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大多数政客都使用“乌克兰入侵牌”为 2021-2023 年的大规模通胀爆发辩护。
战前通胀是否已经升高并不重要。 供应链中断、需求复苏、工资增长……许多借口被用来为通货膨胀辩护，除了唯一可以使总价格同步上涨的借口，即创造更多远高于需求的货币单位。
通货膨胀主义者会将通货膨胀归咎于任何事情，除了唯一使以货币单位衡量的所有价格同时上涨的因素：货币供应增长速度快于实际经济产出。
供应链中断和商品通胀是由货币扩张引起的：更多的货币单位流向相对稀缺的资产。 利润、工资或商品不是通货膨胀的原因，而是后果。 用于衡量价格的单位因其供应量的大量增加而被削弱。 就好像我卖的苹果是用几杯牛奶来衡量的，而牛奶的发行商突然又向市场投放了数百加仑的牛奶。 我的苹果将花费更多杯牛奶以适应新计量单位的现实。
长期通胀预期已升至 3%，为 12 年来的最高水平。 此外，根据美国劳工统计局的数据，4 月份消费者价格指数经季节性调整 (SA) 上涨 0.4%，在过去 12 个月中上涨 4.9%，未经季节性调整 (NSA)。 4 月份减去食品和能源的所有项目指数增长 0.4%（南非）； 同比增长 5.5%（NSA）。 然而，大宗商品在过去一年暴跌。
原油 (WTI) 在过去一年下跌了 38%，低于乌克兰入侵前的水平。 柴油 (-44%)、汽油 (-40%)、取暖油 (-44%) 和天然气（Henry Hub -74% 和 NBP -65%）都暴跌至战前水平。 就连小麦也比 2023 年 6 月 4 日之前的一年下跌了 30%。粮农组织食品价格指数也在 5 月份修正至两年低点。
为什么大宗商品在中国复苏、需求增长和供应紧张的中期暴跌？ 再次是货币因素。 大规模加息和随后的货币紧缩影响了全球商品的国际报价。 购买存储、融资追加保证金、租用油轮和开始多头头寸的成本更高。
如果商品和乌克兰战争是通货膨胀的罪魁祸首，那么为什么消费者价格指数仍然如此之高？ 据彭博社报道，货币供应量增长正在直线下降，但不足以扭转 2020 年至 2023 年的价格扩张趋势，事实上，全球货币供应量并未低于 101 万亿美元。 这是货币供应量从高位大幅下降，证明总体通胀迅速下降是合理的，但不足以扭转消费者价格上涨的趋势。
正如克劳迪奥·博里奥 (Claudio Borio) 等人在国际清算银行的研究中所证明的那样，中央银行策划了大规模的通胀爆发，现在发现将年化通胀率降至 4-5% 相对容易，但将其降至 2% 却没那么简单。
没有中央银行想告诉你的是，显着降低通胀的唯一方法是经济衰退。 这就是为什么他们谈论“软着陆”，如果他们真的希望通胀永久下降，那是不可能的。
最初发表于 DLacalle.com
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