[ad_1]
终有一天，我们会把痛苦抛在脑后 秒特别的 p目的 A收购 C公司 (SPACs) 充斥公共市场，主要是在狂热的两年期间。 总有一天，我们将不再想知道如果像 Rocket Lab (RKLB) 和 Desktop Metal (DM) 这样有趣的公司抵制轻松赚钱的警笛声并等到他们准备好迎接黄金时段，会发生什么。 今天不是那一天，因为我们在 SPAC 之前赶上了我们最喜欢的公司之一：Butterfly Network (BFLY)。
蝴蝶网络股票简史
自 2016 年以来，我们一直在报道这家波士顿地区的医疗设备公司，当时我们第一次看到其革命性的 AI 驱动的手持式超声设备，它可以在智能手机上运行。 价值主张非常简单，即使是 MBA 也能理解：以大约 2,000 美元的价格提供非专业人士也可以使用的诊断设备。 将其与传统的基于手推车的系统进行比较，后者的新中档设备成本在 45,000 美元到 60,000 美元之间，需要高薪医疗专业人员（的中位数工资 超过 80,000 美元) 进行操作。 另一个明显的优势是尺寸：Butterfly iQ+ 几乎任何人都可以在任何地方使用。 例证：去年，该公司在短短 10 周内培训了肯尼亚的 500 名助产士使用手持探头和软件。
我们从不质疑技术或价值主张。 当该公司决定通过与 SPAC 的反向合并上市时，我们对该公司最大的问题是它通过与 SPAC 的反向合并上市。 从 SPAC 热潮一开始，我们就写了这些与所谓的空白支票公司的交易如何使散户投资者以外的所有人受益。 在我们发表文章时，该股票在合并前以 65% 的疯狂溢价出售。
一年后，Butterfly Network 股票的交易价格较其每股 10 美元的基准折价 40%。 到那时，对我们来说，公司的一些光彩已经消退了。 Butterfly Network 最初挂钩的大小 吨整体 A可寻址 米市场（塔姆) 80 亿美元的机会，这似乎并没有那么大，特别是当通用电气 (GE) 等财力雄厚的竞争对手开始通过他们自己的床旁超声设备获得吸引力时。 很明显，Butterfly Network 在闪亮的 SPAC 投资者平台上夸大了其收入潜力。 这一趋势在 2022 年继续，当时该公司报告的总收入为 7340 万美元——几乎是其最初预测的 2020 年 1.379 亿美元的一半。
现在是对 Butterfly Network 股票进行健全性检查的时候了，看看我们是否应该把时间花在追踪其他公司上。
转向企业解决方案
首先要注意的是，公司绝对处于支点模式，从管理开始。 它刚刚聘请了一位名叫约瑟夫·德维沃 (Joseph DeVivo) 的新首席执行官，他将接替托德·弗鲁赫特曼 (Todd Fruchterman) 博士，托德·弗鲁赫特曼 (Todd Fruchterman) 是该集团医疗部门的前 3M 高管，他的任期主要涵盖了 Butterfly Network 后 SPAC 时代的前两年。 DeVivo 可能是这份工作的合适人选。 他最近担任 Caption Health 的执行主席，这是一家开发了用于执行超声波的人工智能软件的初创公司。 GE HealthCare 于 1 月份刚刚从 GE 分拆出来，大约一个月后收购了 Caption Health，因此这个时机对 DeVivo 来说可能是个好时机。 (不确定 GE HealthCare 最近的收购如何影响 现有伙伴关系 Butterfly 和 Caption 之间.) DeVivo 还曾在远程医疗巨头 Teladoc (TDOC) 担任医院和卫生系统总裁。
后一种体验尤为重要，因为 Butterfly Network 将其重点从零散地销售硬件和软件订阅转移到向企业营销其解决方案。 来自公司首席战略官：
“展望未来，我们认为卫生系统和医学院是我们成功实现愿景以及建立持久、有粘性和高利润的经常性收入业务的基础。”
Darius Shahida，首席战略官
似乎至少部分推动了这一转变的是去年推出的 Butterfly Blueprint，这是一个企业软件平台，该公司将其描述为“所有超声成像的操作系统”。 事实上，“许多机构”正在购买没有任何硬件的软件。 管理层继续将 Butterfly Blueprint 比作特洛伊木马，让公司进入大型医疗系统，在那里它可以“从相当全面的设备套件中摄取所有超声图像，然后最终部署我们自己的探测器。” 该公司表示，它在 2022 年第四季度增加了近十几个新的 Blueprint 账户，其中一些账户部署了没有手持硬件的软件。
这是我们开始感到不舒服的地方。 最初吸引这家公司的是他们的手持式超声设备，该设备旨在颠覆传统的超声机。 这就是我们喜欢 Butterlfy 的地方，如果他们的核心价值主张发生了变化，你一定想知道为什么。 这可能是因为他们面临着来自其他设备制造商的激烈竞争，所以我们不会相信“我们会卖给他们我们的软件，然后再卖我们的设备”的说辞。 让我们称之为它是如何。 硬件设备并未带来收入增长（关注收入，而不是单位，因为它们可能面临来自竞争的定价压力).
