今年市场混乱的剖析

如果今年结束了，投资者 摩根士丹利资本国际 全球股票的所有国家世界指数都将下跌 15%，这是自 2008 年以来的最低回报。资产类别的广泛下跌也增加了另一个痛苦因素。 最明显的是，股票和债券都受到重创。 好消息是，困境集中在少数类型的资产和公司中。 到今年年底，一线希望是否仍然存在尚不确定。

股票和债券如此同时下跌是罕见的。 当股票价格因经济疲软而下跌时，债券价格通常会因降息预期而上涨，从而支持混合投资组合。 相反，股票通常受益于强劲的经济，而债券则遭到抛售。 这次的二次探底是由通胀飙升、预期利率上升以及对经济形势将恶化的信念推动的。 一项投资 富时 到 2022 年为止，全球世界政府债券指数将下跌 13%，这是自 1986 年该指数成立以来的第一年，当时全球股票和债券均出现两位数的跌幅。

此外，股票市场几乎在所有地方都受到重创。 欧洲、日本和新兴市场的股票全部下跌。 结果，很少有赢家。 由能源、农业和工业商品组成的彭博商品指数自 1 月份以来上涨了 18%。 俄罗斯入侵乌克兰以及随之而来的石油和天然气供应的大规模中断为石油和天然气公司提供了支持。 摩根士丹利资本国际 阿拉伯联合酋长国、沙特阿拉伯和科威特等石油出口国的股票指数上涨，生产其他商品的巴西和印度尼西亚的股票指数也上涨。 这 摩根士丹利资本国际 智利指数上涨超过 20%，但市值不到 400 亿美元，这对投资者来说并没有太大的安慰。

如果您在 20 年前遇到这种程度的痛苦，您可能已经预料到这家奇怪的主流金融公司会开始摇摆不定。 也许最不寻常的事情是，迄今为止，严重的困境主要局限于两个群体——都在西方主流金融之外。

首先是中国房地产开发商； 由于对公司财务状况的担忧以及长期 covid-19 封锁对经济的影响，其销售额今年大幅下滑。 碧桂园发行的债券将于 2024 年 1 月到期，碧桂园是一家直到最近还持有投资级信用评级的开发商，现在的收益率超过 100%，高于去年这个时候的 5%。 但中国严格的资本管制意味着，到目前为止，这场动荡在国外几乎没有引起什么反响。 出现困境的第二个地方是加密货币和去中心化金融的世界。 Celsius、Terra 和 Three Arrows Capital 分别是一家以加密货币为导向的贷方、一家稳定币和一家以加密货币为导向的对冲基金，都已经走到了尽头。

今年剩下的时间里，最大的问题是困境是否会继续被孤立。 新兴市场面临全球利率上升以及食品和能源价格上涨的压力已经变得明显。 截至 7 月下旬，摩根大通新兴市场债券指数中约 36% 的发行人收益率超过 10%，这一数字在 2020 年 3 月的市场恐慌期间仅达到 29% 的峰值。对西方来说幸运的是，其主流金融机构已经随着时间的推移，对新兴市场的敞口减少。