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据德勤称，到 2024 年，专业管理下的全球 ESG 资产价值可能达到 80 万亿美元。但这种受欢迎程度的增长加上全球能源危机使该行业面临越来越多的两极分化。 批评人士担心，专门用于 ESG 投资的资本会以牺牲其他价值体系为代价来推进一种价值体系。
劳伦·泰勒·沃尔夫 (Lauren Taylor Wolfe) 与他人共同创立了 Impactive Capital，这是一家专注于长期 ESG 投资的激进投资管理公司。 她与 CNBC 的 Delivering Alpha 通讯坐下来分享她为什么认为禁止 ESG 投资风险太大，以及了解环境、社会和治理风险最终对企业有什么好处。
（以下内容已针对长度和清晰度进行了编辑。完整视频请参见上文。）
莱斯利·皮克： 您对 ESG 成为近几个月来最具争议的金融领域之一感到惊讶吗？
劳伦·泰勒·沃尔夫： 不，我不是。 听着，没有回报的 ESG 根本不可持续。 仅在美国就有数千亿美元分配给特定于 ESG 的 ETF 和积极管理的共同基金。 在全球范围内，已经有万亿[s] 分配。 和所有时髦的东西一样，有时钟摆在一个方向上摆动得太远，因此，现在对很多 ESG 产品进行了大量审查。 但同样，并非每个 ESG 产品都是平等创建的。 正如我之前提到的，没有退货，这些产品根本不会成功。 现在在 Impactive，我们采取了不同的方法。 我们已经证明，您不必牺牲回报来实现良好、强大的 ESG 改善。 我们考虑两件事：第一，您能否通过 ESG 解决方案解决业务问题？ 第二，该解决方案能否提高盈利能力和回报？ 我们已经看到来自一些政客的很多阻力，我认为这太冒险了。 了解环境风险和社会风险只是良好的基本面分析，也是良好的投资。 因此，例如，对于各州来说，禁止这种类型的投资，我认为风险太大了。 这对养老金领取者不利，对选民不利，因为从长远来看，这只是分析企业的好方法。
选择器： 我认为问题的核心是 ESG 和盈利能力相互排斥的想法。 您认为 ESG 改善是否可以立即推动利润率扩张？ 很多人说，“哦，好吧，从长远来看，这对公司来说会好得多。” 如果您从长远来看是化石燃料生产商，那么过渡到绿色能源对您的生存会更好。 但是，如果您是养老金领取者或投资者之一，他们需要更多的短期时间跨度来创造，每年达到您的目标，那么您需要更多的快速周转。 就推动盈利能力而言，这是一个持续时间的问题吗？
泰勒沃尔夫： 我们关注两个领域，ESG 影响和资本配置影响。 资本配置的影响是，“哦，你应该卖掉这个部门，做这个杠杆回顾，你应该做这个收购。” 这可能会对回报产生直接影响。 在很大程度上，环境、社会和治理的变化是累积性的，事实上，需要更长的时间才能获得回报。 但是养老金领取者，作为一个例子，他们有 – 资本几乎是永远的。 所以，你知道，我认为市场本身一直受到短期主义的困扰。 我们有太多的经理、首席执行官和董事会专注于达到他们的季度或年度数据，我们相信真正有机会关注长期回报和长期内部收益率。 事实上，在 Impactive，我们承保 3 到 5 年的 IRR，因为这是可以获得真正回报的地方。 所以，你必须能够回顾过去一年……我们有一家汽车公司，一家汽车经销商，其最有价值的部分是零件和服务部分。 它推动了企业三分之二的 EBITDA，整个行业都出现了劳动力短缺。 因此，我们对他们说，你们完全忽略了一个候选人库，那就是女性。 你并没有吸引留住女性成为机械师，但随着客户每年在汽车服务和汽车零售上花费超过 2000 亿美元，她们在行业中占据主导地位。 所以，当然，他们增加了机制。 在过去的几年里，她们的女性技工规模翻了一番。 