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艺术家摄影 | E+ | 盖蒂图片社
公司：格里芬（GFF）
商业： Griffon 通过两个部门运营。 消费品和专业产品 (“CPP”) 通过 AMES 开展业务。 AMES 成立于 1774 年，是北美领先的制造商和品牌消费者和专业工具及产品的全球供应商，用于家庭存储和组织、美化和增强户外生活方式。 CPP 通过包括 True Temper、AMES 和 ClosetMaid 在内的领先品牌组合在全球销售产品。 家居和建筑产品（“HBP”）通过 Clopay 开展业务。 Clopay 成立于 1964 年，是北美最大的车库门和卷钢门制造商和营销商。 住宅和商业分段车库门通过专业经销商和北美领先的家居中心零售连锁店以 Clopay、Ideal 和 Holmes 品牌销售。 为商业、工业、机构和零售用途设计的卷钢门和格栅产品以 CornellCookson 品牌销售。 CPP 业务的年收入约为 12 亿美元，EBITDA 为 1.15 亿美元，HBP 业务的年收入约为 10 亿美元，EBITDA 为 1.81 亿美元。
股票市值：$1.8B（每股 $31.75）
活动家：沃斯资本
所有权百分比： 5.17%
平均成本： 25.91 美元
活动家评论： Voss 是一家总部位于休斯顿的对冲基金，专注于被关注的特殊情况。 他们不是传统的激进主义者，但过去曾成功地将激进主义用作工具。
发生了什么？
8 月 15 日，沃斯表示支持 Griffon 于 2022 年 5 月宣布董事会已开始对战略替代方案进行审查，包括可能的出售、合并、资产剥离、资本重组或其他战略交易。 此前，在公司年会上，沃斯展开了代理权争夺战，并成功为沃斯的两位董事提名人之一 HC Charles Diao 赢得了董事会席位。
幕后花絮
Voss 在 2021 年第三季度的 13F 文件中首次报告持有 Griffon。 2021 年 11 月 23 日，在超过 5% 的所有权之前，它提名了三名董事参加董事会选举，后来将其减为两名董事。
在他们的代理权争夺战中，该公司发布了信件和演示文稿，详细说明了 Griffon 的公司治理不善和高管薪酬过高，公司应该开始战略审查。 在 2022 年 1 月的一次演讲中，它表示，通过实施包括 (i) 出售国防电子业务，(ii) 探索替代家居和建筑产品，(iii) 使用现金减少债务并支付特别股息，(iv) 适当调整公司管理费用，以及 (v) 提高消费者部门的利润率。 Voss 还批评了 Griffon 的并购策略，特别强调了其不赞成该公司以 8.45 亿美元从 MidOcean Partners 手中收购 Hunter Fan。 最终，在 2022 年年会上，股东选举了 Voss 的一名董事候选人 HC Charles Diao 进入董事会，他目前担任董事。
快进六个月：Voss 现在已将其所有权从 2.3% 增加到今天的 5.2%。 该公司在其 13D 文件中表示，“对于发行人于 2022 年 5 月宣布董事会已启动一项程序来审查一系列全面的战略替代方案以最大限度地提高股东价值，包括出售、合并、资产剥离、资本重组或其他战略交易。” 沃斯随后指出，它增加了投资，因为它希望战略审查将导致一项能够释放价值的交易。
这样，困难的部分就完成了。 Voss 发起了一场代理权之争，赢得了董事会席位，现在它正在支持公司的战略审查。 由于 Griffon 今年早些时候以 3.3 亿美元的价格出售了其国防电子业务，因此战略重点可能集中在家居和建筑产品业务的潜在销售上。
这不是 Voss 第一次在投资组合公司发表战略论文。 在 2019 年 12 月提交的关于 Benefytt Technologies 的 13D 中，他们强调了公司的战略机遇以及该领域活跃的并购环境—— Benefytt Technologies 于 2020 年 8 月被 Madison Dearborn Partners 收购。此外，2020 年 1 月，Voss 提交了 13D在没有第 4 项语言的 Rosetta Stone 上，但该公司于 2020 年 10 月 15 日被 Cambium Learning 收购。
有几个理由可以预期，一些战略交易很可能会在这里发生：(a) Voss 在董事会中的存在，(b) 在 Voss 倡导之后，该公司已经出售了国防电子业务，以及 (c) 该公司的宣布他们现在正在进行额外的战略审查。 此外，下一次年度股东大会将于 2023 年 2 月举行，Griffon 将首次有多数董事（14 人中的 9 人）参加选举，因为他们最近开始了对董事会进行解密的程序。 因此，如果该公司对 Voss 的建议没有回应，该公司这次可能会发起另一场争夺多数控制权的代理权争夺战。
Ken Squire 是股东激进主义机构研究服务机构 13D Monitor 的创始人和总裁，他是 13D Activist Fund 的创始人和投资组合经理，该基金是投资于激进 13D 投资组合的共同基金。 Griffon 持有该基金的股份。 Squire 还是 AESG™ 投资类别的创造者，这是一种激进的投资风格，专注于改善投资组合公司的 ESG 实践。
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