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请阅读 Michael Santoli 的这篇文章：
正如劳动节前后投资者情绪指标中明显的沮丧深度与市场和经济的表现不成比例一样，这 4 周 9% 的反弹所带来的欢呼声看起来至少持续了毕竟，从一个长期的磨削交易区间中略微上行退出。
不可否认的是，交易基调已经大大改善，除了仍然令人印象深刻的交易量之外，几乎在所有方面都是如此。 明年的盈利预测尚未以有意义的方式下调。 在他们这样做之前，大型股票的表面估值仍然没有挑战性。 基于这种反弹的持续性，一些投资者似乎感觉对股票的敞口不足。
对过去 9 个月的一个非常恰当的描述——去年 10 月股市触底，而经济保持坚挺。 投资者在今年冬天过于持有现金和规避风险，导致从春季到夏季出现反弹。
事情是这样的——迈克尔这周没有写。 他写于 2010 年 9 月下旬。
我想让你从这个练习中学到的是，它总是这样进行的。 您可以找到一个旧的 Santoli 柱来匹配我们可能遇到的几乎任何市场环境。 他在 Barron’s 的工作已于 11 年前结束，但他对他任职期间每周行为的无可挑剔的记录仍然对股市历史的学生具有重要意义。
当你回去阅读它时，你只能得出以下认识（如果你对自己诚实的话）：
1. 股票和经济可能会出现分歧 长时间定向。 或者他们可以同步。 或者不可能有任何可区分的相关或逆相关。 你以为你有系统？ 好吧，让我们看看你的系统与无可争议的重量级不可预测性冠军——标准普尔 500 指数——进行三到四轮比赛，然后我们可以谈谈你的“信号”。
2. 即使我今天给你明天的头条新闻，你仍然无法猜测所有这些消息会对价格、情绪、估值或财政和货币政策制定者的反应产生什么影响。 举个例子：如果我在 2020 年 1 月告诉你，我们将在 3 月和 4 月裁员 2200 万人，关闭学校和企业，所有航班停飞，取消从体育到假期到会议到音乐会到全国各地的教堂服务，你可能不会预测标准普尔 500 指数当年的回报率为 20%，而下一年的回报率为 30%（查一查，这就是发生的事情）。
3. 市场可以从欣快转向恐怖又回到欣快 在你换衣服之前。 标题“今天的市场从葬礼转向派对的速度与 VFW 大厅一样快”中的引述是老式的 Santoli。 他在 2010 年说过。从那以后，这句话多次出现，包括 2023 年。我和那些在华尔街工作了几十年的人一起上电视，他们仍然说“这次反弹毫无意义”之类的废话，好像他们还不知道。 无意义的事情总是在发生。 如果你根据今天发生的事情来判断股市趋势，那么它就没有意义。 通常，未来的发展只会在事后看来才有意义。 给我足够的时间，我可以回顾过去，可靠地解释几乎所有发生过的事情。
4. 即使你知道接下来会发生什么你真的有信心知道接下来会发生什么吗 下一个 下一个？ 或者 下一个 下一个 下一个？ 你能现实地提前计划三步和四步吗？ 想象一场国际象棋比赛，你按照规则下棋并做出合乎逻辑的决定，而你的对手没有这样的限制并且可以为所欲为。 他的兵可以向后走，他的象可以水平移动，他的马可以连续移动两次，他的车可以绕圈旋转，他的王后可以悬浮在棋盘上方。 你坐在那里玩“如果这样那么那样”就像你刚从萝卜车上掉下来一样。 如果你在市场上工作了五六年之后还是那么天真，我不知道该告诉你什么。
5. 每个人都在谈论的事情 并不总是最终重要的事情。 你的宾果卡上有没有“人工智能聊天机器人”来解释为什么纳斯达克会在五个月内暴跌 35%？ 我打赌你没有。 我敢打赌，去年 11 月 30 日，即 ChatGPT 诞生之日，您最担心的是通货膨胀。 不要难过。 我也是。
