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经济衰退的呼声齐鸣
美联储官员被禁止在下周联邦基金公告之前发表讲话； 投资者一直在思考美国 2023 年和 2024 年的降息预期。虽然 2023 年 12 月的联邦基金利率期货定价为 4.5%，但 2024 年 12 月的利率目前定价为 3.5%； 本周大幅降息。
杰罗姆鲍威尔和美联储的主要目标是控制通货膨胀和收紧财政状况； 然而，自 10 月中旬以来，随着债券收益率下降，金融状况有所缓和，信贷利差收紧并反转至数十年来的水平，同时股市上涨。 10 年期和 2 年期国债收益率之间的利差收于 -84 个基点的新宽幅。
12 月 9 日的 PPI 数据差于预期，真正考验国债市场的将是下周的 CPI 报告。 根据 CPI 结果，联邦基金加息可能会发生变化，目前认为加息 50 个基点使联邦基金利率达到 4.25-4.50% 的可能性为 75%。
比特币挖矿难度和哈希率继续
比特币难度在 12 月 6 日上午调整了 7.32%，这是自 2021 年 7 月以来最大的负面调整，由于去年夏天中国禁止比特币，矿工被拔掉，哈希率暴跌至 84EH/s，调整幅度超过 20% .
挖矿难度的下降会让矿工们松一口气，但这种缓解可能是短暂的，因为哈希率已经开始回升至 250EH/s 左右的水平。
自去年夏天中国禁令以来，挖矿难度和哈希率总共增加了 3 倍，这表明比特币的长期安全性从未如此强大。
比特币跌破全球电力成本
Charles Edwards (Capriole Investments) 在比特币电力和生产成本模型上创建的模型，用于确定生产一个比特币的成本。
这种模式在熊市期间为比特币的价格提供了很好的底线，比特币历史上只有四个时期的价格低于全球比特币的电力成本。
最近一次比特币价格通过该模型下跌是 covid，现在在 FTX 崩盘期间，价格在 11 月的大部分时间低于全球比特币电力成本，约为 16.9 千美元，并且再次回落至该水平之下。
Hans Hague 创造的一个类似模型模拟了难度回归模型的想法。 通过按难度和市值创建对数对数回归模型，该模型计算出生产一个比特币的总成本。
生产一个比特币的成本目前为 18,872 美元，高于当前的比特币价格。 在 11 月 15 日 FTX 崩盘期间，比特币价格跌破回归模型，这是自 2019-20 年熊市以来的首次——这是比特币的深度价值区域。
熊市积累
Accumulation Trend Score 是一个指标，反映了在 BTC 持有量方面积极在链上增持代币的实体的相对规模。 累积趋势分数的规模代表实体余额的大小（他们的参与分数）和他们在上个月获得/出售的新代币的数量（他们的余额变化分数）。
接近 1 的累积趋势分数表示总体而言，较大的实体（或网络的大部分）正在累积，而接近 0 的值表示它们正在分布或不累积。 这提供了对市场参与者的余额大小及其上个月的增持行为的洞察。
下面突出显示的是在比特币投资者增持时发生比特币投降的实例，FTX 崩盘导致比特币跌至 1.55 万美元，与 Luna 崩盘、covid 和 2018 年熊市底部出现的增持量相同市场。
按队列的累积趋势分数按每个队列进行细分，以显示整个2022年的累积和分配水平，目前处于所有队列超过一个月的重要累积期，这在2022年从未发生过。投资者看到了价值。
期货未平仓合约、杠杆和波动率下降
由于宏观气候和普遍情绪，许多风险已从市场上消失，这在比特币衍生品中很明显。
Binance 上的比特币未平仓合约现已回到 7 月份的水平。 期货的未平仓合约是分配在未平仓期货合约中的总资金。 自 12 月 5 日以来，已平仓超过 35,000 个 BTC，相当于 5.95 亿美元； 这大约是 OI 减少 30%。
系统中的杠杆越少越好； 这可以通过期货估计杠杆率 (ELR) 来量化。 ELR定义为期货合约未平仓合约与相应交易所余额的比率。 ELR 已从峰值 0.41 降至 0.3； 然而，在 2022 年初，它处于 0.2 的水平，并且仍然在生态系统中建立了很多杠杆。
隐含波动率是市场对波动率的预期。 给定期权价格，我们可以求解标的资产的预期波动率。 形式上，隐含波动率 (IV) 是一年内资产价格预期变动的一个标准差范围。
随着时间的推移查看平价 (ATM) IV 可以给出波动率预期的标准化视图，波动率预期通常会随着已实现的波动率和市场情绪而上升和下降。 该指标显示了从今天起一周后到期的期权合约的 ATM 隐含波动率。
与 6 月份的 Luna 崩盘类似，比特币隐含波动率在 FTX 崩盘后回落，创下年初至今的低点。
观望的大量稳定币供应可能引发牛市
稳定币供应比率 (SSR) 是比特币供应量与以 BTC 表示的稳定币供应量之间的比率，或：比特币市值 / 稳定币市值。 我们使用以下稳定币进行供应：USDT、TUSD、USDC、USDP、GUSD、DAI、SAI 和 BUSD。
当 SSR 较低时，当前的稳定币供应有更多的“购买力”来购买 BTC。 它代表了 BTC 和美元之间的供需机制。
该比率目前为 2.34，为 2018 年以来的最低水平，而 SSR 在 2022 年 1 月的比率为 6。随着稳定币购买力的持续上升，该比率呈下降趋势。
虽然交易所购买力净头寸变化支持这一点，但这张图表显示了交易所 30 天的稳定币购买力变化。 它考虑了交易所（USDT、USDC、BUSD 和 DAI）上主要稳定币供应的 30 天变化，并减去以美元计价的 BTC 和 ETH 流量的 30 天变化。
正值表示在过去 30 天内，相对于 BTC + ETH，流入交易所的稳定币的美元数量更大或增加。 它通常表明，相对于这两种主要资产，交易所具有更多以稳定币计价的购买力。
在过去的两年里，稳定币的购买力仅增加了超过 70 亿的稳定币购买力，趋向于年初以来的最高水平。
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