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2023 年 5 月，美国经济研究所的《商业状况月刊》又显示经济趋势基本中性。 AIER的领先指标于2023年5月升至67，为2021年7月以来的最高值。滞后指标从4月的42升至5月的50，从温和收缩转向中性偏向。 大致重合指数为 75，显示扩张，但增速为 2023 年 2 月以来最慢。
爱尔经营状况月刊（5年）
爱尔经营状况月刊（1985年至今）
领先指标 (67)
在领先指标的12个组成部分中，2023年4月至2023年5月期间，7个上涨，3个下跌，2个基本不变。 扩大的指标包括密歇根大学消费者预期指数（11%）、美国大型企业联合会制造商新订单消费品和材料指数（0.14%）、美国大型企业联合会美国领先指数股票价格 500 种普通股（0.60%）按结构开工的新私人住房单元总数（16.4%）、美国重型卡车销售额（3.35%）、调整后零售和食品服务销售额总数（0.35%）以及经纪保证金账户借方余额（1.9%）均有所上升。
从 2023 年 4 月到 2023 年 5 月，美国所有员工平均每周工时制造和库存/销售比率（业务总量）基本保持不变。
2023 年 5 月，领先指标的其余部分均出现下降。其中包括美国首次申请失业救济人数 (-0.87%)、美国大型企业联合会制造商新订单、非国防资本货物和飞机 (-0.09%) 以及 1-10 指数年美国国债利差（-15.53%）。
大致一致 (75) 和滞后指标 (50)
从 2023 年 4 月到 2023 年 5 月，在大致一致指标成分中，四项显示增长，一项下降，一项显示中性变化。三项一致的世界大型企业联合会指标有所增加：制造和贸易销售一致（0.27％），世界大型企业联合会一致个人收入减去转移支付（0.24%）和消费者信心现状（4.30%）。 美国非农就业人口总数也有所上升（0.22%）。 美国劳动力参与率保持不变，美国工业生产下降（-0.16%）。
滞后指标中，2023 年 5 月有 3 个增长，3 个下降。 美国人口普查局的非住宅私人建筑支出（2.38%）、ISM 制造业商业库存报告（0.16%）和 30 天平均收益率（3.82%）均上涨。 同期，美国消费者价格指数（不包括食品和能源，同比）下降（-3.64%），世界大型企业联合会的滞后平均失业持续时间（-1.44%）和滞后的商业和消费指数也出现下降。工业贷款（-0.37%）。
讨论
2023 年 4 月至 2023 年 5 月，领先指标从 58 上升至 67，而大致重合指标则从 92 下降至 75，这些变化都是在逐月变化较为温和的情况下发生的。 18个成分指数中，有3个基本没有变化，只有4个成分指数的变化超过1%。
2022 年最后一个季度和 2023 年初，美国经济即将陷入衰退的预测主导了预测格局。 （我们在 2023 年 3 月做出的预测是，未来 12 到 18 个月内将出现严重程度不详的衰退。）
然而，美国经济总体上表现出了令人惊讶的韧性，在出现疲软的地方，表现也较为温和。 美国 2023 年第一季度 GDP 最近从 1.3% 上调至 2%。 此外，2023 年上半年，几家大型地区银行的倒闭和激烈的债务上限僵局都得到了解决，没有对经济造成重大损害。
然而，政策利率收紧 500 个基点的滞后效应仍在抑制经济增长。 伴随着总体物价水平的持续下降、信贷紧缩、家庭现金缓冲下降以及失业率上升（后者更容易在州而非联邦层面观察到），这些迹象表明美联储的紧缩政策行动正在变得更加困难。操作性的。 汽车贷款和信用卡支付拖欠情况日益严重，表明美国消费者因两年多的通货膨胀、工资跟不上物价上涨以及大流行时代财政刺激措施的消散而受到削弱。
2020 年 3 月，由于预计封锁和居家令将对就业和消费产生不利影响，符合条件的美国人暂停支付学生贷款和利息。 在接下来的三年里，这些措施已延长九次。 随着最高法院最近驳回拜登政府的学生贷款减免计划，这种宽恕很快就会到期。 这些贷款的利息将于 2023 年 9 月 1 日再次开始累积，付款将于 2023 年 10 月恢复。
超过 4300 万美国人有未偿还的学生贷款债务。 暂停还贷的结束可能会对消费产生重大负面影响，进而可能加速失业率上升，进一步拖累美国经济增长。 在美联储加息以及硅谷银行倒闭后信贷紧缩加剧之后，融资渠道已经枯竭，无法像过去几年那样支持消费水平。
制造业连续七个月下滑。 即将到来的衰退的典型（尽管有时不可靠）迹象仍然存在，包括收益率曲线倒挂和低就业扩散。 2023年上半年美国股市上涨，超出预期。 不过，尽管自 2022 年秋季以来企业盈利已有所恢复，但近期股指的上涨大部分是在幅度迅速缩小的情况下发生的。
鉴于美联储继续承诺利率“在更长时间内保持较高水平”，此外还有可能在今年年底前额外加息一次或多次，我们对 2023 年 3 月美国经济将在未来 12 至 18 年内陷入衰退的预测到 2024 年夏末为止的几个月仍然完好无损。
领先指标
大致一致的指标
滞后指标
资本市场表现
（所有图表和数据均来自 Bloomberg Finance, LP）
彼得·C·厄尔
Peter C. Earle是一位经济学家，于2018年加入AIER。在此之前，他在纽约都会区的多家证券公司和对冲基金担任交易员和分析师超过20年。 他的研究重点是金融市场、货币政策和经济计量问题。 他的言论曾被《华尔街日报》、彭博社、路透社、CNBC、格兰特利率观察家、NPR 以及众多其他媒体和出版物引用。 Pete 拥有美利坚大学应用经济学硕士学位、MBA（金融）学位以及美国西点军校军事学院工程学士学位。
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