薪资增长超出预期，但步伐正在放缓

11 月非农就业总人数增加 263,000，而 10 月增加 284,000（上修 23,000），而 9 月增加 269,000（下修 46,000）。 11 月的结果轻松超过了 200,000 的普遍预期。 然而，增幅仍是自 2021 年 4 月以来的最低水平。不包括政府部门在内，继 10 月份净增加 248,000 个工作岗位后，11 月份私人就业岗位增加 221,000 个。 自 2021 年 1 月以来的 23 个月中，月平均增幅为 449,000。 然而，月度增长似乎正在放缓。 从2021年1月到2022年2月的14个月里，月均增长53.5万； 从 2022 年 3 月到 2022 年 7 月的五个月，平均值为 376,000； 在过去的四个月中，平均值已降至 239,000（见第一张图表）。 尽管超出预期，但就业增长趋势正在放缓。

此外，11 月份各行业的业绩喜忧参半，仅医疗保健和休闲两大行业就占了当月净收益的 70%。 11 月份有四个行业的工资下降。

在私人就业人数增加 221,000 人中，私人服务业增加了 184,000 人，而 12 个月的平均值为 322,300 人，而商品生产行业增加了 37,000 人，而 12 个月的平均值为 60,400 人。

在私营服务生产行业中，休闲和酒店业增加了 88,000 人（12 个月平均值为 90,300 人），教育和医疗服务业增加了 82,000 人（12 个月平均为 77,700 人），信息业增加了 19,000 人（13,400 人），金融业增加了 14,000 人（12 个月平均为 12,300 人；见第二张图表）。

在增加的 37,000 个商品生产行业中，建筑业增加了 20,000 个，耐用品制造业增加了 11,000 个，非耐用品制造业增加了 3,000 个，采矿和伐木业增加了 3,000 个（见第二张图表）。

虽然一些服务行业主导了私人月度实际工资增长，但月度百分比变化描绘了一幅不同的图景。 收益和损失分布更均匀，因为三个行业至少上涨了 0.5%，但有四个行业下跌（见第三张图表）。

所有私人工人的平均小时收入也比预期有更大的增长，11 月份增长 0.6%，连续第三次加速增长（见第四张图表）。 这使得 12 个月的涨幅为 5.1%，低于 2022 年 3 月 5.6% 的近期峰值（见第四张图表）。 私人、生产和非监管工人的平均时薪本月增长 0.7%，比去年同期增长 5.8%，低于 3 月份的 6.7%。

所有工人的平均每周工作时间从 10 月份的 34.5 小时降至 11 月份的 34.4 小时，而生产和非监管部门的平均每周工作时间从上个月的 34.0 小时降至 33.9 小时。

将工资与时薪和工作时间相结合，11 月份所有工人的每周总工资指数增长 0.5%，比去年同期增长 7.6%； 生产和非监管工人指数上涨 0.6%，比去年同期高 8.7%。

11月官方失业总人数为601.1万人，减少4.8万人。 失业率保持在 3.7% 不变，而就业不足率（称为 U-6 率）在 11 月份下降了 0.1 个百分点至 6.7%（见第五张图表）。 在过去几个月中，这两项指标一直呈平稳趋势反弹。

作为 AIER 的大致重合指标之一，就业人口比率 11 月份为 59.9%，比 10 月份下降 0.1%，这是连续第二次下降，但仍远低于 2020 年 2 月的 61.2%。

11 月份劳动力参与率也下降了 0.1 个百分点，至 62.1%。 这一重要指标最近趋于平稳，但仍远低于 2020 年 2 月的 63.4%（见第六张图表）。

劳动力总数为 16448.1 万人，比上月减少 18.6 万人，几乎与 2020 年 2 月的水平持平（见第六张图表）。 如果将63.4%的参与率应用于目前的26470.8万劳动年龄人口，将新增334万劳动力。

11 月份的就业报告显示，非农和私人就业总人数比前几个时期出现了额外增长，尽管增长速度有所放缓。 尽管 11 月份的数据超出了一些人可能解释为“强劲的劳动力市场”的预期，但数据显示就业人数增长的趋势正在放缓。 此外，鉴于美联储大幅加息、初请失业金人数呈温和上升趋势以及裁员公告增加，对未来工资增长的担忧依然存在。 尽管如此，职位空缺水平仍然很高，可用工人数量很少，表明劳动力市场仍然紧张。

持续升高的物价上涨率正在推动美联储大幅加息。 与此同时，俄罗斯入侵乌克兰和中国定期封锁的后果继续扰乱全球供应链。 最后，AIER 领先指标指数仍远低于中性 50 的门槛，表明经济前景的风险水平较高。 谨慎是有必要的。