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风险不在桌面
风险、杠杆和投机可被视为 2021 年的关键词，因为来自 covid 刺激的过剩现金进入了股市和加密生态系统。 此后，许多传统金融资产已恢复到疫情前的水平，例如 Ark Innovation ETF、Coinbase 等公共股票以及创历史新低的比特币矿业股。 然而，比特币仍比其 covid 低点上涨了约 5 倍。
衍生品的推出是 2021 年牛市的重要组成部分，这让投资者承担了额外的风险和投机。 一种途径是期货未平仓合约，即未平仓期货合约中分配的资金总额（美元价值）。
在 2021 年的牛市中，用于期货未平仓合约的所有抵押品中有 72% 是加密货币保证金，即 BTC。 由于标的资产波动较大，这将进一步增加杠杆头寸的波动性和风险。
然而，随着 2022 年的临近和风险的崩溃，投资者只使用了加密货币保证金的 34%。 相反，他们转向法定货币或稳定币来对冲波动性，因为这两种工具本质上都不会波动。 自 Luna 崩盘以来，加密保证金一直低于 40%，这表明存在风险规避情绪，并且在 2022 年剩余时间内保持平稳。
2021 年和 2022 年之间的期货出现巨大差异
2021 年的永续掉期融资利率主要是投资者做多，表明投资者越来越看好 BTC。 但是，与 2021 年相比，2022 年的融资率有所下降。
交易所为永续合约设定的平均资金费率（%）。 当利率为正时，多头头寸定期支付空头头寸。 相反，当利率为负时，空头头寸定期支付多头头寸。
突出显示的是投资者采取相反方向并做空市场的区域。 恰逢黑天鹅事件。 Covid、中国禁止 BTC、Luna 和 FTX 崩溃带来了巨大的空头溢价。 这通常是 BTC 周期的低点或局部底部，因为投资者试图将 BTC 发送到尽可能低的位置。
由于市场杠杆率较低，与 2021 年相比，2022 年的清算有所减少，2021 年初投资者被清算数十亿美元； 2022 现在只是百万。
波动性和看跌期权溢价受到侵蚀
隐含波动率（IV）是市场对波动率的预期。 给定期权价格，我们可以求解标的资产的预期波动率。
随着时间的推移，查看平价 (ATM) IV 可以给出波动率预期的标准化视图，波动率预期通常会随着实际波动率和市场情绪而上升和下降。 该指标显示从今天起 1 周到期的期权合约的 ATM IV。
在经历了混乱的 2022 年之后，比特币生态系统正在进入沉寂的 12 月。 期权波动率已经崩溃，每次黑天鹅事件后都会出现这种情况，目前处于 40% 的多年低点。
此图表显示了期权市场的看跌/看涨比率，显示未平仓量（红色）和交易量（蓝色）。
当风险和波动发生时，看跌期权往往被置于更高的溢价，如下所示。 在 Luna 和 FTX 崩盘后，看跌期权的溢价受到侵蚀，这在熊市期间也是一个很好的指标。
零售采取自我托管
流动性不足的供应刚刚通过冷钱包或热钱包中的 1500 万枚代币。 由于 BTC 的流通供应量约为 1920 万枚，这将占非流动性实体持有的流通供应量中所有代币的 78%。
由于 FTX 的崩溃，自我托管一直是一个中心焦点，在过去三个月中，非流动性供应的变化率是五年多来最高的，表明代币正在离开交易所。
了解投资者将他们的代币从交易所撤出是通过指标，从/到交易所的净转移量按规模细分来完成的。
选择低于 10 万美元暗示零售交易，在 FTX 崩溃期间多次提取 1.6 亿美元，最近，从 12 月 12 日开始的那一周，从 Binance 大量提取。
大量代币离开币安
Binance 本周看到前所未有的代币外流，离开了他们的交易所。 他们的储备证明减少了 35 亿美元，而基于以太坊的代币提取金额超过 20 亿美元。 但是，他们可以无缝地管理赎回和取款。
币安面临 24 小时内最大的稳定币（BUSD+USDT+USDC）资金流出，达到 21.59 亿美元。
在过去的 7 天里，币安已经看到超过 65,000 个 BTC 离开了他们的交易所。 尽管其交易所余额耗尽，但它们仍持有交易所比特币供应量的 3% 左右——正如交易所比特币供应量自 2018 年 1 月以来首次降至 12% 以下。
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