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我很难 在雾中徒步旅行时发现高峰。 阿尔卑斯山的真实情况对于正在与通货膨胀作斗争的政策制定者来说也是如此。 在欧元区，10 月份的消费者价格比去年同期高出 10.7%。 欧洲中央银行（欧洲央行) 已连续第二次将利率提高 0.75%，因为它尽职尽责地遵循了美联储所走过的道路。 官员们非常希望高峰即将到来。
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他们中的乐观主义者指出，欧元区在 covid-19 大流行之后没有实施重大财政刺激措施，这与美国不同，这意味着通胀是由供应冲击和能源价格推动的，而不是经济过热。 欧洲最近的支出计划旨在缓解令人眼花缭乱的能源价格带来的冲击，而不是刺激支出。 今年第二季度，消费比 2019 年同期增长不到 2%。在美国，这一数字为 7%。
此外，情绪指标表明欧洲经济正走向衰退。 工资适度增长，几乎没有工资价格螺旋上升的迹象。 批发市场上当前和未来的能源价格已从夏季高峰期回落。 影响从微芯片到家具等一切的瓶颈已经得到缓解。 也许山峰真的就在附近。
可悲的是，这种乐观可能会被证明是没有根据的。 较低的能源价格需要时间才能惠及消费者。 大多数人仍在看到大幅上涨。 法国的通货膨胀率是欧盟最低的，10 月份为 7.1%，部分原因是政府限制了天然气和电力价格。 然而，明年，价格将被允许上涨 15%，从而加剧通货膨胀。 在德国，许多家庭都有长期合同，这些合同会逐渐更新以反映更高的价格。
尽管在温暖的 10 月的炽热阳光下，能源批发价格下跌，但中期预测是寒冷干燥的冬季，这意味着它们可能会再次上涨。 更糟糕的是，弗拉基米尔·普京可能会升级能源战。
能源和食品价格在用于衡量通货膨胀的商品和服务篮子中所占比例不到三分之一。 但其他篮子的趋势也令人担忧。 过去三个月，除食品和能源以外的服务和商品价格年化增长率为 6%。 尽管能源价格可能是这种转变的部分原因——例如餐馆需要供暖——但上涨幅度表明通胀正在蔓延。 正如研究公司 Exante 的 Chris Marsh 指出的那样，不幸的是，情况与几个月前的美国相似。
工资上涨可能会加剧通货膨胀。 到目前为止，欧洲人的工资几乎没有增加。 与美国不同，十分之六的工人签订了集体谈判协议，这些协议往往会持续一年或更长时间——这意味着经济状况需要时间来影响他们的工资。 工会谈判代表的要求有限，他们意识到工资价格螺旋上升会再次困扰他们。 但谈判者的耐心开始消退。 德国的公共部门工会将进入即将进行的谈判，寻求加薪 10.5%。
老板们的问题是劳动力市场仍然异常紧张。 报告称员工短缺正在限制其生产的公司比例在制造业和服务业都接近历史高位。 原因之一是大流行造成的大量订单积压。 根据最近的一项调查，制造公司在订单簿上的平均工作时间超过五个月，高于新冠疫情爆发前的四个月。 再加上意大利和德国等老龄化国家每年退休的工人群体，以及整个 2023 年劳动力市场紧张的秘诀。
所有这一切都意味着通胀的峰值可能还有一段距离。 顶部也不会有太大的缓解，因为下降同样难以驾驭。 明年能源价格应该会稳定在较低的水平，这将降低总体通胀。 但其他经济体的通胀可能仍在加速，限制了直接下跌。 因此，雾将继续存在。
即使是经济衰退，如果人们认为它是短暂的，也可能无法抑制通货膨胀。 在这种情况下， 欧洲央行 将不得不再次拧紧螺钉。 “1970 年代的德国联邦银行在经济疲软时甚至没有退缩。 他们成功地克服了通货膨胀，”马什先生指出。 这一次，法兰克福的另一家中央银行可能会采取类似的措施。 ■
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