蝴蝶变身三录仪
您还可以比喻地理解对“企业”的强调。 Butterfly Network 最终希望将其手持超声波变成一种三录仪，这是一种来自星际迷航宇宙的多功能虚构设备，似乎能够扫描和分析银河系中的几乎任何事物。
例如，该公司最近获得了 FDA 的许可，可以使用其超声芯片技术评估肺功能。 自动 B 线计数器使用深度学习来分析六秒钟的超声波剪辑，以解释扫描中的 B 线，这可以指示肺部的湿度。 这些发现与肺部气腔疾病有关，例如充血性心力衰竭、慢性阻塞性肺病、肺炎和新冠肺炎。 Butterfly Network 开发并训练了超过 350 万次匿名超声波的 AI 算法，这再次证明了这些新企业合同对公司的重要性。
长期目标是创建一个人们可以在家中使用的硬件和软件包，就像血压袖带一样，以监测他们的健康状况。 Butterfly 目前正在招募志愿者进行一项研究，以证明患者对充血性心力衰竭进行自我扫描以评估该公司正在开发的新人工智能工具有多么容易。 该公司声称，这样的设备最终可以解锁比现在大一个数量级的 TAM。
毫无疑问，推动这种颠覆性听诊器通过 FDA 监管挑战需要时间和金钱。
你最终应该购买 Butterfly Network 股票吗？
我们刚刚给了你很多来自管理层的天上掉馅饼的承诺和预测。 现实情况是，该公司的市值现已降至 5 亿美元以下，远低于我们持有任何公司的 10 亿美元门槛。 因此，阻止我们购买股票的不仅仅是他们无法通过设备增加收入这一事实，尽管根据我们简单的估值比率，Butterfly Network 股票最终以合理的价格交易：
- 市值/年化收入
435 / 76 (基于 2022 年第四季度收入的 1900 万美元) = 6
该比率与我们的 Nanalyze Disruptive Tech Portfolio 中的平均水平非常一致。 从好的方面来说，该公司正在学习如何削减成本，估计到 2023 年将减少 6000 万美元的现金消耗，这相当于今年的亏损 8500 万至 9500 万美元。 它以大约 2.4 亿美元的现金结束了这一年，因此 Butterfly 根据这一轨迹还有几年的跑道。 此外，毛利率也有很大改善，从 2021 年第 4 季度的约 40% 跃升至 2022 年第 4 季度的 50% 以上。 这在一定程度上要归功于更多的 SaaS 销售以及更高的产品价格。
那些热衷于该公司的人可能会因为感知到的折扣而跃跃欲试，但 Butterfly Network 至少连续五个季度收入持平，并预计至少在 2023 年上半年会有更多持平。该公司预计将发布第一季度下个月 -2023 个数字。 在此之前，散户投资者绝对没有采取行动的紧迫性。 与此同时，我们正在避开 Butterfly Network，直到它能够像一家高增长公司一样开始产生收入，而不是像一家公司那样只是亏损。 最新的投资者平台指导“高青少年”收入增长。 我们称之为 17%，这意味着如果到今年年底他们没有达到 8570 万美元（请注意，比 SPAC 甲板承诺的少 64%)，我们正在将库存从“喜欢”更改为“避免”。 与此同时，我们将其从我们的科技股报告中删除，因为我们不支持那些没有兑现宏伟承诺然后“转向”的 SPAC。
结论
硬件难的说法在蝴蝶网络身上仍然适用，即使是MedTech试图将自己变成一家SaaS公司。 有一次，管理层谈到要将 Butterfly iQ 的成本降至 500 美元。 相反，价格有所上涨，目前零售价为一个探头 2,699 美元，外加每年 420 美元的会员资格。 首席执行官的变动是该公司未按计划执行的直接后果。
虽然 Butterfly 可能在手持超声市场拥有卓越的技术，但其他竞争对手正在盘旋。 在估值低迷的情况下，Butterfly Network 对于像 GE Healthcare 这样试图建立自己并已经表现出对 AI 医学成像技术的兴趣的公司来说也可能是一次非常有吸引力的收购。 无论发生什么，我们都希望新任首席执行官能够实现 2023 年承诺的收入增长。
科技投资风险极大。 通过我们的股票研究、投资工具和投资组合将您的风险降至最低，并找出您应该避免哪些科技股。 成为一个 分析溢价 会员，今天就知道了！
[ad_2]
Source link
