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W欢迎回到《金融科技法》的 2022 年监管科技系列和我们的三部分加密系列的最后一部分，我们在其中追踪监管科技在金融服务和法律行业的采用演变、监管科技融资市场以及监管科技的具体优势和劣势。 在我们的上一篇文章中，讨论了加密货币的模糊监管环境以及它对更广泛的金融环境意味着什么。 在这里，我们将继续这一分析，并着眼于全球发展以及去中心化金融的下一步发展。
加密货币的全球发展
上次，我们介绍了加密货币和 DeFi 有时错综复杂的监管环境的起伏。 在过去的一两年里，美国发生了很大的变化，但是，随着加密货币领域在美国的发展，全世界也发生了变化。 在这三部分系列的最后一部分中，我们将介绍 2022 年加密货币的全球浪潮，它发现自己陷入的法律混乱，以及世界上接下来要如何处理这个加密货币事物。
虽然 SEC 在美国处理加密货币和 DeFi，但非美国政府和准政府组织已经推进了他们的监管议程。 6 月，国际清算银行（“BIS”）得出结论，“[c]rypto 的结构性缺陷使其不适合作为货币体系的基础，”但全球市场参与者确实投票支持中央银行数字硬币（或 CBDC）。 一个锚 [, like] 与货币挂钩，可用于控制价格水平。” 换句话说，国际清算银行认为加密货币需要法定货币。 BIS 还认为，加密货币无法建立由法定货币垄断的网络效应。 BIS 报告是在算法稳定币 terraUSD 崩溃后不久发布的，该稳定币没有 USDC（美元硬币）或 USDT（美元代币）等美元储备的支持。 最终，国际清算银行得出结论，“从加密领域的创新发展而来的技术能力将加强中央银行的货币体系。”
欧盟希望追踪加密货币和其他数字资产交易。 资金转移监管（“TFR”）是欧盟试图识别加密货币交易背后的非法活动。 该法规是对加密匿名的核心原则之一的直接攻击。 许多加密公司正在反对该法规，该法规将要求此类公司在必要时与当局收集和共享个人信息（无论大小）。 但监管机构认为，打击洗钱和恐怖主义融资需要这种可追溯性。 在最新的 TFR 迭代下，点对点交易是豁免的，但服务提供商需要收集服务提供商之间所有交易的信息，无论规模大小。
当事情变糟时，每个人都起诉每个人，或者他们破产
尽管监管机构努力协调可行的监管框架，但该行业正在经历自成立以来最严重的危机。 随着全球通货膨胀和美国利率上升以及乌克兰战争的继续（以及所有相关的制裁），全球和美国经济已接近衰退。 据称与通货膨胀和传统资产类别无关的加密货币已被暴露为大街上风险最高的资产类别。 几乎所有加密货币都比 2021 年底的峰值下跌了 50% 以上。 结果是金融传染，揭示了诸如Celsius、BlockFi和Voyager等封闭网络与对冲基金、稳定币、主流和机构投资者等行业其他部门之间的相互联系。 结果是大屠杀，只有律师变得富有。
Grayscale 对美国证券交易委员会的诉讼
几个月来，数字资产管理公司 Grayscale 一直在努力将其 GBTC 信托转换为首个现货比特币交易所交易基金（“ETF”）。 Grayscale 认为，与直接投资加密货币的产品相比，许多投资者被迫购买比特币期货产品； 去年，当比特币达到每枚代币 60,000 美元以上的峰值时，这种论点似乎更有说服力。 现在还不到这个数额的一半。 Grayscale 还认为，这种转换将增加透明度，并增加对受监管保护的比特币产品的访问。 Grayscale 于 2020 年成为 SEC 报告公司，声称拥有来自所有 50 个州的投资者和超过 100 万美元的 GBTC 账户。 该信托像封闭式基金一样运作，只在二级市场交易，一直以其净资产价值（其基础比特币的总价值）折价交易。 Grayscale 一直在华盛顿特区和其他地区开展公关活动，同时等待 SEC 批准 GBTC 信托转换为 ETF。
有趣的是，加拿大已经存在现货比特币 ETF（交易所交易基金）。 欧洲也有类似的交易所交易产品（“ETP”）。 富达甚至在德国 Xetra 交易所运营其物理比特币 ETP。 Grayscale 已请求美国证券交易委员会将其 GBTC 信托转换为现货比特币 ETF，部分原因是为了消除封闭式基金结构中固有的折扣。 由于此类基金的定价依赖于二级市场（与基金基础资产的资产净值相反），二级市场收紧可能导致基金以折扣价交易。 在 GBTC 的案例中，折扣比其持有的比特币的基础价值低约 30%。
2022 年 6 月，SEC 拒绝了 Grayscale 的提议。 紧接着，灰度起诉美国证券交易委员会并对否认提出质疑。 美国证券交易委员会拒绝了该提议，因为灰度无法证明 ETF 将遵守“规则 [that] 国家证券交易所“旨在防止欺诈和操纵行为和做法，并‘保护投资者和公共利益’。”
