[ad_1]
加密货币交易所 FTX 的崩溃可能被证明是容易赚钱的加密货币泡沫煤矿中的金丝雀。 FTX 的崩溃暴露了投资者实际上很少进行尽职调查，他们显然愿意将大量现金投入任何看起来最热门的新事物并承诺（没有令人信服的证据）丰厚回报的地方。
事实上，FTX 似乎是一个教科书般的例子，说明有多少投资者很容易被媒体关于最新投资天才神奇地发现了一些提供前所未有回报的新方法的叙述所蒙蔽。
在这种情况下，“天才”是 Sam Bankman-Fried，一位 30 岁的麻省理工学院毕业生，他将 FTX 搞得一团糟，并将客户资金的控制权交到少数几乎没有实际经验的朋友手中，关于如何负责任地管理资金的知识或顾虑。 公司的财务记录保存和报告充其量是随意的。
一段时间内的计算结果会很模糊，但现在看来，FTX 已经“损失”了至少 1 到 20 亿美元的客户资金，更不用说蒸发了的公司数十亿美元的投资。 其中大部分可能只是被盗了。 但在这一点上很难猜测，因为 FTX 没有费心去组建一个会计部门。 FTX 新任 CEO 报告称，公司的财务管理状况比安然还差。
然而，数十万（可能超过一百万）客户愿意将资金投入交易所。 有些人投入了他们全部净资产的大部分。 机构投资者投入的更多。 例如，红杉资本向 FTX 投资了 2.1 亿美元。 “尽职调查”涉及与 Bankman-Fried 的“最后一刻 Zoom 通话”，期间他玩电子游戏。 那笔钱现在全“不见了”。
为什么这么多人愿意如此粗心地将他们一生的大部分积蓄交给一个基本上不对任何人负责的穿短裤的男童经营的手术？ 答案在于这样一个事实，即当我们将投机狂潮与数十年来由中央银行推动的宽松货币混合在一起时，我们最终会进入一个世界，在这个世界中，错失恐惧症和对收益的绝望追求会导致灾难。 FTX 的内爆正是我们应该期待看到的，因为我们十年之久的泡沫经济开始应对利率上升、宽松货币放缓和迫在眉睫的衰退。
货币通胀放缓给杠杆加密带来了问题
正如我本周早些时候所展示的那样，随着借贷价格（即利率）上升，科技行业整体面临亏损，需要削减成本。
直到今年，这种不可避免的经济衰退一再被推迟，因为企业中的许多问题和效率低下都可以被掩盖，只要借更多的钱，然后用更便宜的新债来偿还旧债。 当利率持续下降时，这一策略奏效，过去 40 年就是这种情况。 也就是说，这样做很容易 直到最近。 现在，公司不能再总是指望未来会有更多廉价资金，损失和失控的费用成为一个问题。
当借贷成本上升时，效率低下和欺诈的公司更难掩盖损失和收入不足。 对于具有巨大偿债成本、从事金融恶作剧并进行衍生品等高风险投资的高杠杆公司而言，这尤其成问题。
最近几个月，我们开始看到加密货币交易所因类似原因陷入困境。 FTX 只是最近最引人注目的例子，但如果像往常一样轻松赚钱，FTX 本可以将其问题隐藏更长时间。
事情是这样的：作为加密货币交易所，FTX 在某些方面像准银行一样运作。 客户将资金投入交易所，以促进客户投资和使用他们的加密货币进行投资和消费。 其中大部分还围绕着 FTX 的加密代币 FTT。 客户是某种“存款人”。 然而，与银行一样，FTX 也试图通过姊妹公司（一家名为 Alameda Research 的加密货币交易公司）进行自己的投资来赚钱。 FTX 实际上充当了部分准备金银行的角色，利用客户的“存款”通过 Alameda 进行投机性投资。
但随着美联储加息并退出量化宽松政策，今年宽松货币经济略有收紧。 其影响之一是各种加密货币的价格下跌，其中包括 FTT。 投资者——包括小型加密货币买家和大型机构投资者——开始出售他们的加密货币或放弃新的购买，以获得流动性以用于其他地方。 因此，FTX 的普通客户开始撤回所持有的资产。 与此同时，大型加密货币交易所 Binance 开始出售其持有的大量 FTT。 突然间，FTX 不得不退还大量离开的客户的钱。 但 FTX 已经将大部分资金投入到其他地方：与许多投资者一样，Alameda 和 FTX 正在进行风险更高的押注，以便在美联储创造的超低收益率世界中领先于通胀。
FTX 随后发现它没有足够的流动性来履行对客户的义务。 此外，随着美联储缩减量化宽松政策和经济放缓，资产价格开始停滞不前。 这意味着 FTX 的抵押品正在贬值，并且无法轻易出售以支付客户提款。 11 月 11 日，一切都崩溃了。
这不会发生——至少不会 马上– 如果容易赚钱的钱还在流动。 客户不会在同样程度上失去对 FTT 代币的兴趣，FTX 可能会申请一些新贷款来弥补其面临的任何上升成本。 罐子会再次被踢到路上。
但事实上，根本没有足够的流动性让骗局继续下去。
因此，我们发现杠杆加密面临许多其他高杠杆高风险企业面临的相同问题。 一旦宽松的货币枯竭，财务义务仍然存在，但很难获得新的贷款来解决问题。 几个月前，Custodia 银行的比特币顾问 Caitlin Long 注意到了这个问题，她反对将杠杆加密作为一种流通信贷形式——即无担保的“储蓄”。
从产量饥荒到崩溃
尽管存在明显不诚实的商业行为、荒谬的会计和老式的欺诈行为，班克曼-弗里德多年来仍能够保持这一诡计。
但事实是，无数投资者很容易受到像 SBF 所提倡的那些不利因素的影响，因为投资者 想 相信他们。 由于多年的金融抑制带来的“收益匮乏”，投资者迫切希望找到一个能够承诺高回报的英雄，即使风险看起来很高。 正如经济学家布伦丹·布朗 (Brendan Brown) 指出的那样，投机叙事和狂热总是存在的。 但是，当对收益的追求变得特别尖锐时，事情就变得更糟了。
金融界于是迷上了像 SBF 这样的金融名人。 财富 杂志随后在其封面上刊登了 SBF。 无数新闻节目将SBF描述为新经济神童专家。 由于 SBF 管理不善（即盗用）的大部分客户资金被用于旨在提升 SBF 形象和影响力的大规模公关活动，这一事实进一步加强了这一点。 他向民主党投入巨资，用资金拉拢无数媒体精英。 就在SBF造假被曝光的同时， 纽约时报 和 华盛顿邮报 仍在刊登关于 SBF 和他的同事如何只是被误解的行善者的文章。 SBF 自己承认 他的形象完全是骗局的一部分。
PR 奏效了，投机者在几乎没有或根本没有真正尽职调查的情况下继续将资金投入 FTX。 许多投资者忘记了，当容易赚钱的时候，金融平庸者，甚至彻头彻尾的欺诈者，都可以被伪装成真正的天才。 不幸的是，通常只需要最少量的货币紧缩就可以揭穿骗局，然后狂欢就结束了。
[ad_2]
Source link