我们说服了他们，天哪，如果你投资于福利，比如产假或灵活的工作周，只需将女性加入机械师，你就可以将你的利用率从 50% 提高到 55%，而你的竞争对手则被困在 50% [percent]. 它会推动——因为这是最赚钱的业务，具有最高的倍数——这可能会推动你的整体企业价值 20%。 所以我用这个例子向你展示，从 1% 或 2%（女性在劳动力中占机械师的比例）从 1% 或 2% 到我认为可以达到的 10% 需要时间百分。 这会对整体企业价值产生巨大影响。 它不会在一夜之间发生，但从长远来看，它可能对该业务的整体回报产生巨大影响。
选择器： 这提出了一个非常好的观点——这个想法可能需要更多的创造力和一种新的思维方式，而不是历史上的做法。 您如何看待投资此类事物和投资于该过渡的前期成本，以及投资者应如何考虑仅配置资本以使该过渡可能在前期进行，以及对最终如何实现的期望随之而来？
泰勒沃尔夫： 这将取决于，对吧？ 如果你鼓励一家公司投资一个巨大的、新的、用于风力涡轮机、风能和太阳能能力，甚至是新芯片的工厂，这将是一笔巨大的前期支出。 但这将推动数十年的回报，因为我们看到政府在可再生能源或消费者偏好上的支出以及可再生能源支出带来的长期顺风。 对于像阿斯伯里这样的公司，他们正在投资带薪产假，他们正在为他们的零件和服务设施增加女性浴室——我认为，大约 70% 的零件和服务设施都有女性浴室。 这些是较小的美元，对吧？ 所以，我认为，这笔支出几乎会立即增加，因为随着他们雇佣更多的机械师，他们为企业创造了更高的利润美元收入。 但是要直接回答你的问题，这真的取决于。 投资于可再生能源和资本密集型环境产品的更大支出，显然将比这些更轻资产的计划（例如雇用更多女性机械师，培训她们，并将它们添加到您的劳动力中，这样您就可以加速您最赚钱的部分，从中个位数增长到两位数 – 这几乎可以立即获得回报。
选择器： 是的，像增加女性浴室一样小。 这是你没有想到的事情，但它显然会产生很大的不同。 我还想问你这一切是如何适应宏观背景的，因为从历史上看，一些人和一些批评者说，“哦，好吧，ESG。这是一个牛市现象。它真的很好，当经济表现良好、市场表现良好时，你可以从中受益。” 这就是为什么我们看到有如此多的资本流入这一领域，但后来发生了逆转，至少在许多传统的 ESG 上市公司中是如此。 但现在我们面临通货膨胀，我们面临更高的利率，潜在的衰退前景，鉴于其中一些宏观挑战，您是否担心 ESG 将在董事会中占据更多的位置？
泰勒沃尔夫： 我认为他们不会。 我认为我们不会回到以牺牲环境为代价追求利润的时代，我们的社会是我们前进的方向。 我认为明智的 ESG 举措简直就是一门好生意。 从长远来看，它使公司更具竞争力、盈利能力和价值。 我们已经研究过了，对，我们看看——如果你看看千禧一代和 Z 世代，他们关心他们如何花费他们最重要的两项资产，他们的钱和他们的时间，而且他们在与他们的价值体系相一致的方式。 那么这是什么意思？ 这些人是您的员工、您的客户、您的股东。 当一家公司和董事会考虑到这一点时，您可以吸引和留住更粘的客户、更粘的员工、更粘的股东，降低客户获取成本，降低人力资本成本，降低总体资本成本. 这使您的业务更具竞争力，从而使其更有利可图，从长远来看，这使其更有价值。 所以可以肯定的是，在这种通胀上升的背景下，利率正在上升，我们可能正处于衰退之中，或者衰退可能真的，你知道，就在几个季度之后，我认为公司他们正在考虑如何才能跟上定价的步伐，如何才能加强围绕其业务的护城河。 拥有更可持续的解决方案将推动价格缺乏弹性，这将保护他们的业务和盈利能力。
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