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杰雷
由 Detlef 发光
以可持续发展为导向的投资者在选择具有基于掉期（合成）指数复制方法的产品时，应该期望在他们的投资组合中发现一些意想不到的持股。 虽然采用完全复制方法的指数产品通常只持有其成分股 相应的指数，合成产品的投资组合是通过互换建立的，该互换复制了相应指数和所谓的抵押品的风险/回报概况。 作为抵押品持有的证券通常是根据其流动性和交易成本来选择的，因为这有助于最大限度地降低管理产品的成本。 如果在选择抵押品的证券时没有考虑到各自的 ESG 标准，人们可能会发现抵押品中的持有量可能不被投资者和市场观察者认为是可持续的。
更详细地说，我们在合成 ESG 相关指数基金的抵押品中发现了 TotalEnergies (TTE)、Eni (E)、大众汽车 (OTCPK:VWAGY)、宝马 (OTCPK:BMWYY) 或海德堡水泥 (OTCPK:HLBZF) 等资产.
鉴于跟踪指数的性质和经济风险，即使这些合成指数基金在技术上可能满足《可持续金融披露条例》（SFDR）第 8 或第 9 条的分类要求，但这些产品持有的当前抵押品可能不符合投资者的期望，因为他们可能来自他们认为不可持续的行业或部门。
也就是说，需要牢记投资者的偏好决定了可持续投资策略是什么，以及哪些资产被认为是可持续的。 这些个人偏好经常导致有争议的讨论。 因此，对现行法规的看法和欧盟委员会给出的相应指导可能有助于了解更多关于证券作为抵押品的资格。
“……条例 (EU) 2019/2088 第 9 条在产品设计或投资风格、投资工具、策略或要采用的方法方面保持中立……” 正如欧盟委员会在其 2021 年 7 月 14 日发布的关于可持续发展相关披露的问答第 5 页中所概述的那样，它在同一页上阐明：“……金融产品，为了满足审慎的要求，与产品相关的行业特定规则可能在“可持续投资”旁边，还包括用于某些特定目的的投资，例如对冲或流动性，以适应整体金融产品的可持续投资的目标，必须满足最低限度的环境或社会保障，即特定目的的投资或技术必须符合可持续投资目标……”
关于这一点，可能很难向 ESG 相关产品的投资者解释上述持有的资产，该产品复制了巴黎统一基准 (PAB) 或气候转型基准 (CTB)，因此被归类为文章SFDR 下的 9 个产品。 与此相反，在遵循“同类最佳”方法的第 8 条产品中，这些持有量可能很好。
这意味着想要选择具有合成复制能力的产品的可持续发展型投资者需要在他们的产品选择过程中增加额外的尽职调查。 他们需要持续审查各自产品的投资组合持有量，因为抵押品可能会随着时间而变化。 另一方面，选择使用完全复制方法复制指数的产品的投资者只需对指数进行尽职调查，以确保指数方法和生成的指数成分符合他们的预期。
更一般而言，以可持续发展为导向的投资者在购买具有可持续发展或与 ESG 相关投资目标的共同基金或 ETF 时，总是必须对指数和产品层面进行适当的尽职调查。 这是了解使用哪些标准来确定指数成分的唯一方法。 然而，合成产品需要额外的分析，因为投资者需要确保抵押品的持有量也符合他们的预期。 投资者不能根据产品名称和/或 SFDR 文章分配对 ESG 证书及其在投资组合层面的结果做出任何假设。
所表达的观点是作者的观点，不一定是 Refinitiv Lipper 或 LSEG 的观点。
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编者注： 本文的摘要项目符号由 Seeking Alpha 编辑选择。
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