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我们按下了暂停键。 这是暴风雨前的平静还是暂停，在某种意义上，事后看来，这将被视为一个很好的购买时间？
我个人的看法是这是一个很好的买入机会，因为我始终相信人的大脑是短期的。 我尝试将历史与当前情况联系起来。 这与历史是否重演无关。 我认为历史会重演，因为它全都与人类行为有关。 所以当出现类似情况时人类的行为方式我认为行为将继续相同所以这就是为什么我相信我们在 1998 年、1999 年到 2003 年之间遇到的大多数情况下我们有最近看到了几乎所有这些情况的重演。 举个例子说明你指的是什么。
1998-1999 年我们经历了银行业危机，银行业不良资产上升到 10%，然后政府不得不重组银行。 他们不得不把很多钱存入银行。 从 1993 年到 2003 年，我们经历了最糟糕的时期之一，当时市场几乎没有给出任何回报。 大多数基础设施股的业绩不佳。 我们在 2001 年遇到了 9/11。 在此之前，我们有SARS。 因此，当然，它并不像我们最近看到的那样糟糕。 但是，情况仍然很糟糕，尤其是在亚洲和东南亚。 然后我们有伊拉克战争。 于是发生了一系列事件，影响了 市场 大约在 2000 年到 2003 年之间。我们看到过类似的情况。 现在我们在银行中有不良 NPA，现在已经纠正，现在我们处于 1.5%-2%。 最近我们受到了 COVID 的影响。 到目前为止，我们有一场乌克兰战争。 所以我记得在 2003 年 3 月 31 日读过印度储备银行的公报。
不是 2003 年 23 日。
这是正确的，20年前。 所以继续说虽然印度是增长最快的 经济 到目前为止，在世界范围内，我们仍然对全球增长感到担忧。 全球增长的大部分可能会低于 2%。 在 事实，一些国家也可能陷入衰退。 我们不知道伊拉克战争的影响将如何，它也可能会影响印度的未来，由于所有这些因素，我们非常谨慎。 然后印度储备银行也在那个时间点提高了利率，但情况发生了变化。 我认为 2003 年我们的 GDP 增长率为 3.8%，我们一路上升到 8.5%。在那段时间甚至油价上涨，所以我们也看到了这种情况的重演。
让我们假设桌面上的设置几乎相同，即我们处于低迷的全球增长环境中，随着增长恢复，大宗商品价格可能会走高。 因此，虽然餐桌上的布置是一样的，但我会说菜肴是不同的，那就是中国在 2003 年至 2008 年间开始利用并开始对来自中国的消费产生永不满足的胃口，这种情况不会再次发生。 就债务水平和支出能力而言，央行的资产负债表处于一个非常不同的水平； 现在他们不得不收缩资产负债表。 第三个也是最重要的方面是估值的起点。 所以设置可能看起来一样，但基本情况也不同。
好的。 让我先来谈谈估值。 所以大多数基础设施公司当时都在亏损，所以坦率地说，它们的估值是无限的，所以就基础设施公司而言。 就大宗商品公司而言，我认为我们已经看到了第一波繁荣。 所以有些事情可能会在这里和那里改变两三年。 酒店也发生了同样的事情。 我的意思是，如果你看到酒店，如果它们处于亏损状态，PE 可能是无限的，这就是我们几年前所看到的。 但我记得 印度酒店 盈利时上涨了 10 倍。
2003 年至 2006 年，印度酒店价格上涨了 10 倍。
我认为这是非常相似的。 是的，我同意在某些情况下估值可能很高，就像在那个时间点零售不是当季的趋势，但增长才刚刚开始。 他们刚刚进入企业。 我的意思是是否 遄达无论是 未来零售，他们中的大多数人刚刚进入市场。 甚至 巴塔 当时的情况不如几年前那么好，现在当然已经产生了影响。
当然，人均收入明显偏低。 所以是的，菜肴不同，但胃口仍然相同。 事实上，胃口可能更高，因此我确实看到市场可能会重演 2003 年至 2008 年的情况。 是的，就中国而言，我认为印度可以取代中国。 2003 年到 2008 年中国发生的事情，也许这次是印度来推动。 如果市场必须走 2003 年和 2008 年的路，那时候不是 科技、媒体和电信 但这是旧经济。 这是力量，是基础设施，资产所有者实际上表现出色。 我们是否再次进行该交易，因为该痕迹是可见的？ 国家石油公司, 煤炭印度，这些资产所有者正在回来。 L&T 昨天创下新高。
是的，它确实。 因此，工业股可能会表现很好。 还有一个相似之处，当时政府再次在基础设施上投入了大量资金。 但在那个时候，它是电力基础设施。 这一次，他们不仅在铁路上投资，也在电力上投资。 因此，工业股有可能在未来做得很好。 但我在市场上再次看到的是，前一次反弹的领头羊通常不会领涨。
所以上次我们看到像这样的公司 沃尔特斯 上涨 40-50 倍，拉森上涨 25 倍， ABB公司 上涨约40倍， 克朗普顿护胫 上涨100倍， 热玛克斯 上升 60 倍，所以这可能不会发生。
这次在这次领导层中，什么会在这次集会中出现 40-50 次？
我一直无法确定会运行 40-50 次的东西。 但我认为与消费有关。 我要告诉你的原因是，我确实相信总体人均收入可以从 2500 美元增加到大约 5000 美元到 6000 美元左右，如果发生这种情况， 消耗 可以是惊人的。 因此，我仍将继续确定消费领域未来可以做得很好的公司。 所以我并不是说像上次市场可能会上涨六七倍。 我们已经走了，我们已经翻倍了。 因此，也许从这里再次翻倍的可能性，但在目前将上涨五到六倍的范围内，我认为如果有人想下注，那就是消费。
大多数消费股的市盈率均高于基准 50。 历史，因为我们在这里回顾历史，历史上当 PE 倍数超过 50 时，未来的回报总是受到损害。 那么，为什么您认为这次历史不会为消费股上场呢？
我会给你一个服装的例子。 我认为印度的整体服装市场约为 7 万亿卢比，服装市场同比增长 8% 至 9%，这意味着市场增长约 6000 亿卢比。 如果把所有有组织零售的销售额加起来，还是不到60000，那就是机会。 因此，如果机会很大，这些公司在未来 10 到 15 年内也可以同比增长 35-40%。 这就是为什么市盈率可能不会收缩，但与此同时，50-60 倍似乎很难。
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