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上周的文章（“去美元化已经开始”）产生了大量评论和后续问题。 事实上，足够了，感觉有必要在后续文章中解决其中最常见的问题。 其中一些响应需要一定程度的推测，而另一些则非常简单。
- 美元作为全球储备货币的使用减少（或完全放弃）是我应该担心的事情吗？
几乎可以肯定不是。 这里需要说明几点。 首先，除非发生真正非同寻常的事件或一系列发展，否则美元在国际贸易中（根本）不再使用的情况极不可能发生。 这种事情在短时间内发生的可能性——几天、几周、几个月，甚至几年——几乎是不可能的。
美国经济的规模和广度以及我们广泛的贸易关系实际上在某种程度上确保了美元将至少保持在用于计价和/或结算全球交易的主要货币之列。 1971 年结束的布雷顿森林协议赋予的先发优势仍然有效，这证明了路径依赖在这种情况下的力量。 退出和转换成本的壁垒很高，目前许多国际商业界，无论是个人、公司还是政府，都以美元“思考”和计算经济。 如果要放弃美元，转而使用其他货币，那么这种转变将需要几十年，甚至可能几代人才能完成。 美国人需要担心的问题要紧得多，包括经济问题和其他问题。
- 人民币移植美元成为世界贸易首选货币的可能性有多大？
目前，即使这种变化可能需要几十年的时间，人民币成为全球储备货币的可能性也介于极不可能和根本不可能之间。 人民币与美元挂钩，因此不浮动。 换句话说，它的交换价值不受市场力量的影响。 这种挂钩允许中国货币当局调整货币价值，使中国出口受益。 此外，中国的资本账户是封闭的，这实质上意味着资本未经批准不得流出。 这些（以及一些其他特征）根本不利于建立一种货币，这种货币将用作记账单位、交易媒介和/或日常无数国际交易的结算基础。
- 在替代美元或从美元中夺取“市场份额”（如果有的话）的货币中，最可行的候选者是什么？
让我们回到两个核心论断：首先，更可能的情况是美元与其他货币一起加入多储备货币制度，而不是被完全取代，其次，中国（和其他国家）的货币与美元挂钩的可能性不大。 值得记住的是，每天都有相当数量和规模的交易以美元以外的其他货币进行。
据估计，全球 95% 的美元支付是通过 SWIFT（环球银行金融电信协会）结算的。 估计有 11,000 个成员机构，分布在 200 个国家和地区，每天通过大约 4200 万条消息进行交易。 以美元计算，平均每日金额估计约为 5 万亿美元，即每年 1.25 万亿美元。
以下是 2023 年 2 月期间在 SWIFT 系统中以任何数量的货币进行的每日支付的平均百分比。美元和欧元显然在全球支付中占据主导地位。 即使在将头把交椅让给美元 70 多年之后，英镑的平均汇率仍是人民币、卢布甚至日元的两到三倍。 （代表卢布的白线在 2022 年初结束，恰逢 SWIFT 禁令。）
SWIFT 支付份额百分比（2011 年 9 月至 2023 年 2 月）
欧元至少需要占据美元当前“市场份额”的百分之十，才能与美元在主要全球金融支付系统中的交易量持平。 这是一项艰巨的任务，意味着每天有数千亿美元从美元转移到欧元。 人们还可以想象，加元、韩元或瑞典克朗——所有这些货币都不与汇率挂钩，并由拥有开放资本账户的经济体生产——在全球交易中的份额增加，但仍然太小，无法达到美元或欧元。
- 如果美元完全失去储备货币地位，或者美元在国际交易中的使用份额直线下降，我们是否会经历恶性通货膨胀/通货紧缩崩溃/衰退/萧条？
如果美元以某种方式失去其地位，美元和美国作为一个国家都不会消失，除非出现特殊或不可预见的情况。 英镑不再是世界储备货币，但英格兰和英镑依然生机勃勃。
