南方铜业：铜价不确定性影响股价（NYSE：SCCO）

介绍

位于凤凰城的南方铜业公司（纽约证券交易所代码：SCCO) 是 Grupo México, SAB de CV（OTCPK：GMBXF）的控股间接子公司。

截至 2023 年 3 月 31 日，Grupo Mexico 通过其全资子公司 Americas Mining Corp（“AMC”）拥有 88.91% 的 它的股本。

该公司是一家综合性铜生产商，代表约 77% 23 年第一季度和其他金属（主要是钼、银和锌）的收入。

笔记： 本文更新了我 2023 年 3 月 29 日的文章。 自 2021 年 1 月以来，我一直在 Seeking Alpha 上关注 SCCO。

该公司在秘鲁和墨西哥经营采矿业务、冶炼和精炼设施（见下图）。 截至 2023 年 3 月，SCCO 铜储量为 44.8 MMT。2022 年生产现金成本为每磅 0.78 美元，利润率可观。

来自最近的公司 5 月介绍，Southern Copper 还在阿根廷、智利和厄瓜多尔开展勘探活动。

1 – 总结

2023 年 4 月 26 日，SCCO 公布 2023 年第一季度每股收益 1.05 美元，净销售额为 27.939 亿美元，超出了分析师的预期。 收入与去年同期大致相同。

23 年第一季度经营活动产生的现金流量为 11.852 亿美元，比 22 年第一季度的 8.207 亿美元增长 44.4%。

南方铜业公司拥有世界上最大的铜储量 42.4 MMT。 到 2032 年，SCCO 的总产量预计将达到 160 万吨，2022 年的现金成本为每磅 0.78 美元。

2 – 股票表现

Southern Copper 是我在 Seeking Alpha 报道的两家铜公司之一，仅次于 Freeport-McMoRan Inc. (FCX)。

由于铜价大幅下跌以及对经济衰退的担忧挥之不去，两家公司均已从 2022 年 10 月的低点大幅反弹。

不幸的是，在中国没有达到预期目标后，铜的复苏并没有持续多久。

过去几周矿业股大幅下跌，SCCO 同比仅上涨 10%，跑赢 FCX 和 COPX。

3 – 投资论文

Southern Copper 和 Freeport-McMoRan 是两家资产负债表稳健的铜业公司，派发了大量股息。 SCCO 的收益率为 5.95%。

FCX 和 SCCO 之间的主要区别在于后者不生产大量黄金，因此与铜价波动更直接相关。 铜价同比下跌约 14%。

铜的前景仍不明朗，即使市场基于中国更高的需求推动看涨未来。

预计铜市场将在 2023 年再次经历动荡，因为基本金属将陷入可能的痛苦全球经济衰退和电动汽车需求增加向绿色能源的转变之间。

2023年一季度，中国经济同比增长4.5%，高于四季度的2.9%，超出市场预期的4%。 自从中国在近三年的严格 Covid 限制措施后重新开放以来，中国的经济发展一直备受关注。

另一方面，美国铜需求受到持续经济担忧的影响。 美联储的加息周期即将结束； 鉴于经济状况恶化，我们认为 5 月份的最后一次加息将是温和的。 有鉴于此，美元可能会经历熊市，这可能对铜价起到积极的推动作用。

首席财务官 Raul Jacob 在电话会议中表示：

现在降价幅度略低，反映了对美国和欧洲可能出现衰退的担忧，而这部分被中国经济的利好消息所抵消。 目前的铜价约为每磅 3.90 美元。 我们认为价格受到以下因素的影响。 一是全球通胀​​下降，这可能会减缓甚至停止由美联储和欧洲央行主导的加息周期。

不幸的是，铜价在 5 月份继续下滑，周五收于每铜磅 3.67 美元。

因此，长期投资者应在任何重大疲软时继续增持这种高度周期性的股票。 但是，由于铜需求的极度波动，我建议采用后进先出法进行短期交易。 应将大约 30% 到 40% 的资金分配给这项任务，以最大限度地减少可能在没有警告的情况下突然发生的严重回撤的风险。

Southern Copper – 1Q23 – 资产负债表和历史趋势 – 原始数据

点击放大

来源： 南方铜业发布.

