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投资者的所有价值创造都来自他们在下跌市场中采取的行动，而不是上涨市场。 如果你还没有退休，也没有把钱存入你的退休账户，那么市场每下跌 5%，你就有更多的机会购买在你最终卖掉它们时会更有价值的东西。 今天创造的价值将在明天的某个时候实现。
我不会在博客、电视、YouTube 或公司以外的任何其他地方提供财务建议。 当你看到我公开向普通观众谈论投资时，我所说的是我个人用我的钱做什么，或者我们作为一家公司正在为我们自己的客户做什么。 建议是个人的，因此，根据定义，不能盲目和不分青红皂白地给出建议。 然而，在我的公开演讲中，我的目标始终是说有趣、聪明、乐于助人、鼓舞人心或有意义的话。 并非一切都如此，但这就是我们的目标。
我这样说是为了作为我接下来要说的内容的序言：
如果你不到 50 岁，现在卖股票，比去年感恩节下跌了 25% 的市场，那么，我希望你有一个很好的理由这样做。 除了从过山车上下来时，您可能会立即感到轻松。 因为从我坐的地方，关于当前市场环境的一切都得到了 更好的 对投资者来说比一年前的今天大环境。
一年前的 2021 年 9 月，美联储认为 不 整个 2022 年都需要加息。“低位越久”是口号。 他们认为直到 2023 年才需要加息。因此，现金收益率为零，股票的市盈率为 24 倍。
快进到今天——我们的远期市盈率为 15 倍（低于 18 的五年平均水平），现金收益率现在为 4%。
对于投资者来说，一年前的今天还是我们目前面临的环境，哪个环境更好？
当然今天更好。 明显好转。 毫不犹豫。
对我来说，答案是显而易见的。 但这只是因为我做这件事的时间很长，以及我看到或经历过的事情。 对于年轻、经验不足的投资者来说，这可能不是那么明显。 我们对公开言论和内容所做的很多工作都是在力所能及的范围内改变这种情况。
根据我上面所说的关于不向公众提供投资建议的内容，请将以下内容作为信息目的，而不是邀请您投资该股票或任何其他股票……
我个人持有摩根大通的股票。 我每个季度都会自动将股息再投资。 摩根大通将于今年 10 月支付每股 1.00 美元的股息。 股息将于 10 月 31 日支付给截至 10 月 6 日收盘时在册的股东。 这相当于每股 4 美元的年度股息，假设他们不必削减它。 以今天的价格计算，这相当于 3.67% 的年化股息收益率，与 10 年期美国国债的收益率完全匹配。 摩根大通以 8 倍的市盈率和 1.2 倍的账面价值出售，相对于整体标准普尔 500 指数而言，便宜得离谱。
因此，考虑一下他们今天投资的资金有 10 年以上时间跨度的人。 摩根大通股票的波动性将大大高于国库本金加利息的保证回报。 但它们提供了更大的潜在回报作为回报。 您的风险在于，拥有 100 多年历史的银行特许经营权不知何故无法度过下一个十年的风风雨雨。 这是我们大多数人愿意承担的风险，以换取可能发生的事情。
下面，我想向您展示摩根大通过去 20 年的普通股表现（通过 YCharts）……
橙色线是您截至昨天结束的 20 年的总回报——除了将其存放在经纪账户中并忍受起起落落之外，什么都不做，就可以获得 900% 的收益。 如您所见，股息是总回报中非常重要的一部分。 自 2002 年以来，摩根大通的年度股息支付增长了近 200%（紫色线）。 蓝线是价格回报，减去沿途的股息收益。 如果您在摩根大通或任何其他股票的交易中进出，由于您承担长期所有权的风险，您并没有最大化您应该获得的全部收益。 那是你的错。 你应该尝试解决这个问题。
只要公司继续为股东、客户、员工和其他利益相关者做的事情，我就永远不会出售摩根大通。 我将经历股票下跌的年份（比如今年）和股票上涨的年份，比如去年。 这就是领土所带来的。 如果有人愿意在本周从一年前的 167 跌至 107 卖出这只股票，那是他们的问题，不是我的问题，也不是你的问题。 如果他们能以 87 美元的价格买回来，那么上帝保佑。 如果他们认为他们可以定期这样做，我有一份宏观经济期权交易“警报”通讯来出售他们。
同样，这只是我的观点，也是我在职业生涯中如何选择分配资产的一个例子。 你的观点和时间范围可能与我的不同。
但不可否认的一点是——我有一个世纪的数据来支持这一点——像这样的市场环境是所有价值创造的所在。 随着今天较低的价格和不断下跌的估值，我们正在为明天的成功奠定基础。 目前可能不会有这种感觉，但这就是为什么不是每个人都能成功的原因。
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