 40%，但台式机收入增长达到 52%。 对于一家严重依赖硬件销售的公司而言，另一个令人鼓舞的数字是截至 2022 年第二季度的毛利率为 60%。 此外，908 Devices 以 1530 万美元收购了一家名为 TRACE Analytics 的德国公司。 TRACE Analytics 为生物技术应用提供在线分析和采样系统，这是一种帮助客户构建连接的生物处理和分析系统的技术。

有很多很棒的指标和举措，但让我们围绕这些数字添加一些额外的背景信息。 908 Devices 已售出全部 2,100 台左右的仪器。 尽管它在 450 家客户中按收入计算了前 20 家制药公司中的所有 20 家，但其大部分销售都依赖于政府机构。 此外，去年一位客户占总收入的比例高达 43%。 这是一个巨大的客户集中风险。

考虑到该公司的小市值和目前适中的总目标市场，除非 908 Devices 真正能够在全球范围内提供其颠覆性技术，否则未来增长的上限将非常低。 在游戏的这个阶段，这种潜力仍然值得商榷，而且对我们的口味来说风险太大。

对于那些想要触发某些股票的人来说，908 Devices 的简单估值比率约为 11。这是与我们颠覆性科技股票目录中其他流行生命科学股票的比较。

结论

908 Devices 和 Butterfly Network 等公司已经开发出改变游戏规则的技术，这些技术可能会重塑各自的行业。 挑战在于这些都是相对较小的利基市场。 908 Devices 确实提出了一个更有说服力的案例，特别是如果它的迷你质谱仪被证明是细胞和基因治疗、精确发酵以​​及其他用于分析和表征细胞的新兴应用的那种挑剔的研发游戏。 凭借其突破性的基因测序技术和 370 亿美元的市值，这可能使其更接近 Illumina (ILMN) 等公司。

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