分析：收入、自由现金流和铜/银/钼产量

1 – 2023 年第一季度的收入为 27.939 亿美元

南方铜业的每股摊薄收益为 1.05 美元，营收为 27.93 亿美元。 1Q23 调整后的 EBITDA 为 15.68 亿美元，比 22 年 1 季度的 16.78 亿美元下降 6.6%。 调整后的 EBITDA 利润率为 56.1%。

铜、银和锌销量的增加被较低的金属价格（除了钼跃升至每磅 32.08 美元，同比增长 69%）和生产成本增加所抵消。

23 年第一季度净收入为 8.132 亿美元，与 22 年第一季度的 7.847 亿美元相比增长 3.6%。

2023 年 4 月 20 日，董事会授权每季度 1.00 美元 每股或5.42%的收益率。

SCCO 被认为是一种低成本运营，每磅现金成本为 0.76 美元 净副产品或 2.09 美元 23 年第一季度每磅。 它在 23 年第一季度留下了 48% 的利润率。

2 – 2023 年第一季度的自由现金流为 9.471 亿美元

注意：我使用经营活动产生的现金减去资本支出来计算一般自由现金流量。

过去 12 个月的自由现金流为 21.856 亿美元，2023 年第一季度为 9.471 亿美元。 过去两个季度，自由现金流的产生非常健康。

3 – 2023 年 3 月 31 日的净债务为 38.1 亿美元

4 – 生产分析 – 铜-铜、银-银和钼-钼。

笔记： 以公吨为单位的重量等于 2,204.6 磅

点击放大

2023 年第一季度的铜产量为 492.2 Cu M lbs 和 492.9 Cu M lbs，包括第三方（已售出 504.3 M lbs）。 23 年第一季度的铜价为每磅 4.05 美元（见上表）。

季度业绩反映出秘鲁的产量增长了 16%，主要来自 Cuajone 业务，增长了 48.5%，这是 Cuajone 矿山矿产产量大幅增加的结果。

墨西哥业务的产量下降了 2.4%，主要来自 La Caridad，由于矿石品位暂时降低，其产量下降了 11%。

钼产量占公司今年第一季度销售额的 11%，目前是第一副产品。 钼的平均价格为每磅 32.04 美元，而 2022 年第一季度为 18.99 美元。这意味着增长了 69%。

技术分析和评论

笔记： 该图表针对股息进行了调整。

SCCO 形成一个下降楔形，阻力位在 70.8 美元，支撑位在 64.9 美元。

下降楔形是 看涨 在上升趋势中发生的图表模式，并且线条倾斜 向下.

我通常在我的市场“The Gold and Oil Corner”中推广的总体策略是保持一个小的核心长期头寸，并使用大约 40%-50% 的后进先出交易，同时等待更高的最终价格目标来卖出你的核心地位。 知道 SCCO 支付每股 1.00 美元的季度股息，这项任务就更容易管理了。

我建议在 70.5 美元至 71.5 美元之间卖出约 40%-50% 的后进先出头寸（假设获利，绝不亏本卖出），如果铜价在 2023 年远高于 4.25 美元时转为看涨，阻力位可能在 73.65 美元。

相反，我建议在 64 美元至 65 美元之间买入 SCCO，潜在支撑位在 61.8 美元。

此外，密切关注秘鲁的情况也很重要，秘鲁占 SCCO 收入的很大一部分。 情况正在好转，但仍然很敏感。

截至 4 月 3 日，当局继续减少处于紧急状态的地区数量，使乌恰利省帕德里阿巴德省的紧急状态声明到期。 此举是在该国动荡的强度和范围大幅减少的情况下进行的，现在主要限于普诺省。

警告： TA 图表必须经常更新以保持相关性。 这就是我在股票追踪器中所做的。 上面的图表可能有大约一周的有效期。 请记住，TA 图表只是帮助您采用正确策略的工具。 这不是预见未来的方法。 没有人也没有什么可以。