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电子表格：https://imgur.com/a/TLkzWt8 收入预测：https://imgur.com/a/jHtuSgp
收入：
收入主要来自广告、云和其他，并且可以可靠地预测。 为简单起见，每年的第一段将是广告、云和其他收入的百分比。 每年的第二段将是广告、云和其他方面的同比增长。
云：
2022：
百分比预测：由于 covid，企业被迫走向数字化，因此企业更容易接受自动化，因此随着时间的推移，云可能会占据更大的收入份额。
Y/Y 预测：在预测 Y/Y 云 2022 时采用 2020-2021 年的平均值，因为这些考虑到了 covid 的影响，但是这里认识到的一个限制是 2022 年高通胀导致高利率，因此 Y/ Y增长可能不会那么高。
2023 – 2024 年：
% 预测：我预测云将开始占收入的更大比例，因为美联储确实预计利率将在 2024 年底下降，届时利率下降，企业可能能够投资业务并实现自动化。
Y/Y 预测：由于缺乏行业知识，我将持保守态度，并假设 2023 年至 2024 年的年增长率略高于历史增长率 2%。
2025 – 2026：% 预测：由于来自 AWS 的激烈竞争和市场饱和，我估计云可能会达到 15% 左右的峰值。
Y/Y 预测：由于 2025 年政策滞后导致利率下降的全部影响最终显现，Y/Y 增幅将高于过去的预测年份。
2027 – 2030：% 预测：我估计云可能会稳定在 13.5% 左右。
Y/Y 预测：保守估计收入稳定在 47%
广告：
2022：预测百分比：由于零售支出减少和通胀环境严峻，广告占收入的百分比将下降。
Y/Y 预测：为了防止 Y/Y 增长受到 2020 Covid 的影响，我只取了 2018-2019 年的平均值，其中广告商有信心在广告上花费而不考虑 covid。
2023 – 2025 年：预测百分比：由于高利率和投资者环境的不确定性，广告将在 2023 年和 2024 年减少。 由于广告仍然是 GOOG 的核心业务，因此在下降时使用了保守的 1%。
Y/Y 预测：假设 Y/Y 增长更为保守，因为广告是 GOOG 的成熟业务。 但由于利率较低，2025 年同比增长将更高。
2026 – 2030：百分比预测：GOOG 可能会继续成为强大的广告销售商，并且他们扩展到不同的谷歌搜索模式可能会使他们的广告收入保持在较高水平。Y/Y 预测：由于利益的不确定性，Y/Y 增长更难预测从 2025 年起实施利率政策。其他：预测百分比：我不确定如何准确地描述其他人，但这不是 GOOG 关注的重点，尤其是当你听过他们过去几次财报电话会议时。 所以 % 我会用其他人充值到 100%
Y/Y 预测：由于来自 Apple 的激烈竞争，我假设 Y/Y 增长稳定在 18% 左右。
息税前利润：
预测 2022 年时取 2020 年和 2021 年的平均值，因为 2020 年是由于 covid 的不确定性导致大量裁员，而 2021 年是低利率，允许公司进行比平时更多的再投资。
GOOG 仍在将大笔资金重新投资到云中，因此 EBIT 被认为比 2018 年和 2019 年下降了 23%，这似乎是一个稳定的利润率，而 GOOG 是运行效率最高的。为了保守起见，我假设息税前利润为到我的预测期结束时为 20%。
税收：
由于 GOOG 在研发方面的投入很高，我假设在我的预测中税收稳定在 20%。
数据分析：
假设始终为 7%
递延税：
作为一个相对较小的项目，我认为递延税款会变得更小，因为随着时间的推移，GOOG 可能会知道如何正确估价他们的 PP&E。 但由于它是一个小订单项，我只是将其固定在 1% 以避免对其补偿过多或补偿不足，
NWC 的变化：
假设始终为 1%
资本支出：
我假设 GOOG 将在 2025 年之前增加资本支出，因为届时利率预计会降低。 但随着时间的推移，随着云变得成熟，我看不到资本支出占很大一部分，所以我倾向于将其占到略高于 D&A 的 10%
加权平均资本成本：
COE，GOOG 不支付股息收益率，因此大部分 COE 来自其股票的平均价格上涨百分比。根据 https://pages.stern.nyu，我假设 GOOG 的市场贝塔平均值在 1.25 到 1.06 之间。 edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html GOOG 是否属于信息服务类？ 而 https://finance.yahoo.com/quote/GOOG/ 2021 年时的无风险利率约为 2%。
基于 https://www.statista.com/statistics/664840/average-market-risk-premium-usa/ 的风险溢价为 5.5%
COE = 8.35%
COD，GOOG的债券收益率被考虑在内。
https://cbonds.com/bonds/55087/#:~:text=International%20bonds%3A%20Google%2C%203.625%25%2019may2021%2C%20USD%20(US38259PAB85)
COD = 3.625%
%Equity = 100% – 30.37% = 69.62%%Liability = 97072/319 616 = 30.37% 税率 = 19% 基于 2021 年的税收
📷
摘自 GOOG 的 2021 10-K
总加权平均资本成本 = 69.62% x 8.35% + 30.37% x 3.625% x (1 – 19%) = 6.71%
总毛利率 = 2.5%
我有一些非常具体的问题：
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我的税收预测保持在 20% 不切实际吗？
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将折旧率保持在销售额的 7% 可以吗？
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不确定如何准确描述 NWC 的变化？
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有没有更好的方法来找出 GOOG 的 WACC？
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