没有理由相信美元在全球交易中的使用减少必然会导致经济灾难，尽管围绕这种下降的情况会影响结果。 随着时间的推移，全球对美元的需求减少将导致其价值在某种程度上逐渐贬值。 这种贬值，取决于是温和还是严重，会产生一定的影响。 温和的贬值往往会使美国出口对外国消费者更具吸引力，而进口将变得更加昂贵。 快速贬值（以及其他问题）会给生产者和消费者带来严重困难——特别是在复杂商品和服务的生产需要来自世界各地的大量投入的情况下。 正如上一篇文章所讨论的那样，全球对美国政府证券的需求也有可能下降。 随着时间的推移，这些影响可能会对美国的财政和货币政策产生重大影响。
- 如果人民币、卢布和其他货币都敌不过美元，为什么其他一些国家开始用它们进行交易？
这是一个权衡的问题。 与已建立的美元或欧元系统相比，使用流动性较低的货币进行交易必然会效率低一些、成本更高，并且涉及更多不发达（因此可能容易出错）的做法和技术。 但鉴于越来越多地使用美元作为实施制裁的手段，一些外国大国认为迫切需要发展在以美元为基础的系统之外进行交易的能力。 我们正在见证金融应急计划的发展。
也有可能美联储最近的失误，尤其是那些导致 40 年来最高通胀的失误，正在助长对冲美国货币政策的本能。
民族自豪感无疑也是一个因素。 当大多数业务以美元进行时，专制政权可能很难让民众相信一切都在掌控之中。 （想象一下，如果一个国家试图说服其公民相信它正在保护他们免受洋基帝国主义的侵害，这会引起不和谐……即使大多数人都急切地想要获得印有华盛顿、林肯或汉密尔顿照片的货币。）
- 听起来好像真的没什么好担心的。 现在讨论这个有什么意义？
新的储备货币想法和提议由来已久。 但最近的事态发展表明，明确追求非美元贸易关系的项目明显增多。 这种变化的连锁反应，即使是逐渐发展的，也可能比任何人想象的都更深远。 考虑到释放比较优势的全部潜力需要贸易，情况尤其如此。 注意到这些事态发展，即使它们正在慢慢展开，也符合所有美国人的最大利益。
彼得·厄尔
Peter C. Earle 是一位经济学家，于 2018 年加入 AIER。在此之前，他在纽约大都会地区的多家证券公司和对冲基金担任交易员和分析师超过 20 年。 他的研究重点是金融市场、货币政策和经济衡量问题。 华尔街日报、彭博社、路透社、CNBC、格兰特利率观察家、NPR 以及许多其他媒体和出版物都引用了他的话。 Pete 拥有美国大学应用经济学硕士学位、MBA（金融）学位和美国西点军校工程学学士学位。
精选刊物
与 David M. Waugh 合着的“区块链和新兴应用的一般制度考虑” 加密资产翡翠手册：投资机遇与挑战，由 Baker、Benedetti、Nikbakht 和 Smith 编辑 (2023)
“曲速行动”与爱德华·埃斯卡兰特合着 流行病与自由，由 Raymond J. March 和 Ryan M. Yonk 编辑 (2022)
“虚拟魏玛：暗黑破坏神 III 中的恶性通货膨胀” 虚拟世界中看不见的手：电子游戏的经济秩序由马修·麦卡弗里 (Matthew McCaffrey) 编辑 (2021)
与 Phillip W. Magness 合着的“封锁的变化无常的科学”， 华尔街日报 （2021 年 12 月）
“一个运作良好的黄金标准是如何运作的？” 与 William J. Luther 合着， SSRN （2021 年 11 月）
“民粹主义先知，公共先知：过去和现在的花衣魔笛手”在 财务历史 （2021 年夏季）
“波士顿被遗忘的封锁” 美国保守党 （2020 年 11 月）
“平坦世界的私人治理和规则”，载于 克赖顿跨学科领导杂志 （2019 年 6 月）
“’联邦就业保障’想法代价高昂，误入歧途，并且越来越受民主党人欢迎”在 投资者商业日报 （2018 年 12 月）
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