破产的三个箭头文件
一旦 Terra 稳定币崩盘，没过多久，这种传染病就蔓延到了三箭资本（“3AC”）等投资公司，该公司于 2022 年 7 月初申请破产。3AC 是 Terra 的主要投资者。 一旦 terraUSD 失去了与美元的挂钩，稳定币就崩溃了，并随之摧毁了 3AC。 这种传染病蔓延到其他市场参与者，例如 Voyager Digital，它是 3AC 的主要贷方（如 6.5 亿美元的主要贷款人）。 Voyager Digital 停止提款。 许多加密投资者在熊市期间加倍下注，认为加密价格会反弹，他们会大赚一笔，反而被宰了。
几天后，Voyager 数字文件申请破产
据 TechCrunch 报道，由于无法收回借给 3AC 的钱，Voyager 迅速效仿并于 2022 年 7 月 7 日申请破产。 Voyager 首席执行官斯蒂芬·埃利希（Stephen Ehrlich）引用了“过去几个月加密市场的长期波动和蔓延，以及三箭资本违约从 [Voyager],”作为寻求破产保护的主要原因。 破产期间将出现的一个问题是，投资者是被视为无担保债权人还是“证券账户”的持有人，后者在破产中优先于其他债权人。 如果加密货币不被视为证券，那么投资者将失去宝贵的破产保护。 如果它们被视为破产法下的证券，那可能会影响对此类产品的监管。
航海者号可能已经把水弄混了。 路透社报道称，联邦存款保险公司（“FDIC”）正在调查 Voyager 是否销售用于购买加密货币的存款账户，这表明此类账户受到 FDIC 保险的保护。
与此同时，摄氏走向破产，然后提起诉讼
据 CoinDesk 报道，2022 年 7 月 4 日，加密货币贷方 Celsius 解雇了约 150 名员工，约占公司的 23%，因为它接近破产。 由于潜在的白衣骑士拒绝拯救摄氏，陷入困境的资产投资者围绕着该公司。 但几天后，CoinDesk 报告称，摄氏公司正在偿还 1.83 亿美元的债务。 这笔债务支付给了最大的 DeFi 协议 MakerDAO。 摄氏偿还了债务，以便获得约 4000 万美元的比特币抵押品。 摄氏可能会使用比特币来满足其他债权人或客户的需求，包括取款。
2022 年 7 月 14 日，Celsius Network 申请破产，这双鞋终于落下。 根据 Axios 的说法，Celsius 在全球拥有超过 100,000 名债权人，并且正试图重组（即复活）公司而不是清算它。 不幸的是，Celsius 的客户不知道他们是否会加入 100,000 名债权人的行列，成为无担保债权人或证券账户持有人。 在破产中，一切都与优先权有关，您不想成为无担保债权人的一员。
好消息是，Celsius 支付了最后一笔大额 DeFi 贷款，释放了大约 10 亿美元的抵押品，理论上，Celsius 可以用来为客户提供流动性。 坏消息是，Celsius 的前 DeFi 资金经理 KeyFi 已提起诉讼，声称Celsius 只是一个庞氏骗局。 KeyFi 还声称，摄氏利用客户资产操纵市场，这两项严重指控肯定会引起美国民事和刑事监管机构的关注。 我们应该期望其他大型投资者提起诉讼，以提高他们从摄氏温度中恢复过来的机会。
下一个是什么？
美国证券交易委员会开始软化对该行业的态度，同时继续对参与者采取执法行动。 目标？ 让加密货币交易所像证券交易所一样接受美国证券交易委员会的监督。 当然，这需要承认这些资产是证券。 国会、财政部、美联储和 CFTC 可能对这个话题有话要说。 但如果一个或多个美国交易所服从监管，这将为现货比特币 ETF 开辟道路，例如 Grayscale 的 GBTC（从封闭式基金转换为开放式基金后）。
假设 SEC 和至少一个加密货币交易所无法达成协议，那么我们都将等待国会开始就谁应该监管加密货币以及如何监管提供指导。 这些资产最近的灰熊市将有助于国会采取行动，因为越来越多的选民打电话给他们的代表和参议员抱怨该领域的巨额损失、破产等。
至此，加密货币的状态已经变成了“抓紧等待”的游戏。 当我们等待政府的洞察力和监管发挥作用时，投资者需要保持勤奋，了解他们将辛苦赚来的钱投资的方式和内容，并努力关注预测和市场可能发生的事情。 贷方需要确保他们遵循最佳实践并进行尽职调查，以确保客户的资金得到合理使用和良好监管。 在 FinTech Law，我们密切关注加密和 DeFi 空间的方方面面，以确保您拥有做出明智、明智决策所需的所有信息。 请继续关注我们关于加密空间的下一篇博客，并确保联系我们的团队以获取有关加密或加密空间的任何帮助。
本文表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映纳斯达克公司的观点和意见。
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