Century Lithium：需要耐心（OTCMKTS：CYDVF）

世纪锂业（OTCQX：CYDVF) 最近发表了一篇 更新，关于与克莱顿谷锂项目相关的新进展。 该公司似乎重申了其生产电池级锂的能力，但进一步推迟了可行性的指示时间 研究（FS）完成。 在本文中，我将讨论这些近期发展的影响以及为什么延迟可能不完全是负面的。

最近的发展

正如我所报道的公司 前，我不会再做公司概述，而是会关注新的发展。 日前，世纪锂业 报告 它能够重复制造电池级锂的生产过程_2个一氧化碳_3个. 结果表明品位为 99.875%，远高于 99.5% 的阈值。 数据进一步向市场表明，世纪锂业的生产过程有效，2022年10月 最初的 电池级碳酸锂的生产并非偶然。

还包括相同的更新 信息 关于 FS 在旗舰 Clayton Valley 项目上的时间安排：

该研究的主要领域已经完成，并且收到了资本和运营成本估算，包括该项目的氯碱厂部分的估算。 Wood 正在合并估算并与 Century 一起审查它们，同时评估进一步优化和降低成本的机会。 这项优化工作将超出先前估计的研究年中完成日期。

不幸的是，研究的指定时间似乎又被推迟了。 去年，这项研究预计在 2022 年年底完成，后来被推迟到 H1’23，现在推迟到 2023 年下半年。

FS延迟不完全坏

虽然有关 FS 延迟的消息可能令一些投资者感到失望，但我认为，如果通过额外的研究工作实现成本降低，除了经济方面明显的潜在改善之外，它也可能有一些积极因素。 纵观目前的市场环境，利率在上升，资金成本在增加。 这给资产价格带来压力，并通常使投资者更加厌恶风险。 如果 FS 现在在这种环境下发布，可能会（部分）抑制潜在的积极市场反应。

然而，市场预计下半年货币政策将发生转变，甚至在 23 年第四季度降息。 如果在货币政策宽松的环境下发布 FS，这可能会改变当前的避险情绪，最终导致市场反应更加强烈。

流动性看起来充足

查看公司 23 年第一季度的财务数据，它拥有超过 2280 万加元的现金和等价物。 这些资金中的绝大部分投资于 GIC，这使该公司能够从利率上升中受益——23 年第一季度的利息收入为 23.41 万加元，同比增长近 10 倍。

与此同时，在对购买的 70 万美元进行调整后，2022 年的现金消耗约为 1420 万加元。 23 年第一季度的现金消耗约为 370 万加元，与 2022 年的消耗率一致。鉴于这种水平的现金消耗和可用流动性，Century Lithium 至少在接下来的 6 个季度内应该不需要利用股票市场。

锂价正在回升

从去年年底到 2023 年 4 月，锂价呈急剧下降趋势。然而，在 乐观 从中国的电动汽车销量来看，复苏已经开始。 以美元换算的最新碳酸锂价格约为 42,000 美元/吨。

这远高于 Century Lithium 在其 2019 年使用的 9,500 美元/吨的价格 无进展生存期 并导致项目的估计 NPV 超过 10 亿美元。 锂价的回升是否会持续还有待观察，但克莱顿谷项目即使在远低于当前价格的情况下也应该是经济的，因此有一个安全缓冲。

风险

除了经济衰退的宏观风险和整个锂市场的潜在负面发展外，Century 还面临一些公司特定的风险。 对我来说，最大的风险与可能的成本通胀有关，因为 PFS 始于 2020 年，此后原材料、设备和劳动力的价格已经大幅上涨。

根据 2020 年预可行性研究，预计初始资本支出为 4.93 亿美元，而运营成本预计为 3,329 美元/吨。 要猜测成本会增加多少，可以查看 Lithium Americas Corp.（拉丁美洲和加勒比地区) Thacker Pass 项目。 这 2023 财政年度 表示初始资本支出从 2018 预可行性研究 OPEX 增加约 65%。

话虽如此，我发现与 2020 年预可行性研究相比，克莱顿谷的潜在成本增加不太可能导致经济效益下降，因为当时使用的锂价格假设较低。 然而，更高的初始资本要求可能导致 Century 的股东通过股权发行或将项目的大部分赠予战略合作伙伴或两者的组合而被稀释的程度超过先前的预期。

结论

最近报道的 Century 生产电池级锂的能力的额外证明进一步增强了人们对该公司计划的生产过程的信心。 虽然 FS 时间延迟似乎是负面的，但我认为这可能是一种积极的方式，可以将发布推回更有利的整体市场环境。 我仍然看好 Century Lithium，因为该公司的交易价格仅为其 Clayton Valley 项目估计净现值的一小部分。

编者注：本文讨论了一种或多种不在美国主要交易所交易的证券。 请注意与这些股票相关的风险。