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吨o 开始本周的市场评论，我们想参考上周的更新： 不要过度情绪化或担心市场的日常波动。 更重要的是，不要纠结于市场为什么会朝着特定方向波动的日常原因。 熊市中的市场噪音更大，投资者将对任一方向的新闻事件反应过度。
熊市期间市场的日常波动是随机的。 没有人知道一天的结束是向上、向下还是横盘整理。 以上周四为例。 标准普尔 500 指数早盘期货上涨超过 1.00%，直到通胀低于预期的消息传出。 随着市场开盘，该指数跌至-2.25%。 令许多人惊讶的是，在交易后的两个小时内，许多市场实际上都上涨了，标准普尔 500 指数当天收盘上涨了 2.60%。 周五情况正好相反，指数下跌-2.40%。 为什么？ 市场是情绪化的，在熊市中噪音更大。
市场的每日波动是随机的，每日波动是双向的。 如果我们包括今天的收盘价（10 月 17 日星期一th)，在 2022 年的 199 个交易日中，有 66 个交易日是“异常值”。 提醒一下，“异常值日”是指单个交易日收盘时大于 +/-1.50%。* 在这 66 个异常值中，其中 34 个出现下跌，32 个出现上涨。 因此，每日波动的底线是，您可以预期每 3 天会看到一次异常值，无论异常值是向上还是向下，这都是抛硬币的结果。 事实上，标准普尔 500 指数今年以来没有出现异常值的最长时间仅为 11 天。
您可能会发现这令人惊讶，但“上升”异常值和“下降”异常值的数量并没有太大差异，异常值日的幅度也没有很大差异。 平均“上升”异常值为 +2.21%，平均“下降”异常值为 -2.45%。 仅在“上涨”异常日期间投资将获得 +101% 的回报，而仅在“下跌”异常日期间投资将获得 -57% 的回报。 然而，随着复利，大的负数天会产生更大的影响。 累积起来，异常天数占标准普尔 500 指数今年总跌幅的 -14%。
一些技术说明
在过去的两周里，波动性一波又一波。 标准普尔 500 指数在 10 月的前两天上涨了 5% 以上，随后连续六个交易日下跌，抹去了该指数的涨幅。 然后是周四的大幅上涨和周五的大幅下跌。 总而言之，标准普尔 500 指数在截至周五的过去两周持平，总上涨幅度为 +8%，总下跌幅度为 -8%。 这是一个很大的波动，绝对无处可去。
这种“横向”波动伴随着就业数据、通胀和美联储的新闻和反应。 鉴于所有坏消息和美联储的猜测，市场在 6 月低点附近横盘整理，可以将其视为轻微的利好。 横向移动似乎是市场试图创出低点，但它还没有表明它希望有任何形式的持续反弹。 我们将看到市场在许多人预计将是一个糟糕的财报季期间如何反应。 那么，如果收益好，市场将如何反应，如果收益不好，市场将如何反应？ 好吧，正如数据显示的那样，它可能会朝任何一个方向发展，但预计市场将保持波动。
作为一个积极的方面，并且持保留态度的是，有一家名为“Lowry Research”的古老技术研究公司。 他们的数据显示，熊市底部附近最常见的主题是连续几天上涨的股票交易量占交易所总交易量的 90%。 根据我们的好朋友和专业市场技术员大卫·沃蒙德（David Vomund）的说法，在周四的行动之后，本月已经发生了 3 次。 他接着说，“鉴于洛瑞的报告，在 6 月低点附近有三个 90% 的交易日上涨是有建设性的。”
底线
在市场方面没有太多新的东西可以分享。 无论我们谈论股票还是债券，它们都是不稳定的。 很明显，这不是“V”底部 -20% 的跌幅，也不是我们在过去五年中两次看到的新高的快速反弹（参见 2018 年 12 月和 Covid 示例）。 该市场呈现出低高低低的格局。
过去两周，市场可能横盘整理，但波动较大。 你不知道市场将在哪里开放，也不知道它会在哪里关闭。 我们所知道的是，异常天数并没有放缓。 波动性正在扩大，而不是在收缩。 这是熊市的特点。
Canterbury Portfolio Thermostat 已采取措施限制投资组合中出现的异常天数，目前已准备好从可能发生的任何短期反弹中受益。 请记住，任何潜在的短期反弹预计都不会持续，投资组合将在整个熊市期间继续进行调整。 熊市需要时间来摆脱，它需要一个全面的、适应性的过程，比如投资组合恒温器，才能从熊市的波动中受益。
*异常值日定义：坎特伯雷将异常值日定义为超出 +/-1.50% 的任何单一交易日。 我们通过对市场状态和钟形曲线数据的实证研究得出了这个定义。 在坎特伯雷定义的看涨市场状态（使用客观技术指标定义）期间，标准普尔 500 指数的每日标准偏差自 1950 年以来一直为 0.75%。因此，使用钟形曲线数学计算，交易日超过 +/-1.50 %（两个标准偏差）应该出现在 100 个实例中的 5 个中。 在低波动的牛市状态期间，您预计一年内会出现大约 13 个异常日。 在看跌或过渡的市场状态期间，异常日子更频繁地发生。
本文表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映纳斯达克公司的观点和意见。
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