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投资于 100% 股票的投资者通常被告知考虑增加债券配置，尤其是当他们承认有点规避风险时。 但是渴望风险的投资者呢？ 除了投机性个股和“期权”之外，他们还有哪些选择？ 更多样化的东西？
答案是倾斜一类特殊的股票，经验表明其表现优于同行：小盘股价值。 [Reminder: value here means ‘cheap’, measured by price relative to book value.]
这篇文章将收集一些数据点和定性论据，以支持在您的投资组合中对 SCV 进行分配，而不是对整个股票市场指数基金进行分配。
小盘股（增长或价值）在经济衰退后表现如何
在此图中，我们查看了 25 最坏的 小型股的每月或每季度。 我们看到过去一个月平均下跌 23%，其次是平均年化表现 6-8% 以上 大盘股，未来十年的平均年化回报率为 5-8%。 资源
从另一个来源：
如下图数据所示，在过去六次衰退之后，小盘股（以罗素 2000® 指数为代表）领先于大盘股（S&P 500®）和中盘股（Russell Mid Cap®），回报率超过 31%次年平均。 与此同时，在这些衰退期间，小盘股的平均回报率相对有弹性，约为-4%。
但即使在经济衰退之外，数十年来的优异表现仍然强劲。 另一个图表，另一个。
为什么要瞄准更便宜的股票（价值，而不是增长）？
以下是按便宜程度排序的小盘股的超额收益（1964-2017 年的年化收益率）：图。 最便宜的股票在左边。 资源
这已在文献中得到验证，例如 AQR 论文“Size Matters, If You Control Your Junk”。 从本质上讲，小盘股包含大量“垃圾”，尤其是在小盘成长股中。 [Note: By growth, we use the academic definition of high price / (book value).]
因此，我不建议特别针对小盘股增长。 增长实际上只是意味着昂贵，而数据显示的是针对更便宜的股票（价值）并应用盈利能力要求等质量过滤器会产生更好的回报。
为什么现在或在不久的将来瞄准小盘股价值？
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与主导标准普尔 500 指数的大型跨国公司不同，美国小盘股价值与更广泛的全球经济相对隔离。它们不会面临目前影响大盘股公司收入的货币风险。 来源和来源。
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目前，美国经济的问题在于其强劲的劳动力市场。 小盘价值股票在这些时期看到更多的收益增长（相对于大公司）。
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来自此来源的小型股的预期收益。
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鉴于这些小盘股估值，回报预期。 （同一个链接）
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“2022 年，小型股遭遇了自 1978 年罗素 2000® 指数成立以来最严重的上半年跌幅，下跌 23.4%。” 资源。
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它们处于历史便宜的水平：图。 在这张表中，我们看到了大盘股与小盘股的估值比率。 [Higher = small cap is cheaper]. 资源。
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这是衡量价值股票（大或小）与增长相比便宜的指标。 从历史上看，我们正处于一个非常昂贵的时期。 资源。
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另一张相对估值图，还有一张。 [The y-axes are flipped relative to each other] 资源。
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美国银行的数据。 资源。
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几个月前我发表了一篇详尽的文章，其中包含更多这样的统计数据。 我将包括其中的一些报价：
价值股现在看起来很有价值！ 这样看。 截至昨天，价值股的远期市盈率为 13.4，而成长股为 22.4。 该比率为 0.57。 要回到 0.75 的历史平均比率，并假设收益稳定，价值股必须上涨约 30%，或者成长股必须下跌 20% 以上，或两者兼而有之。 这里的一点均值回归意味着价值的很多表现。
资源
虽然大型成长股的收益增长确实快于小型价值股的收益——Avantis 估计，2010 年 1 月至 2021 年 7 月期间，大型成长股的收益增长了约 194%，而小型价值股的收益增长了 177% — 每年的差价不到 2%。 这种差异比预期的差异要小得多，当然不能解释这样一个事实，即同期大型成长股的回报率为 492%，而小型价值股的回报率为 181%。
资源
高盛分析师：
同时，根据该报告，小盘股的交易估值水平比大盘股更具吸引力。 S&P SmallCap 600 的市盈率为 11 倍，接近过去 30 年的最低水平。 “这个倍数也代表标准普尔 500 指数有 30% 的折扣，”科斯汀说。 这是自互联网泡沫以来最大的折扣，如果收益没有从这里开始显着恶化，这对投资者来说可能是一个巨大的机会。
资源
廉价在欧洲更为明显
阿诺德还写道：“欧洲价值股目前的市盈率低于五年前。 . . 市场对发达市场股票如此悲观，以至于在过去五年中实际上已经降级的股票很少，如果有的话。”
除了欧洲增长估值与价值之间的差距之外，美国价值与欧洲价值之间也存在差距：“罗素 1000 价值指数是 16.5 的远期市盈率，而欧洲的同等指数是 11，在自己的权利。 美国的廉价股票比欧洲的廉价股票更受重视。 欧洲的价值股是不受欢迎的人中的不受欢迎的！”
最后，阿诺德写道：“在过去的五年里，欧洲最便宜的公司实现了比增长型公司更多的利润增长，因此在这 5 年期间，欧洲真正的增长型股票，无论如何，就基本面而言，一直是价值股！”
资源
欧洲估值的另一个估值图
如果更广泛的市场停滞十年，这是一个很好的对冲
日本泡沫破灭后，从 1990 年到 2019 年，日本的国家总回报率平均为 0.6%。 日本小盘股平均为 5.13%，日本价值股平均为 4%。 2000-2010 年间，美国小盘股价值平均增长 7.94%，美国价值股平均增长 4.56%，而标准普尔 500 指数则下跌/持平。
资料来源：Ben Felix 关于小型股价值的各种视频。
你不只是倾斜风险更高的资产类别，你倾斜的东西与大盘的相关性低于你的典型股票持有量。 用这种资产类别对冲失去的十年。
但是，如果 VTI 里面已经有小盘股价值，为什么还要加上呢？
因为市场权重不是福音，就像风险承受能力较低的人增加债券一样，拥有更多权重的人可以增加小盘股价值。 VTI 将其分配的 3% 放入 SCV 类别。 10% 怎么样？
代码推荐：
我个人将 AVUV/AVDV 用于美国小盘股价值和前美国开发的小盘股价值。 有些人还使用 VIOV 或 VBR。 你当然可以选择自己的股票，但风险肯定会被放大。
我在这篇文章中解释了 Avantis（创建 AVUV 和 AVDV）如何处理他们的 ETF。 他们已经使用质量过滤器来确保您避免垃圾，同时仍然获得多样化的曝光。
他们着眼于盈利能力（以利润/账面权益衡量）以及估值（价格/账面权益）。 他们还解释了来自“商誉”的偏见，这会在合并/收购后推高账面权益。 这样，您就可以针对有机增长的公司。 他们还针对投资率低的公司，因为事实证明，小型成长型公司“倾向于在贴现率低（意味着它们的价格相对于基本面较高）时筹集资金，从而导致随后表现不佳。” 而且它们往往会赋予动量权重，因为您不应该仅仅因为一家公司正在做就将其从指数中剔除 也 出色地。 因此，您可以获得多元化（在 AVUV 中超过 600 家公司）接触一些最便宜的小盘股公司，这些公司利润高、有机增长、投资保守，并且（可能）有积极的势头。 相比之下，标准普尔 500 指数主要由几家进行大量收购的大型公司主导。 并不是说那是一件坏事。
你可以在这里阅读他们的投资方法。
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