Syrah 将很快提供直接接触阳极市场 (SRHYY)

Syrah Resources Limited（OTCPK：SYAAF）是一家总部位于澳大利亚的石墨矿商，其主要资产是莫桑比克的 Balama 矿。 Balama是世界上最大的鳞片石墨矿，预计使用寿命超过50年。 矿山 目前正在运营，Syrah 在今年的大部分时间里一直在创造收入，但在此过程中遇到了一些运营问题。

然而，这些问题现在似乎已成为该公司的后盾，其最近的季度数据显示 Syrah 在每个过去的季度都实现了持续更高的实际石墨价格。 鉴于电动汽车行业的需求不断增长，这一趋势很可能会持续下去； 石墨是电池阳极生产的核心。 但 Syrah 并不局限于矿物开采，因为该公司预计将于 2023 年在其新建的活性阳极材料 (AAM) 工厂开始生产。本文将讨论阳极材料生产的启动可能对 Syrah 的库存产生什么影响。

背景资料

Syrah的Balama矿产位于莫桑比克德尔加杜角省，是世界上最大的鳞片石墨矿床。 它的储量为 107Mt，品位为 16%，而总资源规模为 1.4Bt，品位为 10%，令人印象深刻。 不出所料，该矿也拥有世界上最高的鳞片石墨生产能力，铭牌为350ktpa。

但是，尽管总的潜在产能可能非常可观，但实际产量远低于该水平。 全球集装箱航运市场的中断将 Balama 的生产率限制在每月 15kt，而 9 月开始的罢工使生产停滞至 10 月中旬。 罢工已经结束，但停工导致第三季度的产量从第二季度的 44kt 降至 35kt。 第 4 季度的数字也应该达不到目标产量，但该公司看起来将在 2023 年至少生产 180kt。

这是个好消息，因为自去年年中以来石墨价格大幅上涨，而西拉能够驾驭这股浪潮。 在最近一个季度，该公司实现的平均售价为每吨 688 美元，比去年第四季度的每吨 530 美元高出 30%。 从下面的展品中可以看出，即使在今年早些时候公开市场上的石墨价格有所下降之后，Syrah 的价格仍能持续上涨。

潜在催化剂

较高的价格导致 Balama 在上个季度实现了正的净营业利润率，当时其平均成本为每吨 615 美元。 还值得注意的是，该成本数字中有 40 美元/吨是由于 9 月份的停工造成的，并且不会在未来几个季度再次出现。 管理层还表示，更好的运输可用性将使公司每月的产量增加 15kt 以上，再加上其他提高生产力的举措，将使 Syrah 在未来几个季度进一步降低成本。

不用说，石墨价格上涨加上成本下降的情况应该会导致股价上涨。 然而，即使石墨现货价格持平甚至有所回落，Syrah 也可能至少部分免受这种波动的影响，因为现货市场上的石墨交易量非常小。 大多数石墨是通过生产商和消费者之间的长期供应协议购买的，并且可以安全地假设 Syrah 正在以当前价格或接近当前价格锁定一些长期销售合同。

另一个即将到来的主要催化剂将是 Syrah 的活性阳极材料生产设施的完工，该设施计划于明年第三季度开始生产。 该项目按预算和时间表在路易斯安那州维达利亚建设，一旦全面投产，其 AAM 产能将达到 11.25ktpa。

该工厂的原料将来自 Balama 矿山，Syrah 已经与特斯拉公司 (TSLA) 就大部分生产签署了具有约束力的承购协议。 它还与其他几家公司签订了一些不具约束力的谅解备忘录，涵盖未来可能的生产扩张。 从下面的图表中可以看出，这些未来计划不仅仅是模糊的意图，而是基于最终扩大其 Vidalia 产能以及建设新的欧洲 AAM 设施的雄心勃勃的增长战略。

融资

当小公司制定雄心勃勃的下游增长计划时，市场往往持怀疑态度。 人们对管理层的贯彻执行能力以及公司为大规模扩张提供资金的能力产生了疑问。

然而，在西拉的案例中，这些问题可能没有那么充分。 该公司显然已经能够将 Balama 矿投产，Vidalia 的建设到目前为止也很顺利。 该项目的融资可能是一个令人担忧的问题，但今年早些时候，该公司获得了 1.02 亿美元的联邦贷款，以帮助为该设施的建设提供资金。 这是旨在保护美国清洁能源供应链的政府计划的一部分。

下行风险

然而，如此雄心勃勃的增长计划显然也带来了一定的风险。 任何不可预见的施工问题和可能发生的事故都可能使 Vidalia 设施的完工延迟数月。 该设施以及该矿山的可行性均取决于石墨价格是否保持在一定范围内。 价格的急剧下跌可能导致公司的所有项目变得不经济。

还存在未来矿山罢工或 Syrah 无法增加运出莫桑比克的精矿量的风险。 这将严重阻碍公司增加未来产量的能力，股东无疑会因此蒙受损失。

带走

但尽管存在这些风险，Syrah 的股票看起来仍有很大潜力。 在电动汽车转型的推动下，石墨价格上涨将继续帮助 Balama 的业绩，而 Vidalia 的投产将使 Syrah 从一家矿商转变为 AAM 的综合生产商。 这可能会导致市场更加关注该公司，这可能会对帮助股价表现大有帮助。