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Viorika/iStock 来自 Getty Images
债务上限的消息一直是股市的一大利好消息，这主要是由于财政部总账户 (TGA) 的资金枯竭以及避险股涌入大型股。 然而，随着达成提高债务上限的协议， 动力应该逆转，创造一个销售新闻事件。
TGA 因债务发行减少而枯竭，通过释放准备金余额使市场受益。 然而，随着债务上限的提高和新债发行的出现，TGA 可能会大幅增加。
随着 TGA 上升和准备金余额减少，流动性有可能从市场中流失。 随着时间的推移，TGA 与标准普尔 500 指数之间的关系已经很明显，这表明一旦 TGA 再次上升且准备金余额开始下降，标准普尔 500 指数可能会逆转其趋势并 向下移动。
流入TGA的资金量和用于购买新发行债务的资金来源将在决定准备金余额下降幅度方面发挥关键作用。 反过来，这可能会触发去杠杆化过程。 FINRA 的历史数据表明准备金余额和保证金水平之间存在持久关系，进一步支持了这一观点。
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随着财政部总账户 (TGA) 的增加，它代表了美联储资产负债表上的一项负债。 因此，TGA 的增加可能会导致准备金余额下降。 准备金余额的减少可能导致市场保证金水平下降。
当保证金水平下降时，流动性实际上从市场撤出，启动了去杠杆化过程。 这可能会影响依赖保证金借款为其投资融资的市场参与者。 随着保证金水平的下降，它会产生抛售压力并导致市场低迷。
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安全飞行
最近几周，大盘股出现了明显的轮动，导致指数走势扭曲，尤其是纳斯达克 100 指数。这主要是由于纳斯达克 100 指数的头重脚轻性质，其中一些股票推动了整体回报。 强劲的资产负债表、庞大的市值、可观的自由现金流和强劲的盈利潜力是这些股票的特征。 此外，它们具有很高的流动性，在某些情况下，其市值比一些七国集团经济体还大，这可能使它们对因担心利率风险而寻求安全的投资者具有吸引力。
在考察纳斯达克 100 指数的盈利收益率与 10 年期实际收益率之间的利差时，这一趋势尤为明显。 这种利差已达到 2007 年以来的最低水平。围绕债务上限的不确定性可能促使投资者倾向于流动性最强和最安全的资产，在这种情况下，这些资产似乎是基于这种关系的大型股。
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市场的不确定性确实已经反映在收益率曲线上，尤其是过去一个月曲线前端的债券收益率大幅上升。 收益率的上升表明市场情绪和对利率的预期发生了变化。
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1 年期美国信用违约掉期 (CDS) 飙升至最高水平，清楚地表明市场担忧加剧，并意识到与美国债务违约相关的风险。 CDS 作为一种保险形式，公司可以使用它来对冲违约的可能性。
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然而，投资者可能会将注意力转移回收益率曲线的前端，这可能导致高流动性和更安全的大型股的轮换。 这种轮换可能会导致纳斯达克 100 指数出现大幅反弹。
关于市场流动性，如果财政部一般账户的解除导致新债发行大幅增加以及随后 TGA 增加，则可能会消耗市场流动性。
在这种情况下，市场将同时面临去杠杆化进程和避险资产的解除，这可能使债务上限协议成为“新闻卖出”事件。
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