由于增长放缓，Alphabet 的股价可能会因业绩下滑而下跌（纳斯达克股票代码：GOOG）

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字母（纳斯达克：谷歌, 纳斯达克：谷歌）将于 7 月 25 日星期二交易结束后公布业绩。预计第二季度盈利和收入仅小幅增长，分析师预测收入增长 9.2%，至每股 1.32 美元增长 4.4%，达到 727 亿美元。

由于这些温和的销售和盈利增长预期，一位期权交易员似乎押注 Alphabet 的股价将在业绩公布后的几天或几周内走低。该股在2023年大幅上涨，但最近显示出一些疲软迹象，甚至可能形成双顶反转形态。

增长放缓

不包括流量获取成本（TAC）的收入增长预计将增长 4.8%，达到 602 亿美元，而谷歌广告收入仅增长 2%，达到 574 亿美元。相比之下，YouTube 的增长预计将增长不到 1%，达到 74 亿美元。最后，谷歌云预计成为单位增幅最大的公司，收入攀升 24.7% 至 78 亿美元。

目前，该股的交易价格是其 12 个月预期盈利预测的 20.7 倍，这当然并没有贵多少。从历史上看，Alphabet 的市盈率一直在 21 至 30 倍之间。因此，其目前的估值处于该范围的下限。

问题是，Alphabet 今年的盈利预计仅增长 16.4% 左右，明年则增长 18%。这使得盈利增长率处于历史区间的下限，更类似于2015年、2017年和2019年，当时该股更接近历史市盈率区间21的下限。

此外，谷歌广告增长率也有所下滑，预计今年将低于 5%，明年将增长至 9.5% 左右。因此，考虑到未来两年的盈利和销售增长率处于历史区间的下限，很难说市盈率会进一步扩大，除非增长率开始加速。

这可能意味着 Alphabet 需要从其云部门获得更多增长，因为预计 YouTube 今年的增长将持平，明年仅为 13%。但云部门今年将增长 24.5%，明年将增长 23.9%。

期权投注

Alphabet 较为温和的增长率可能会导致期权交易员押注该股已经上涨太多，结果可能会让这只高速上涨的股票回归现实。 7 月 24 日，在 8 月 18 日到期日，GOOG 110 美元看跌期权和看涨期权的未平仓合约水平增加了约 15,000 张合约。数据显示，看涨期权的售价为每股 11.53 美元，看跌期权的售价为每股 1.03 美元。交易员收到 10.50 美元，进行看跌押注，认为该股在 8 月到期日之前交易价格将低于 110 美元。

这可能是一项备兑看涨期权交易，其中交易做多标的股票，预计股价在未来几周内下跌，并试图吸收看涨期权价值上升的溢价，同时从股价下跌中受益。如果股价跌破 110 美元，交易者将保留所有看涨期权溢价并持有其股票。如果股票跌破 110 美元，他们也会从看跌期权价值上涨中获利。然而，如果股票在结果公布后走高，交易者就面临着股票被收回、看跌期权到期一文不值的风险。

隐含波动率很高

从期权市场的角度来看，该股可能会随着结果而下跌。看涨期权的隐含波动率高于看跌期权。这意味着交易员持有这些看涨期权的需求很大，交易员们认为 Alphabet 的股价会继续攀升。

此外，目前期权市场上有很多人押注该股将于 7 月 28 日到期日升至 125 美元以上，大量未平仓看涨期权利息高达 130 美元。

然而，由于隐含波动率水平较高，一旦公布财报，隐含波动率水平将大幅下降。看涨期权将损失更多，因为看涨期权的隐含波动率水平高于看跌期权。这意味着随着收益发布后隐含波动率下降，125 美元至 130 美元的看涨期权将迅速失去价值。结果，做市商将被迫开始出售股票的对冲，从而压低股价，这可能会使看跌期权的价值更高，并迎来更多看涨期权卖家，形成反馈循环，正如特斯拉和 Netflix 上周所见证的那样。