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丹尼尔·梅吉亚斯
LCID 的投资理论仍然具有高度投机性
我们之前报道过 Lucid Group, Inc.（纳斯达克股票代码：纳斯达克股票代码：LCID）于2023年5月30日，这表明由于该股空头利息增加、持续现金消耗、生产/交付数量不稳定，并下调了2023年指导，因此其波动性巨大 时间。
我们的结论是，由于资产负债表恶化引发进一步稀释性融资，宏观经济前景仍然悲观且资本融资紧张，因此很有可能回撤至 6 美元。
果然，LCID 管理层宣布于 2023 年 5 月 31 日进行另一轮普通股公开发行，使 PIF 的持股比例达到 60.49%。 由于季度现金消耗率为 -$0.94B 以及 FQ1’23 现金/短期投资减少 $2.97B (-24% QoQ/ -44.8% YoY)，$3B 的额外流动性确实是必要的。
虽然很明显汽车制造商 在 PIF 中有明确的支持者，后者可能会针对现有石油/天然气生产对冲电动汽车制造业务的赌注，我们不确定散户投资者是否能够跟上未来波动的投资理论。
虽然 LCID 可能通过其最长的行驶里程和市场领先的设计赢得了电池竞争，但管理层选择走高端路线显然疏远了大众市场。 特斯拉（TSLA）和比亚迪（OTCPK：BYDDF）等汽车制造商在这一领域投入了大量精力，同时改善了供应链和定价策略。
仅这一点就表明 LCID 的细分市场高度细分，其价格标签为每台 15 万美元，而特斯拉为 4 万美元，比亚迪为 2 万至 3 万美元（在中国），自然会因经济不景气而加剧其现金消耗规模。
目前，LCID 尚未实现盈亏平衡，每辆电动汽车都处于亏损状态。 即使其 23 年第 2 季度产量也受到 2.17K（-6% 环比/+55% YoY）和交付量 1.4K（线内环比/+106% YoY）的影响，尽管年装机容量为 34K（Gravity 之前）扩展到90K）。
根据 2021 年、2022 年和年初至今的数据，我们还发现其产量和交付量差距不断扩大，约有 476 万辆未交付。 这是基于 2021 年未交付的 275 个单位、2022 年的 2.81K、23 年第 1 季度未交付的 908 个单位和第 23 年第 2 季度未交付的 769 个单位，其余额中库存价值不断增长 $1.01B (+21.9% QoQ/+205.4% YoY) FQ1’23 中的工作表。
LCID 的转售价值似乎也受到了巨大影响，Lucid Air 最近以 8.5 万美元的价格拍卖，其他转售网站也强调了类似的价格范围，这意味着与其基本型号建议零售价 10.74 万美元或高级型号价格为 180.65 万美元，-52.9%。
这与平均价格为 3.7 万美元的转售特斯拉 Model 3 形成鲜明对比，表明与建议零售价 4 万美元相比，差距最小为 -7.5%。
这种节奏证实了我们的怀疑，即消费者对 LCID 的需求仍然疲弱，随着美联储维持鹰派基调，预计 2023 年加息两次，其交付和营收可能会受到进一步影响。
预计终端利率为 5.6%，我们可能会看到借贷成本进一步上升，2023 年 5 月新车汽车贷款平均利率为 6.87%，而 2019 年平均利率为 4.63%。 事情看起来确实不太好。
那么，LCID 股票值得买入吗？，卖出，还是持有？
LCID 1Y EV/收入估值
标准普尔资本智商
LCID 的交易也过于乐观，NTM EV/收入为 13.34 倍，而其 1 年平均值为 10.94 倍。 与汽车制造商/电动汽车同行相比，这一估值更加令人惊讶，例如 TSLA 的 8.16 倍、福特 (F) 的 1.03 倍、通用汽车 (GM) 的 0.91 倍和 Rivian (RIVN) 的 3.23 倍。
也许这可能是由于市场分析师预计，得益于 PIF 的持续注资，LCID 能够在交付受到影响和宏观经济前景不确定的情况下生存下来。
假设是这样，我们认为市场分析师预测 2025 财年营收将扩张至 $4.91B，复合年增长率为 +100.7%，这毕竟是有可能的。 这是基于该汽车制造商将 AMP-1 工厂的年产能扩大至 9 万辆汽车，以及沙特阿拉伯工厂的年产能扩大至 15.5 万辆。
LCID 1年股票价格
交易观点
基于这种极其乐观的前景，我们认为 LCID 可能会在不确定性中生存下来，该股目前在 5 美元至 6 美元之间形成可持续的底部。
还需要注意的是，PIF 此前曾在 2022 年 12 月以 10.67 美元的平均购买价格支持管理层的融资工作，最近在 2023 年 5 月以 6.77 美元的价格支持了管理层的融资工作。
因此，具有较高风险承受能力的交易者可能会考虑在这些水平上添加 LCID，以提高安全边际，特别是由于在撰写本文时空头利息已高达 20.90%。
当然，投资组合的规模必须适当，因为在汽车制造商实现正现金流或 PIF 将汽车制造商私有化之前，股权稀释似乎是常态。 只有时间才能证明一切。
任何想要增持的人也必须非常耐心，因为该股短期内可能会继续在 6 美元至 7.50 美元之间横盘交易，而最终复苏和 GAAP 盈利能力目前仍然是遥不可及的可能性。
鉴于前景喜忧参半，我们更倾向于将 LCID 股票评级为持有（中性）。
编者注：本文讨论不在美国主要交易所交易的一种或多种证券。 请注意与这些股票相关的风险。
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