6. 很多时候， 最令人惊讶的结果是发生的那个. 然后通常情况并非如此，对于抛售和反弹有一个线性解释，你可以在晚上睡个好觉。 什么时候发生，你怎么知道？ 你不会。 曾经。 就在你爱上自己的观点时，就在你得到所有你需要的确认以坚持它时，其他事情发生了，就像学校恶霸打败你一样全新的 Trapper Keeper（上面有彩虹独角兽）。 走廊上到处都是活页纸。 因为你不仅不知道， 你甚至不知道你不知道什么. 工程师和科学家用概念来解决这个问题。 你无法想象我多年来参加的一些电话和会议试图敲打这个家。 没有公式。 许多人天生就无法或不想接受这一点。
7. 如果你还没有到达这里，你会或你不会生存 – 有一个框架，或一系列管理你将如何行事和不会如何行事的规则——无论如何都不是万无一失的，它可能意味着长时间的痛苦、嫉妒或后悔。 但总比没有好。 有一小部分专业人士能够始终根据直觉行事，每天醒来并完全根据自己的感受做出新的决定。 你知道这些人到底有多少吗？ 他们都很有名。 他们都是亿万富翁。 对于每一个 David Tepper，都有 2000 万非 David Teppers 尝试过以这种方式操作但失败了。 没有三打史蒂夫科恩斯。 有一个。 幸运的是，还有更多的千万富翁确实按照规则约束自己的行为，这些人逐渐变得富有，然后一直保持这种状态。 即使他们没有意识到，他们对自己施加的限制（买入并持有，只买我理解的东西，无论如何，美元成本平均，每年重新平衡两次，保持多元化，永远不要在没有退出的情况下进入交易，只在上升趋势中购买股票，从不在收益中购买股票等）是他们忍受的原因。 注意，我说的是忍受而不是成功。 如果你做对了，很长一段时间都不会感觉成功。 充其量只是相对成功。 你不会注意到所有炸毁自己的人，但事实上，这实际上是你必须获胜的方式。 这是你的理性决定与其他人做出的所有错误决定的对比。 如果随着时间的推移你赢了，那是因为有人卖给你他们不应该卖的东西，或者有人从你那里买了他们不应该买的东西。
8. 最后——请理解，我在现实生活中遇到过我们这个时代许多最伟大的投资者—— 你需要一些运气. 在内心深处，所有“传奇”投资者都承认这一点。 他们中的一些人大声说出来。 正确的地点正确的时间。 偶然遇到一个有好主意的人。 偶然发现了一生的交易。 他们都会告诉你他们很聪明（但每个人都很聪明），他们很勤奋和勤奋（每个人都很勤奋和勤奋）然后有一天，这些特质遇到了机会（或机缘巧合），剩下的就是历史了. 即使在零售层面，运气对人们的结果也起着巨大的作用。 我的姐夫告诉我有关 Nvidia 的信息。 我的邻居在苹果公司工作。 我的大学室友让我参与了 AirBNB 的一轮融资。 我爸爸给我们留下了伯克希尔哈撒韦公司的 A 股。 我大学毕业后就在一家生物技术公司工作，他们被百时美施贵宝收购了。 我完全忘记了我在三份工作前坐在指数基金中的旧 401(k)。 2008 年底，我刚好通过出售我的公司获得了一大笔现金，然后我就把它扔进了市场。 二十年来，普通人都给我讲过这样的故事，他们最终赚到的钱比他们想象的要多得多。 运气是每个级别的关键因素。
Santoli 的旧专栏充满了戏剧性逆转、莫名其妙的反弹和玩命暴跌的故事。 几乎所有重要的事情似乎都是凭空冒出来的。 实时地，当他在写它们而我在读它们时，我被粘在座位的边缘。 从那以后唯一改变的是人名和他们所涉及的股票的股票代码。 行为总是一样的。
今天的市场将转向，明天的市场也将如此。 除了在经济上和精神上做好准备之外，您无能为力。 波动是永恒的，情绪的剧烈波动是常态，而不是例外。 不要再花时间去相信其他事情。
如果您仍然不相信，请返回并阅读。
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