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安娜摇钱树
自去年5月以来，美国调整后CPI年化增长率为4%。 相比之下，截至 2022 年 6 月的期间，这一数字超过 9%。报告 2023 年 6 月的数据时，过去 12 个月的 CPI 为 可能会远低于 4%，因为计算中将包含 2022 年 6 月的数字（+1.2%），并且将添加 2023 年 6 月的数字。 过去 11 个月我们看到的 CPI 最大涨幅为 0.5%。 如果是这个数字，我们会看到过去 12 个月的数字仅为 3.3%。 考虑到美联储在过去 16 个月中大幅加息以及仍然非常健康的经济，这将代表过去一年的重大进展和政策的成功。
2023 年 6 月 CPI 数据与 22 年 6 月（一个简单的比较即将到来）加上美联储的“充分就业”任务应该会让鲍威尔主席很难捍卫自己的鹰派立场。
威胁或实际加息并不意味着流动性大酒杯已被撤回
这些天我们很少听到量化宽松（QE – 扩大美联储的资产负债表）或量化紧缩（QT – 缩小美联储的资产负债表）。 量化宽松加上加息被认为是美联储用来打击经济以控制通胀的双刃剑。 你很少听说 QT 的原因是，自美联储资产负债表于 2023 年 5 月达到接近 9 万亿美元的峰值以来，他们并没有真正采取太多行动。 截至 2023 年 6 月 14 日，这一数字为 8.4 万亿美元，而疫情爆发前为 4 万亿美元。 当美联储购买所有这些政府和抵押贷款支持证券时，他们向经济注入了大量流动性。 尽管言论强硬，但与大流行期间注入的近 5 万亿美元相比，流动性仅减少了 6 亿美元。
经济学家斯科特·格兰尼斯 (Scott Grannis) 表示，M2 货币供应量“仍比没有新冠危机时的水平高出约 2.6 万亿美元”。 他认为，这一“额外”数额的 M2（手头现金、支票账户和储蓄账户——不包括存款证和货币市场基金）可以作为抵御衰退的缓冲，因为这意味着经济仍然充满现金和流动性。
看来，管理我们的经济和美联储政策的更重要问题是流动性，而不是货币成本。 因此，虽然普通的专家和评论家对近期利率快速上升所带来的某种灾难表示哀叹，但他们忽略了这样一个事实：美联储从未拿走流动性大酒杯。
市场正急于创出新高
这可能会让鲍威尔感到不安……这也是所有强硬言论和咆哮背后的原因。 他可能担心爆炸性的股市可能会重新对总体价格造成上行压力。 另一方面，美联储/货币政策并不是一场完美的游戏。 几个月前加息可能会产生额外的滞后效应。 谁知道？ 我们甚至可能会陷入衰退。 最重要的是，我们可能已经在去年 10 月将经济衰退纳入市场定价……但经济衰退尚未实现。
约翰·邓普顿爵士曾说过：“牛市因悲观而诞生，因怀疑而成长，因乐观而成熟，因欣快而消亡。” 自 2013 年春季以来，我一直在关注这一长期牛市。我很难向您展示过去十年中任何可能与“乐观”阶段相混淆的时期。 随着市场“陷入困境”，一些反对者认为他们可能很早就发出了负面看法。 我说，不，去年十月他们是对的……他们只是忘了转正。 有人曾经告诉我：“在牛市中，你永远不能太乐观！”
您认为这一次我们鱼和熊掌兼得的可能性如何？
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