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贾斯汀沙利文
关于 Apple 的 (纳斯达克股票代码：AAPL) 新推出的混合现实或 MR 设备可能会扰乱市场，不仅针对 Meta Platforms (META)，而且针对 Apple 的其他计算设备。
特别是，这可能是后 iPhone 时代吗？ 那个被吹捧的时代？ 或者 Apple Vision Pro 能否在 Apple 的可穿戴设备领域形成一个新类别，使其出货量与 Apple Watch 一样多？
首席执行官蒂姆库克的“空间计算”能否预示着苹果下一个计算平台的新时代，或者苹果投资者现在兴奋还为时过早吗？ AAPL 从 1 月份的低点继续上涨，这可能向看空苹果的投资者发出信号，表明投资者有信心它可以成为一个成功的类别。
Meta 首席执行官马克扎克伯格对苹果公司进军其当前市场主导地位的负面回应可能会成为最受关注的公司之一 未来几年混合现实市场的关键战役。
《纽约时报》(NYT) 报道了扎克伯格在最近的一次内部全体会议上如何淡化苹果公司的新产品。 他批评苹果公司的做法很可能证实了 Meta 迄今为止的发展，以至于这家位于库比蒂诺的公司没有“任何神奇的解决物理定律的方法” [they] 还没有探索过。”
此外，扎克伯格还指出，苹果看似“孤独”的混合现实与 Meta 的“基本社交”方法明显不同。 他强调 Apple Vision Pro 背后的策略与 Meta 的方法根本不同，因为“Apple 展示的每个演示都是一个人独自坐在沙发上”，就像一个孤独的人。
一些看空苹果的人可能会说，当 Vision Pro 受到金融和科技媒体的好评时，扎克伯格可能会感到“酸痛”。 据报道，Stratechery 的 Ben Thompson 对苹果的 WWDC23 抱有“很高的期望”。 他收到的 Vision Pro 演示不仅不错，而且比他预期的“好得多”。
《华尔街日报》或《华尔街日报》的乔安娜斯特恩证实了这一点，她强调她的 Vision Pro 演示是“迄今为止她用过的最好的 AR/VR 耳机”。
以 3500 美元的价格，我认为很明显，投资者不应期望定价为 1000 美元的 Meta Quest Pro 能够在同一水平上竞争。 但如果他们不打算直接相互竞争呢？ 那有意义吗？ 在我们继续之前，我认为投资者必须考虑苹果和 Meta 是否打算在一个可能迅速扩大的 AR/VR 市场上正面交锋。
Deepwater Asset Management（前 Loup Ventures）的 Gene Munster 在 Apple 发布会前的预览中强调，Meta 和 Apple 的“巨大定价差距”展示了他们“截然不同的上市方法”。
扎克伯格的评论证实了这一评估，他补充说：“我们的愿景和价值观不同，塑造这个平台的利害关系是什么。” 因此，很明显，为什么 Meta 热衷于通过 Quest 3 等低价版本推动更广泛地采用其设备，而预计苹果不会推出价格为 1000 美元的“基础级”版本“直到 2027 年。”
因此，我觉得有趣的是，Apple 似乎“愿意”让 Meta 在未来几年主导大众 MR 市场。 蒂姆库克和他的团队是否有足够的信心利用他们行之有效的“快速追随者”战略来承担随后的领导责任？ 或者 Apple 是否指望确保其开发者生态系统在 2024 年发布之前准备就绪？
DIGITIMES 提醒苹果投资者，鉴于其价格点，他们应该将 Vision Pro 视为“技术演示而不是商业上可行的产品”。
因此，对初始装运的供应链预测是“第一年大约 200,000 到 300,000 台。”然而，Apple 的供应链也预测了 2024 年 500,000 台的牛市情景。使用 Apple 的 3500 美元的价格点，中点估计收入为 8.75 亿美元。即使我使用牛市预测，它表明 1.75B 美元的收入增长。考虑到 Apple 的 FY24 共识收入估计为 410.9B 美元，中点出货量预测表明本财年的收入影响仅为 0.21%。
考虑到这一点，我认为很明显希望 Vision Pro 产生近期影响的投资者会发现自己非常失望。 然而，Apple 投资者可能对 Vision Pro 可能带来的前景充满期待。
Munster 主张采用一条采用曲线，可以看到 Vision Pro 占苹果全年收入的 10%。 他的估计表明，到 2030 年，“Apple 可以在其第八年销售 7500 万部 Vision 设备”。因此，他的评估表明，基于 700 美元的平均售价，Apple 可以产生约 53B 美元的收入。 从本质上讲，Munster 认为 Vision Pro 可能会非常成功，甚至超过 Apple Watch，后者“第八年出货量为 4500 万台”。
因此，看涨苹果的人可能会指出，他们正在展望未来，以证明其昂贵的估值是合理的。 但是，我认为有一点似乎很清楚，即 Vision Pro 不太可能是您最初预期的“典型”后 iPhone 时代。
Stratechery 还认为，Vision Pro 似乎跨越了 Mac 和 iPad 的空间。 他最初认为 Vision Pro 可以用作工作场所生产力设备 [Mac] 和消费设备 [iPad]. 然而，他在随后的一份说明中补充说，Vision Pro 不太可能享受苹果为其 Mac 用户提供的“更大程度的开放性”。
因此，“如果 visionOS 中存在与 iPadOS 中存在的相同限制”，那么设想 Vision Pro 能够取代 Mac 是一项挑战。
因此，我相信很明显 Vision Pro 中的用例仍然没有明确定义。 它不太可能取代 iPhone 这一苹果的主要收入驱动力和估值支持。 它不太可能取代 Mac。 考虑到它的价格点，现在考虑尝试复制 Apple Watch 的成功还为时过早。 并假设 Meta 在追求其社交设备与 Quest 的基本战略方面更加成功。 在这种情况下，我发现很难理解推动 AAPL 当前估值的乐观程度。
AAPL 本周创下历史新高，因为苹果动能买家继续追逐其上行空间，无视我在之前文章中强调的关于其估值昂贵的呼吁。
Apple 八年来最大的设备发布看起来真的很棒。 但是，我怀疑效仿 Apple Watch 成功的预测在这一点上是否现实。
我保持观望，虽然我承认我应该在 2022 年 12 月和 2023 年 1 月将我之前的卖出评级上调至买入而不是持有。但是，我们已经不是 1 月了，所以最好不要追逐。
评级：持有（重申）。
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