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赢麦克纳米
通胀依然居高不下； 3 月核心 CPI 上涨 5.6%，符合预期，高于上月的 5.5%。 美联储将在 2023 年降息的想法似乎 不太可能，除非发生迫使美联储在 2023 年降息的坏事。
最新的 CPI 数据可能会强化美联储将在 5 月再次加息的想法。 这将使市场走上更加不确定的道路，并可能加剧波动性，因为美联储的下一步行动可能会变得越来越不明朗。
虽然美联储在 2022 年和 2023 年的加息是历史上最激进的一次，但股市对这些加息从容应对，主要是因为它们得到了很好的宣传，而且市场正在接受 通货膨胀需要下降的事实。
更多不确定性
现在的问题将变成，如果市场不同意美联储的意见，那么 5 月之后市场将如何接受未来的货币政策。
5 月以后的政策路径将充满不确定性。 每一份工作和通货膨胀报告都将具有新的含义。 也许这会让美联储在 6 月份暂停会议； 它可能会在 9 月之前再加息 3 次； 这将取决于数据。
美联储会议纪要澄清，他们计划使用他们的“工具箱”来处理银行流动性问题，美联储甚至预测温和衰退。 他们一再指出，他们预计失业率会上升。 因此，如果经济开始放缓，美联储将急于降息的想法就不会发生。
分歧
CPI 报告没有提供美联储应该很快降息的证据。 3 月份的就业报告也没有显示美联储应该考虑降息的证据。
然而，一旦美联储在 5 月达到略高于 5% 的峰值终端利率，到 2023 年底，联邦基金期货仍将降息 2 至 3 次。 这表明市场认为未来六个月经济数据将迅速恶化以支持该论点。
彭博社
经济急剧下滑意味着标准普尔 500 指数 (SP500) 的盈利预期必须从目前的水平大幅下降。 标准普尔 500 指数的收益只是名义 GDP 的延伸，如果 GDP 因经济衰退而滚动，那么收益应该滚动。
彭博社
经济道路和未来收益的不确定性应该会导致多重收缩，因为投资者会规避风险，就像以往经济衰退期间的情况一样。
彭博社
因此，一方面，我们有一个发誓不会降息的美联储，主要是因为他们认为通胀会说粘性，虽然经济衰退是一种风险，但可能只是温和的。 另一方面，债券市场认为经济恶化的速度如此之快，以至于美联储有必要在加息结束后立即调整利率并降息。
什么衰退？
一件明确的事情是，股市的表现并不像它认为衰退即将来临。 相反，股市正试图抢先美联储暂停利率近一年，并对糟糕的经济数据做出积极反应，至少在数据发布时是这样。 不过，有迹象表明这种心态正在发生转变。
尽管如此，投资者仍被要求在这个确切的时刻承担很多不确定性。 尽管存在所有这些不确定性，标准普尔 500 指数 2023 年收益的市盈率为 18.8 倍，截至目前，收益没有增长，股息收益率比 10 年期国债低 1.62%，这是一种货币政策路径可能会变得更加不确定，经济扩张可能出现急剧逆转，导致美联储恐慌并开始降息。
这听起来不是看涨的好时机。 在过去经历了几次这样的加息/降息周期后，当投资者决定是美联储转向的时候了，投资者试图提前转向并推动股票价值上涨的情况并没有发生。 随着经济数据恶化，股票走低通常会发生这种情况。
熊市的下一阶段将继续从加息冲击推动市场走低转向市场走低，要求美联储随着经济数据恶化而降息，尤其是当市场意识到不会降息时。
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