LSI Industries 股票：高质量小盘股（纳斯达克股票代码：LYTS）

投资论文

LSI工业（纳斯达克：利兹）股票在过去 12 个月里上涨了 100% 以上。 我的估值分析表明该股仍被严重低估。 估值分析的基本假设非常保守，我有 模拟了两种不同的场景，以证明安全边际是巨大的。 该公司在竞争激烈的市场中运营，但我认为它处于有利地位，可以继续收入增长并扩大盈利指标。 我认为，对于寻求小盘优质业务且股价长期有可能上涨许多倍的投资者来说，该股票是“买入”的。

公司信息

LSI Industries 是非住宅照明和零售展示解决方案的领先生产商。 非住宅照明由高性能照明解决方案组成。 零售展示解决方案包括图形解决方案、数字标牌和技术先进的食品展示设备，以实现战略性目标 垂直市场。 LSI 还提供全面的项目管理服务以支持大规模产品推出。

该公司的财年于 6 月 30 日结束。该业务分为两个部门：照明部门和显示解决方案部门。 2022 财年，这两个细分市场的销售额几乎平分。

金融

过去十年，该公司的财务业绩波动较大，同比有起有落。 但总的来说，这十年来财务业绩有所改善。 收入复合年增长率约为 5%，盈利指标显着扩大。

LSI 的 SG&A 占收入比例高达 20%。 尽管如此，该公司在这方面仍有显着的改进空间，因为营业利润率非常低。 我认为这是公司可以提高盈利能力的最明显领域。 普遍预测每股收益将在未来十年中的九年中增长两位数。

每股收益的预期扩张对股息投资者来说是个好消息，因为该公司将其净利润的约四分之一作为股息支付。 目前远期收益率为1.65%。 LSI已连续18年派息。 该公司的资本配置策略看起来很合理，因为 LYTS 设法在实现稳定的收入增长、支付股息和维持稳健的资产负债表之间取得平衡。 杠杆率和流动性比率审慎。

LYTS公布最新季度财报 4月27日，打破了收入和每股收益的共识预期。 收入增长约 7%，调整后每股收益从 0.13 美元扩大至 0.16 美元。

毛利率同比显着扩大，从24%增至27%。 营业利润率也是如此，从 4.7% 增加到 6.6%。 盈利能力指标的扩展使得自由现金流显着提高，从 190 万美元增加到 10.6 美元。 在此期间 财报电话会议，管理层重申了其对创新的承诺，路线图上有 20 种全新的有机产品。 也就是说，管理层采取行动推动进一步增长，这就是为什么我对公司的未来感到乐观。

下一季度的盈利预计将于 8 月 18 日公布。由于当前充满挑战的宏观环境中终端客户的不利因素，收入预计将同比下降 7%。 但我想强调的是，尽管收入预计会下降，但普遍预测调整后的每股收益将略有扩大。

Seeking Alpha Quant 将 LYTS 评为“强力买入”，因为该公司在整个因子评级委员会中拥有可靠的评级。 值得一提的是，与三个月前和六个月前相比，因子等级有了显着提高。

该公司在电气元件和设备行业排名第四，落后于市值更大的公司。 鲍威尔工业公司（POWL）在行业中排名第一 寻求阿尔法定量 排行。 POWL 的市值是 LYTS 的两倍，但收入大致相当。 我想看看 LYTS 的盈利指标与 POWL 的盈利指标相比如何。 正如您所看到的，LYTS 的表现几乎全面优于行业顶级股票，这对我来说是一个非常看涨的指标。

我认为强劲的盈利能力是公司吸收未来行业增长的坚实定位的最佳指标。 LSI 终端市场的长期趋势是有利的。 例如，据预测，到 2030 年，北美 LED 照明市场预计将以 11% 的复合年增长率增长 宏景研究。

估值

今年迄今，股价下跌约1%，明显逊于大盘。 LYTS 拥有不错的“B-”估值等级 寻求阿尔法定量。 市盈率远低于行业中位数和公司的五年平均水平。

我想借助贴现现金流交叉检查倍数分析 [DCF] 估值方法。 由于该公司的市值较小，我使用了 13% 的较高折扣率。 我有 盈利共识预测，预计未来十年收入复合年增长率约为 7%。 对于自由现金流利润率，我采用过去五年的平均值，即 2.4%。 我预计随着业务规模的扩大，自由现金流利润率将每年扩大 50 个基点。

正如您所看到的，该股被严重低估，但仍有约 90% 的上涨潜力。 这可能看起来好得令人难以置信。 因此，我想模拟一个更保守的场景。 对于第二种情况，我使用未来十年 5% 的收入复合年增长率，即过去十年的收入增长速度。 我预计，在较为温和的收入增长预测下，自由现金流利润率将每年扩大 40 个基点。 其他假设保持不变。

即使按照更为保守的假设，该股的价值仍被低估约 43%。 即使我们减去 5700 万美元的净债务金额，该业务的公允价值仍约为 4.2 亿美元，比当前市值高出 25%。

需要考虑的风险

LSI 的收益很容易受到终端市场经济活动水平下降的影响。 在经济下行周期中，预计盈利将下降。 美国经济似乎正处于“软着陆”模式，有望避免衰退。 另一方面，联邦基金利率处于大衰退以来的最高水平，并且 德意志银行分析师 甚至称美国经济衰退“不可避免”。

激烈的竞争和 LSI 微薄的利润表明价格竞争非常激烈。 公司应提供卓越的运营绩效以实现最高效率。 在竞争激烈的行业中，最高效的人就是赢得比赛的人。 管理层在这方面做得很好，但过去的成功并不能保证未来的胜利。

竞争对手抄袭 LSI 技术和独特知识的风险可能是一个大问题。 公司需要谨慎保护其知识产权。 否则，可能会失去竞争优势。

底线

总而言之，LYTS 是一个有吸引力的投资机会。 该股票被严重低估，并为投资者提供了可观的远期股息收益率。 潜在市场预计将增长，与竞争对手相比，LYTS 处于有利地位，可以吸收有利的长期顺风。 我认为该股票是“买入”。